电力设备 证券研究报告|行业周报 2024年09月22日 硅料价格持续小幅回升态势,三山岛�、六海上风电场集中送出工程核准 核心推荐:协鑫科技、天顺风能、三星医疗,福斯特,宁德时代。 光伏:硅料价格持续小幅回升态势,组件开标价格仍持续下落。中秋假期结束后,观察上游硅料环节挺价意愿和氛围愈发强烈,硅料新单价格实现 增持(维持) 行业走势 小幅回调。酝酿数周的价格回调在新签单成交中初步实现小幅回调,国产 致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围,新单主流价格呈现上移, 致密块料均价落在每公斤40元左右。组件方面,库存压力下竞争依然激烈,开标的项目TOPCon组件价格低于0.7元人民币的投标价。在产业链价格下行过程中,组件价格预期见底的情况下,建议关注有望率先实现价 格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。同时,关注新技术发展,尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份;以及胶膜环节企稳回升态势下量/价龙头企业福斯特。 风电&电网:三山岛�、六海上风电场集中送出工程核准,藏粤直流再推进。近期,阳江三山岛�、六海上风电场集中送出工程项目核准的批复, 叠加三山岛六主机已经招标,看好三山岛海上风电项目建设加速。9月18 10% 2% -6% -14% -22% -30% 电力设备沪深300 日,南方电网与国家电网在北京签署广东藏粤直流电力运营有限公司股东投资合作协议。我们认为,此次协议签署有望加快推动藏东南-粤港澳特高压直流项目进度,我们预期藏东南-粤港澳特高压直流项目有望2025年开 启项目建设及设备招标。风电板块,核心推荐海缆:东方电缆、中天科技、亨通光电,桩基:天顺风能、海力风电、大金重工,主机:金风科技,铸锻件:日月股份、金雷股份等。电网核心推荐东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、三星医疗、大连电瓷、长高电新等。重点关注变压器出海明阳电气、金盘科技、伊戈尔。 氢能:工信部将建设3类氢能相关中试验证平台。据氢云链,工信部近日发布的《关于加快布局建设制造业中试平台的通知》提出要加强中试平台的建设,旨在推动制造业的高质量发展,促进科技成果的快速转化和产业化。其中,计划建设的与氢能相关的中试验证平台主要包括3类:氨氢转 换催化技术等关键共性技术中试平台、电动/氢能运输类飞机技术验证平台、清洁低碳氢中试验证平台等。推荐方向:推荐具备品牌和渠道优势的 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师杨润思 执业证书编号:S0680520030005邮箱:yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号:S0680522120002邮箱:linzhuoxin@gszq.com 分析师杨凡仪 执业证书编号:S0680522070008邮箱:yangfanyi@gszq.com 相关研究 龙头隆基绿能、阳光电源;优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、 华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能:2024年9月W2储能系统项目投标均价约0.367-0.87元/Wh。均价:9月W2EPC投标报价区间为0.512元/Wh-1.55元/Wh,储能系统投标报价区间为0.367元/Wh-0.87元/Wh。推荐方向:建议关注国内外增速确定性高的大储方向,首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、 三晖电气。 新能源车:本周,亿纬锂能正式启用美国区域总部,并发布第六期股权激励计划。9月20日,亿纬锂能公众号发布消息,亿纬锂能美国控股有限责任公司于当地时间9月13日,在加利福尼亚州举行揭牌仪式,亿纬锂能 美国区域总部正式启用。美国区域总部集销售、仓储和售后服务职能于一体,通过全链路产品服务能力,能更好地为客户提供本地化服务。美国区域总部的成立标志着公司全球化战略的重要进展。此外,公司马来西亚和匈牙利工厂建设进展顺利,全球布局持续完善。9月19日,亿纬锂能发布第六期限制性股票激励计划(草案),计划向619名激励对象以22.76元 /股的价格授予不超过7065万股限制性股票,占公司总股本的3.45%。业绩考核目标为2024和2025年动力电池与储能电池合计出货量不低于71GWh和101GWh。若按照71/101GWh测算,则公司2024/2025年动力储能电池出货增速为30.6%和42.3%。建议关注宁德时代、亿纬锂能、华宝新能。 风险提示:新能源装机不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。 1、《电力设备:帆石一500KV海缆招标,美国发布针对中国301调查的关税裁定》2024-09-15 2、《电力设备:消费电池:下游需求复苏,新兴市场有望催生边际机会》2024-09-15 3、《风电设备:大MW机型交付在即,上游零部件产能或紧缺》2024-09-08 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS(元) PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 03800.HK 协鑫科技 买入 0.09 0.09 0.20 0.33 13.60 10.87 5.10 3.10 002531.SZ 天顺风能 买入 0.44 0.44 0.74 0.88 15.90 15.28 9.15 7.68 601567.SH 三星医疗 买入 1.35 1.74 2.10 2.54 22.60 18.73 15.45 12.80 603806.SH 福斯特 增持 0.71 0.92 1.15 1.34 19.80 15.12 12.10 10.37 300750.SZ 宁德时代 买入 10.03 11.52 13.74 16.10 18.90 16.10 13.51 11.53 资料来源:Wind,国盛证券研究所 内容目录 一、行情回顾4 二、本周核心观点5 2.1新能源发电5 2.1.1光伏5 