宏观周报：加大宏观调控力度

2024年09月22日 宏观研究团队 加大宏观调控力度 何宁（分析师）沈美辰（联系人） ——宏观周报 hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790122110036 相关研究报告 国内宏观政策：将加快推动各项政策落地见效 近两周（9月8日-9月22日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 政策基调方面，习近平总书记主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展 座谈会强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重 大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，国家发改委表示，将加快推动各项政策落地见效；将会同有关部门制定新型城镇化年度重点任务，配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、常住地提供基本公共服务、随迁子女义务教育、加快保障性住房建设等具体政策措施。13个省份参加工业经济运行座谈会，会议强调制定实施稳增长政策措施，谋划推进一批重大产业项目。 基建与产业方面,近两周政策聚焦三部委部署加力推进老旧农机报废更新报废、 国务院发布《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》、发改委决定 拿出10%的股份吸引民间资本参与5个核电项目、工信部印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南等。 货币政策方面，聚焦多家农村金融机构下调存款利率以及LPR利率9月持平未 降。LPR不调降或指向当前外部因素并不是货币宽松最大的制约因素，央行兼顾 银行息差压力、防止资金空转、稳增长等多重因素。此外，调降存量房贷利率有 望落地，若调降将有效降低实际融资成本。后续可观察存量房贷利率调整、降准、 《财政政策仍有发力空间—宏观经济点评》-2024.9.21 《财政缺口三问—宏观经济专题》 -2024.9.19 《50bp降息开局，但后续降息节奏不确定性提升—9月FOMC会议点评》 -2024.9.19 降OMO和LPR的宽松举措。 地产政策方面，各省市刺激政策延续。具体包括推动商品房去库存、调整首付比例、优化公积金政策、房票安置政策、认房不认贷等。北京进一步优化地产政策， 指出适时取消普通住宅和非普通住宅标准。 消费政策方面，多省市延续积极发放消费券、支持文旅、零售、餐饮等领域，此外，大力发放消费品以旧换新补贴。部分金融机构在政府补贴的基础上，再次加 大优惠力度，推出以旧换新消费券、消费立减等活动。 金融监管方面，政策聚焦金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》。此外，国务院常务会议讨论创业投 资发展的有关举措；证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化。 贸易方面，贸易政策关注关税调整；中非合作伙伴关系进一步加强；中美商贸工 作组举行第二次副部长级会议；中美经济工作组在京举行第五次会议，中方就美 对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切等。 海外宏观政策：美联储降息50bp，后续降息节奏仍不确定 海外宏观方面，近两周主要关注美联储、日央行9月利率政策决议。 美联储9月将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，幅度超出市场预期。 点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。美联储主席鲍威尔表示，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定。 日央行维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 宏观研 究 宏观周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国内宏观：将加快推动各项政策落地见效3 1.1、经济增长：努力完成全年经济社会发展目标任务3 1.2、基建及产业政策：吸引民间资本参与核电、铁路等重大项目建设4 1.3、货币政策：部分银行二次调整存款利率5 1.4、地产政策：北京进一步优化地产政策5 1.5、消费政策：金融机构发放以旧换新补贴6 1.6、金融监管：促进非银行金融机构支持消费品以旧换新7 1.7、贸易相关政策：中美经济工作组在京举行第五次会议8 2、海外宏观：美联储降息50bp，后续降息节奏仍不确定8 3、风险提示11 表1：将制定新型城镇化年度重点任务3 表2：三部委部署加力推进老旧农机报废更新4 表3：9月LPR利率持平前期5 表4：江苏省允许公积金用于住房电梯和更新改造5 表5：上海促消费以旧换新补贴资金达40亿元6 表6：对优质证券公司的风控指标适当予以优化7 表7：中国与22个非洲国家签署共同发展经济伙伴关系框架协定8 表8：欧洲央行多位官员对降息持谨慎态度9 表9：9月第3周海外股指多数上涨10 表10：9月第3周国际多数大宗商品价格上涨10 1、国内宏观：将加快推动各项政策落地见效 1.1、经济增长：努力完成全年经济社会发展目标任务 近两周，国家领导人习近平主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，国家发改委表示，将加快推动各项政策落地见效；将会同有关部门制定新型城镇化年度重点任务，配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、常住地提供基本公共服务、随迁子女义务教育、加快保障性住房建设等具体政策措施。工业经济运行座谈会有13个省份参加，会议强调制定实施稳增长政策措施，谋划推进一批重大产业项目。 