钢铁行业周报：供给有所恢复，但幅度可控

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年09月22日 钢铁行业周报（20240916-20240920） 供给有所恢复，但幅度可控 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 53 7,237.99 6,508.39 占比% 0.01 0.92 1.06 相对指数表现 %1M6M12M 绝对表现-5.9%-19.3%-24.8% 相对表现-2.0%-8.6%-11.2% 2023-09-22~2024-09-20 0% -8% -17%23/09 -25% 23/12 24/0224/0424/0724/09 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240909-20240913）：钢铁行业纳入碳排放权交易市场》 2024-09-17 《钢铁行业周报（20240902-20240906）：钢价承压，未来关注旺季需求释放情况》 2024-09-08 《钢铁行业周报（20240826-20240830）：上半年行业整体承压，企业间业绩分化明显》 2024-09-01 行业观点：钢价或仍以震荡运行为主 事件一：截至9月20日，�大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3393元/吨、3746元/吨、3162元/吨、3652元/吨、3262元/吨，较上周变化+0.36%、+0.41%、+0.05%、+0.16%、+0.42%。本周�大品种产量808.02万 吨，较上周上升7.24万吨。247家钢铁企业日均铁水223.83万吨，较上周上 升0.45万吨，高炉产能利用率84.06%，高炉开工率78.23%，较前一周分别上升0.17个百分点和0.6个百分点。库存方面，本周钢材总库存1382.23万吨， 其中社会库存下降43.28万吨至982.79万吨；钢厂库存上升6.80万吨至399.44万吨。需求端，本周�大材合计消费量844.5万吨，环比下降5.25%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-11%、-8% -2%、-3%、-3%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2600元/吨，较上周下降23元/吨。吨钢毛利方面，截至9月20日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-107元/吨、-336元/吨、-191元/吨，周环比变化+34元/吨、+8元/吨、+14元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周9.96%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升3.9个百分点。 观点：本周供给端，由于目前成本端快速回落，钢铁企业盈利水平有所恢复，叠加九月份需求出现边际好转，钢厂生产有小幅恢复。本周�大材产量及247家日均铁水产量均有小幅回升。但考虑到目前钢厂仍在盈亏平衡水平波动，短期钢厂大幅复产可能较小。需求端，本周受到中秋假期及台风影响，�大材消费量环比有所下降。我们认为，十一假期临近，下游终端客户或有补库需求，但整体仍以刚需采购为主，需求或呈现一定韧性。钢材价格方面，目前行业呈现供给恢复，需求改善的态势，但整体幅度均有限。本周焦炭价格开启提涨，整体产业链负反馈或暂时结束，对于钢材价格底部形成一定支撑。我们认为，短期钢材价格或以窄幅震荡为主。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至9月13日，钢铁（申万）指数报收1676.51点，周上涨0.40%。同期万得全A指数报收3912.55点，周上涨1.27%。估值角度看，板块整体市净率0.74倍，处于近�年0.45%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.19倍，处于近�年的0.87%分位；普钢当前市净率0.59倍，处于近�年0.41%分位；特钢当前市净率1.13倍，处于近�年0.04%分位。 短期看，目前行业供需两端走势有所错配，同时目前成材利润有所恢复，叠加即将进入传统旺季，供需走势的错配或为市场情绪带来一定程度上的修复。板块目前估值水平历史低位，基本面同样触底，政策端暂停产能置换、纳入碳排放权交易或为行业未来产能出清带来一定想象空间。因此，短期可关注板块底部反弹机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来看，优质的 钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾5 二、行业重点数据追踪6 （一）生产6 （二）�大品种钢材消费量8 （三）库存情况9 1、钢材社会库存9 2、钢材钢厂库存10 3、原材料库存11 （四）盈利情况12 三、风险提示12 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）5 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）5 图表3原材料价格汇总（元/吨）5 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）6 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）6 图表6高炉企业产能利用率情况（%）6 图表7高炉企业开工利用率情况（%）6 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）6 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）6 图表10螺纹钢周度产量（万吨）7 图表11线材周度产量（万吨）7 图表12热轧周度产量（万吨）7 图表13冷轧板卷周度产量（万吨）7 图表14中厚板周度产量（万吨）7 图表15�大品种钢材消费量（万吨）8 图表16螺纹钢消费量（万吨）8 图表17线材消费量（万吨）8 图表18热轧板卷消费量（万吨）8 图表19冷轧板卷消费量（万吨）8 图表20中厚板消费量（万吨）8 图表21�大品种钢材社会库存（万吨）9 图表22螺纹钢社会库存（万吨）9 图表23线材社会库存（万吨）9 图表24热轧板卷社会库存（万吨）9 图表25冷轧板卷社会库存（万吨）9 图表26中厚板社会库存（万吨）9 图表27�大品种钢材钢厂库存（万吨）10 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨）10 图表29线材钢厂库存（万吨）10 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨）10 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨）10 图表32中厚板钢厂库存（万吨）10 图表33钢厂铁矿石库存（万吨）11 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天）11 图表35铁矿石港口库存（万吨）11 图表36247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）11 图表37247家钢铁企业焦炭库存（万吨）11 图表38247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）11 图表39247家钢铁企业盈利企业比例12 图表40钢材吨钢毛利12 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/9/20 2024/9/14 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,393 3,381 0.36% 3,317 2.29% 3,309 2.54% 线材 3,746 3,730 0.41% 3,673 1.98% 3,690 1.49% 热轧板卷 3,162 3,160 0.05% 3,109 1.69% 3,280 -3.62% 冷轧板卷 3,652 3,646 0.16% 3,623 0.81% 3,743 -2.44% 中厚板 3,262 3,248 0.42% 3,211 1.57% 3,339 -2.33% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/9/20 2024/9/14 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 3,489 3,471 0.52% 3,444 1.30% 3,652 -4.44% H型钢 3,255 3,258 -0.09% 3,231 0.76% 3,414 -4.64% 镀锌板卷 4,036 4,040 -0.12% 4,028 0.20% 4,255 -5.16% 锅炉板 4,087 4,088 -0.01% 4,079 0.20% 4,212 -2.97% 热轧窄带钢 3,156 3,145 0.33% 3,098 1.87% 3,232 -2.38% 无缝管 4,243 4,245 -0.05% 4,242 0.02% 4,417 -3.95% 型钢 3,377 3,372 0.17% 3,332 1.37% 3,483 -3.03% 造船板 3,817 3,835 -0.46% 3,820 -0.08% 4,002 -4.62% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/9/18-2024/9/20） 上周均价（2024/9/9-2024/9/14） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,422 1,420 0.12% 1,496 -4.95% 焦炭 1,574 1,553 1.36% 1,753 -10.19% 进口铁矿 718 726 -1.19% 778 -7.77% 废钢 2,411 2,380 1.32% 2,473 -2.50% 钢坯 2,952 2,895 1.97% 3,021 -2.28% 资料来源：Mysteel，华创证券 资料来源：Mysteel，华创证券 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 二、行业重点数据追踪 （一）生产 �大钢材品种产量情况（万吨） 图表4 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2021年 2022年 2023年 2024年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表 6 高炉企业产能利用率情况（%） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 260 250 240 230 220 210 200 190 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2024年 独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 钢铁行业周报（20240916-20240920） 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨） 2021年 2022年 2023年