主要观点
2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业。
合成生物学
- 能源结构调整下，化石基材料面临颠覆性冲击，低耗能产品或产业将获得更长成长窗口。
- 传统化工企业竞争在于能耗和碳税成本，优秀企业将利用绿色能源、一体化和规模化优势降低成本。
- 生物基材料成本下降，“非粮”原料突破，需求爆发期来临，未来有望盈利估值与业绩双重提升。
- 推荐关注：凯赛生物、华恒生物。
三代制冷剂
- 24年起供给进入“定额+持续削减”阶段，二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因专利问题难以替代。
- 需求端保持稳定增长，供需缺口持续扩大，价格稳定上涨。
- 拥有较高配额占比的公司将充分受益。
- 建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
电子特气
- 高技术壁垒和高附加值的行业，国内市场分散、产能不足，国产替代机遇较大。
- 需求端：集成电路/面板/光伏驱动，高端产能需求迫切。
- 行业核心竞争力：提纯技术、混合配方、多品类供应潜力。
- 建议关注：金宏气体、华特气体、中船特气。
轻烃化工
- 全球烯烃行业原料轻质化趋势显著，乙烯中轻质化原料占比逐步提升。
- 轻烃化工流程短、收率高、成本低，低碳排、低能耗、低水耗，符合碳中和共识。
- 原料轻质化成为全球烯烃行业不可逆趋势，头部企业价值有望重估。
- 推荐关注：卫星化学。
COC聚合物
- COC/COP性能优越，依赖C5产业链，主要应用于手机摄像镜头、预灌注、医疗包装、食品包装等。
- 国内产业化进程加速，主要原因：企业研发积累、下游产业链转移、国产替代意愿加强。
- 市场主要瓶颈在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。
- 推荐关注：阿科力。
钾肥
- 行业进入去库存周期，Canpotex撤回报价，Nutrien宣布减产，供给下滑。
- 俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格上升，农民粮食种植意愿提升，需求增加。
- 库存集中在上游，企业较容易管控价格，秋季全球将加大补库力度，价格有望反转。
- 建议关注：亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔。
MDI
- 需求端稳中向好，技术壁垒高，全球厂家8家，产能集中在5家化工巨头。
- 受经济下行影响，价格维持底部区间震荡，但单吨利润可观。
- 未来供给格局有望向好，需求端逐步修复，MDI将成为极少数穿越经济周期的化工品。
- 推荐关注：万华化学。
化工价格周度跟踪
- 涨幅前五：天然橡胶（+5.73%）、WTI原油（+4.32%）、顺丁橡胶（+4.15%）、石脑油（+4.12%）、丁苯橡胶（+3.85%）。
- 跌幅前五：液氯（-14.94%）、纯碱（-6.06%）、二氯甲烷（-4.05%）、TDI（-3.33%）、纯碱（-3.13%）。
- 周价差涨幅前五：PTA（+25.67%）、顺酐法BDO（+12.75%）、热法磷酸（+10.22%）、纯MDI（+7.28%）、烧碱（+4.24%）。
- 周价差跌幅前五：己二酸（-546.48%）、连碱法纯碱（-23.29%）、电石法PVC（-18.40%）、醋酸乙烯（-16.63%）、双酚A（-16.11%）。
化工供给侧跟踪
- 本周行业内主要化工产品共有112家企业产能状况受到影响，较上周增加3家，其中新增检修7家，重启4家。
- 新增检修主要集中在合成氨、丁二烯，停车检修企业数量减少，预计2024年9月份共有4家企业预计重启。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。