时间机构/领导主题具体内容 表1：将制定新型城镇化年度重点任务 09.12习近平全面推动黄河流域生态保护和高质量发展 座谈会 主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会强调，坚持生态优先、绿色发展，坚持量水而行、节水优先，坚持因地制宜、分类施策，坚持统筹谋划、协同推进。深化国资国企改革，全面落实促进民营经济发展壮大的政策举措。引导大中小城市和小城镇协调发展、集约紧凑布局。习近平强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。 09.19国家发改委9月新闻发布会国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重 点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。将会同有关部门制定新型城镇化年度重点任务，配合推动相关部门研究提出户籍制度改革、常住地提供基本公共服务、随迁子女义务教育、加快保障性住房建设等具体政策措施。 09.20工信部、部分省工信 部门负责人 工业经济运行座谈会部分省份（辽宁、上海、江苏、浙江、安徽、福建、山东、河南、湖北、湖南、广东、四川、陕西等13个省）工业经济运行座谈会在合肥由工信部党组成员、副部长辛国斌主持召开。会议强调，要聚焦重点行业、重点地区，供需同向发力，努力巩固增强工业经济平稳向好态势。要积极挖掘国内市场潜力，制定实施稳增长政策措施，谋划推进一批重大产业项目。 资料来源：中国政府网、开源证券研究所 1.2、基建及产业政策：吸引民间资本参与核电、铁路等重大项目建设 基建与产业方面，近两周政策聚焦三部委部署加力推进老旧农机报废更新报废、国务院发布《关于践行大食物观构建多元化食物供给体系的意见》、发改委决定拿出10%的股份吸引民间资本参与5个核电项目、工信部印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南等。 时间机构/领导主题具体内容 表2：三部委部署加力推进老旧农机报废更新 09.11农业农村部、国家发展改革委、财政 部 《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的补充通知》 20马力以下拖拉机，单台最高报废补贴额提高到1500元；报废联合收割机、水稻插秧机、播种机并新购置同种类机具，按不超过50%提高报废补贴标准；报废并更新购置采棉机，单台最高报废补贴额提高到6万元。 09.12工信部《关于推进移动物联 工信部发文加快推动移动物联网从“万物互联”向“万物智联”发展，目 网“万物智联”发展的标到2027年，5GNB-IoT网络实现重点场景深度覆盖，5GRedCap实现 通知》 全国县级以上城市规模覆盖。 09.14 商务部 城市一刻钟便民生活 商务部等11部门公布城市一刻钟便民生活圈第四批全国试点及首批全域 圈试点 推进先行区试点名单。名单包括北京市门头沟区、顺义区，张家口市等60个城市一刻钟便民生活圈第四批全国试点；南京市、鹤壁市等15个首批全域推进先行区试点。 09.15 国务院办公厅 《关于践行大食物观 《意见》提出3方面14项重点任务，包括积极发展经济林和林下经济， 构建多元化食物供给 稳妥开发森林食物资源，加快发展深远海养殖，科学开发江河湖海食物资 体系的意见》 源；尽快突破微生物组学、大数据、材料科学与智能制造、食物营养品质智能评价等前沿技术；深入实施国民营养计划，完善营养健康标准体系，鼓励企业开发营养健康食品；开展食物营养健康消费科普宣传，引导居民减油增豆、增禽增奶，增加蔬果、水产品及全谷物消费。 09.19 国家发改委 新闻发布会 将制定出台完善碳排放统计核算体系工作方案，研究制定碳达峰碳中和综合评价考核办法；启动第二批绿色低碳先进技术示范项目申报遴选工作。国务院常务会议最近核准的5个核电项目，分别拿出10%的股份吸引民间资本参与；下一步将吸引更多民间资本参与核电、铁路等重大项目建设。 09.20 工信部 工业重点行业领域设备更新和技术改造指 工信部印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南，涉及石化化工、钢铁、有色金属、汽车、工业机器人、工业母机、锂电池、光伏等27个 南 重点行业及工业软件、工业网络设备等四个领域。 资料来源：中国政府网、中国经济时报等、开源证券研究所 1.3、货币政策：部分银行二次调整存款利率 中秋前夕，宁武瑞都村镇银行、来宾象州长江村镇银行、忻城县农村信用合作联社、蒙阴齐丰村镇银行等多家农村金融机构下调人民币个人存款利率，有机构下调幅度高达55个基点。 LPR利率9月持平未降。LPR不调降或指向当前外部因素并不是货币宽松最大的制约因素，央行兼顾银行息差压力、防止资金空转、稳增长等多重因素。此外，调降存量房贷利率有望落地，若调降将降低实际利率。后续可观察存量房贷利率调整、降准、降OMO和LPR的宽松举措。 表3：9月LPR利率持平前期 时间 机构/领导 主题具体内容 09.16 农村金融机构 下调存款利率中秋前夕，宁武瑞都村镇银行、来宾象州长江村镇银行、忻城县农村信用合作联社、蒙阴齐丰村镇银行等多家农村金融机构下调人民币个人存款利率，有机构下调幅度高达55个基点。此外，自7月22日贷款市场报价利率（LPR） 下调后，部分银行已二次调整存款利率，二次调整主要针1年期及以上的整存整取存款。 09.20 中国人民银行 LPR未降息9月LPR“降息”预期落空。中国9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR 资料来源：中国政府网等、开源证券研究所 为3.85%，均与前期持平，一度升温的“降息”预期并未落地。 1.4、地产政策：北京进一步优化地产政策 地产方面，各省市刺激政策延续。具体包括推动商品房去库存、调整首付比例、优化公积金政策、房票安置政策、认房不认贷等。北京进一步优化地产政策，指出适时取消普通住宅和非普通住宅标准。 时间 机构/领导 主题 具体内容 09.09 云南昭通 收储、取消房贷利 （一）推动商品住房去库存。鼓励符合条件的地方国有企业以合理价格收购符 率下限、降低首付 合条件的存量商品住