纺织服装行业周报：政策预期下板块有所回暖，港股消费反弹更明显

行业研究|行业周报 看好（维持） 政策预期下板块有所回暖港股消费反弹更明显 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2024年09月22日 核心观点 行情回顾：上周沪深300指数上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.83%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板 块（中信）上涨0.73%，品牌服饰板块（中信）上涨0.92%。我们覆盖的个股中申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 行业与公司重要信息：（1）潮宏基：公司2024年8月份公司旗下珠宝品牌新增直 营门店三家，分别为潮宏基马来IOICityMall门店、潮宏基Soufflé杭州湖滨银泰、潮宏基Soufflé宜兴八佰伴。（2）周大生：公司8月份公司新增自营门店5家，分别为长沙高铁吾悦广场专卖店、长沙松雅湖吾悦广场专卖店、国家宝藏哈尔滨远大群力专柜、南京金象城购物中心专卖店、经典苏州东吴龙湖天街专卖店。（3）水星家纺：公司发布关于以集中竞价方式回购股份的方案暨回购报告书的公告。本次回购股份的资金总额不低于人民币5,000万元（含），不高于人民币7,500万元 （含）。 本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际 (02313，买入)和安踏体育(02020，买入)。上周组合表现：伟星股份0%、珀莱雅-5%、申洲国际13%和安踏体育-1%。 投资建议与投资标的 节后3天指数企稳反弹，纺织服装行业指数小幅上涨0.83%，表现介于沪深300和创业板指数之间，板块中涨幅居前的一部分是跟随港股反弹的运动服饰龙头，另一部分是前期跌幅较大的黄金珠宝、品牌服饰等细分行业龙头，整体来看，在市场预期后续可能出台刺激政策的背景下，本周可选消费整体都有所反弹，港股相对更明显。我们维持之前的看法：当前板块中多数品牌细分龙头已经处于“低预期、低估值和低持仓”的三低阶段，疲弱的零售表现及预期已经在多数个股短期股价上有所体现，但内需板块后续股价的全面走强需要等待国内终端数据的明确改善信号。目前时点我们继续推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等。中期角度而言，化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块经过持续的调整，部分龙头的中期估值吸引力在逐步增强，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)和波司登(03998，买入)等经过前期大幅调整，我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头重点看好老凤祥(600612，买入)，建议关注老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)。需要指出的是，如果后续港股 反弹趋势能延续，建议短期更重视港股可选消费龙头的反弹机会。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高、申洲国际(02313，买入)— —全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 出口制造龙头业绩表现优异，内需板块面 2024-09-02 临压力中报可选消费整体疲弱，出口制造仍是行 2024-08-25 业确定性首选7月社零增速环比改善，可选消费有待恢 2024-08-18 复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 上周沪深300指数上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.83%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨0.73%，品牌服饰板块 （中信）上涨0.92%。我们覆盖的个股中申洲国际、李宁和安踏体育等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 常山北明 申洲国际 美尔雅 李宁 遥望科技 安踏体育 老凤祥 浙江建投 金发拉比 华升股份 幅度(%) 29.5 13.5 11.5 10.9 8.8 6.4 6.2 5.5 5.3 4.9 涨幅后10名 ST摩登 跨境通 华茂股份 珀莱雅 罗莱生活 浙江自然 棒杰股份 雅戈尔 新澳股份 奥康国际 幅度(%) -14.5 -13.9 -5.5 -4.7 -3.0 -1.2 -1.1 -0.9 -0.8 -0.7 数据来源：Wind、东方证券研究所 行业与公司重要信息 【潮宏基】公司发布关于公司8月份新增直营门店情况简报的公告。公司2024年8月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店三家，分别为潮宏基马来IOICityMall门店、潮宏基Soufflé杭州湖滨银泰、潮宏基Soufflé宜兴八佰伴，经营形式为直营，开业时间为2024年8月31日。 【健盛集团】公司发布关于第二期员工持股计划存续期届满暨终止的公告。公司第二期员工持股计划存续期已于2024年9月17日届满。账户剩余80,400股公司股份，账户剩余股票公司将根据的相关规定回购并注销。 【水星家纺】公司发布关于以集中竞价方式回购股份的方案暨回购报告书的公告。本次回购股份的资金总额不低于人民币5,000万元（含），不高于人民币7,500万元（含）。按本次回购价格 上限18.26元/股测算，公司本次回购的股份数量约为273.82万股至410.73万股，约占公司总股本比例的1.04%至1.56%。 【周大生】公司发布关于公司8月份新增直营门店情况简报的公告。公司8月份公司新增自营门 店5家，分别为长沙高铁吾悦广场专卖店、长沙松雅湖吾悦广场专卖店、国家宝藏哈尔滨远大群力专柜、南京金象城购物中心专卖店、经典苏州东吴龙湖天街专卖店。 【锦鸿集团】公司发布关于2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售 暨上市的公告。公司董事会认为2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除 限售条件已经成就，同意公司为47名符合解除限售条件的激励对象办理解除限售事宜，共计解除 限售747,750股限制性股票，上市流通日为2024年9月25日。 【比音勒芬】公司发布关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告。公司使用自有资金向上海浦东发展银行有限公司广州东湖支行购买利多多公司稳利24JG6651期(三层看涨)人民币对公结构性存款，认购金额为人民币两亿元，预计年化收益1.10%-2.55%，起息日2024年9月18日， 到期日2024年12月20日。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和安踏体育。 上周组合表现：伟星股份0%、珀莱雅-5%、申洲国际13%和安踏体育-1%。 投资建议和投资标的 节后3天指数企稳反弹，纺织服装行业指数小幅上涨0.83%，表现介于沪深300和创业板指数之间，板块中涨幅居前的一部分是跟随港股反弹的运动服饰龙头，另一部分是前期跌幅较大的黄金珠宝、品牌服饰等细分行业龙头，整体来看，在市场预期后续可能出台刺激政策的背景下，本周可选消费整体都有所反弹，港股相对更明显。我们维持之前的看法：当前板块中多数品牌细分龙头已经处于“低预期、低估值和低持仓”的三低阶段，疲弱的零售表现及预期已经在多数个股短期股价上有所体现，但内需板块后续股价的全面走强需要等待国内终端数据的明确改善信号。目前时点我们继续推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等。中期角度而言，化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块经过持续的调整，部分龙头的中期估值吸引力在逐步增强，建议战略配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，看好安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。稳健红利品种如海澜之家(600398，买入)、富安娜(002327，买入)和波司登(03998，买入)等经过前期大幅调整，我们认为仍是较好的底仓品种。黄金珠宝龙头重点看好老凤祥(600612，买入)，建议关注老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)。需要指出的是，如果后续港股反弹趋势能延续，建议短期更重视港股可 选消费龙头的反弹机会。本周重点推荐：伟星股份(002003，买入)——高分红，复苏确定性高、 申洲国际(02313，买入)——全球运动制造龙头，环比复苏趋势明确。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