2.1.2风电&电网6 2.1.3氢能&储能7 2.2新能源汽车8 三、光伏产业链价格动态10 四、一周重要新闻11 4.1新闻概览11 4.2行业资讯12 4.3公司新闻14 图表目录 图表1:2024年9月16日-9月20行业涨跌幅情况4 图表2:2024年以来行业涨跌幅情况4 图表3:板块区间涨跌幅4 图表4:2023年下半年至今多晶硅致密料均价(元/kg)5 图表5:2023年下半年至今182Perc/TOPCon组件均价(元/W)5 图表6:2023年下半年至今182Perc/TOPCon硅片均价(元/片)5 图表7:2023年下半年至今182Perc/TOPCon电池片均价(元/W)5 图表8:2024年最新182N-P价差情况(单位:元/W,Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.8/8.5W计算)6 图表9:2023年12月至今月度储能相关招标规模(MWh)7 图表10:2023年12月至今月度储能相关中标规模(MWh)7 图表11:2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览(元/Wh)8 图表12:光伏产业链价格涨跌情况,报价时间截至:2024-9-1810 一、行情回顾 电力设备新能源板块(中信)2024年9月16日-9月20日上涨0.1%,今年以来累计跌幅为16.8%。 图表1:2024年9月16日-9月20行业涨跌幅情况图表2:2024年以来行业涨跌幅情况 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 房有综家煤计汽商建非交银石轻建传综消基纺机钢通电电食电国农医地色合电炭算车贸筑银通行油工材媒合费础织械铁信力力品子防林药 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 银家电交非煤石有通汽综建电国钢电机房基商建农食传纺轻医计消综 行电力通银炭油色信车合筑力防铁子械地础贸材林品媒织工药算费合 产金金属融 机零行运石制售金输化造 者化服服工装 及设饮军牧公备料工渔 及运行石金 公输金化属 金设军 融备工 产化零牧饮 工售渔料 服制机者 装造服 融务用及事新业能源 用融及务 事新 业能 源 资料来源:wind,国盛证券研究所资料来源:wind,国盛证券研究所 细分板块方面,2024年9月16日-9月20日光伏设备(申万)下跌2.03%;风电设备 (申万)下跌1.92%;电池(申万)下跌1.34%;电网设备(申万)上涨1.29%。 图表3:板块区间涨跌幅 2024/9/16-2024/9/20子行业涨跌幅情况 光伏设备(申万) -2.03% 风电设备(申万) -1.92% 电池(申万) -1.34% 电网设备(申万) 1.29% 资料来源:wind,国盛证券研究所 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料价格持续小幅回升态势,组件开标价格仍持续下落。中秋假期结束后,观察上游硅料环节挺价意愿和氛围愈发强烈,硅料新单价格实现小幅回调。酝酿数周的价格回调在新签单成交中初步实现小幅回调,国产致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围, 新单主流价格呈现上移,致密块料均价落在每公斤40元左右。组件方面,库存压力下竞争依然激烈,开标的项目TOPCon组件价格低于0.7元人民币的投标价。 产业链价格:本周组件价格仍在探底。此轮硅片/电池持续酝酿涨价情绪,但供需关系并未倒转,产业链价格仍需以硅料价格为锚。 图表4:2023年下半年至今多晶硅致密料均价(元/kg)图表5:2023年下半年至今182Perc/TOPCon组件均价(元/W) 多晶硅致密料价格 多晶硅致密料价格 80 64 63 39 40 90 80 70 60 50 40 30 0.98 0.9 28/Jun/2313/Sep/2330/Nov/2321/Feb/2415/May/241/Aug/24 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 182mm单面Perc组件182mm双面TOPCon组件 28/Jun/2327/Sep/2328/Dec/234/Apr/2411/Jul/24 资料来源:Infolink,国盛证券研究所资料来源:Infolink,国盛证券研究所 图表6:2023年下半年至今182Perc/TOPCon硅片均价(元/片)图表7:2023年下半年至今182Perc/TOPCon电池片均价(元/W) 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 182mmPerc硅片182mmTOPCon硅片 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 182mmP型Perc电池182mmTOPCon电池 2.402.25 2.00 1.25 1.10 0.47 0.37 0.29 12/Jul/2311/Oct/2311/Jan/2418/Apr/2425/Jul/2428/Jun/2327/Sep/2328/Dec/234/Apr/2411/Jul/24 资料来源:Infolink,国盛证券研究所资料来源:Infolink,国盛证券研究所 当前N-P价差呈现逐步收窄,当前N型和P型在价格方面并没有太大差异。我们认为N型产业链大趋势不变,具备N型产能结构优势的企业依然在2024年竞争格局中存在较大优势。 图表8:2024年最新182N-P价差情况(单位:元/W,Perc/TOPCon硅片单片瓦数分别按7.8/8.5W计算) Perc价格TOPCon价格 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.75 0.73 0.28 0.28 0.127 0.160 硅片电池片组件 资料来源:Infolink,国盛证券研究所 当前光伏板块观点: 在产业链价格下行过程中,组件价格预期见底的情况下,建议关注有望率先实现价 格见底的硅料环节。推荐高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 关注新技术发展,尤其是银浆上涨下利好的HJT路线迈为股份。 关注胶膜环节企稳