8月全国用电高增8.9%，绿证核发环比增长7.7亿个

证券研究报告|行业周报 2024年09月22日 电力 8月全国用电高增8.9%，绿证核发环比增长7.7亿个 本周行情回顾：本周（9.16-9.20）上证指数报2736.81点，上涨1.21%，沪深300指数报收3201.05点，上涨1.32%。中信电力及公用事业指数 报收2555.60点，上涨0.41%，跑输沪深300指数0.91pct，位列30个 中信一级板块涨跌幅榜第24位。 增持（维持） 行业走势 电力沪深300 本周行业观点： 高温拉动，8月用电需求高增8.9%。根据国家能源局数据，8月份， 全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看， 第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。8月全国共有20个省区市平均气温位列历史同期前三，我们认为，8月用电高增主要系高温天气拉动空调负荷等用能需求，第三产业及居民用电增速明显。 整体来看，1～8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长 20% 12% 4% -4% -12% -20% 2023-082023-122024-042024-08 作者 7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。我们认为，受到基数效应逐步减弱影响，二产累计用电用增速逐步回落，仍维持较强韧性。居民用电增速较快，主要受气温和终端电气化加快影响。 8月绿证核发环比增长7.7亿个。2024年8月，国家能源局核发绿 证9.52亿个，环比7月增加7.7亿个。其中，风电3.27亿个，占 34.3%；太阳能发电1.53亿个，占16.02%；常规水电4.25亿个，占44.61%；生物质发电4735万个，占4.97%；其他可再生能源发电97万个，占0.1%。截至2024年8月底，全国累计核发绿证18.41亿个。其中，风电/太阳能发电/常规水电/生物质发电/其他可再生能源发电分别核发6.82/4.13/6.29/1.16/0.0128亿个，分别占比37.05%/22.45%/34.13%/6.3%/0.07%。2024年8月，全国交易绿 证2357万个（其中随绿电交易绿证986万个）；截至2024年8月 底，全国累计交易绿证3.14亿个（其中随绿电交易绿证1.64亿个）。投资建议：伴随新型电力系统建设和电改推进，建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点；火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。 重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注 中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：中央发布全面绿色转型意见，重视海风、核电及灵活性煤电投资机会》2024-08-12 2、《电力：新型电力系统行动方案发布，重视消纳主线》2024-08-11 3、《电力：可再生能源消纳权重提升，电解铝独立纳入绿电消费目标》2024-08-04 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.60 0.65 0.70 9.48 9.43 8.70 8.09 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.88 1.02 1.11 9.93 8.54 7.39 6.80 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.55 0.51 0.57 13.23 8.94 9.51 8.52 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.78 0.87 0.97 14.31 8.28 7.40 6.64 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 1.18月全国用电高增8.9%，绿证核发环比增长7.7亿个4 1.2火电：煤价持续上升，库存减少5 1.3水电：9月19日三峡入库流量同比增加13.75%，出库流量同比下降48.16%7 1.4绿电：硅料价格上升8 1.5碳市场：交易价格上升2.31%9 2.本周行情回顾11 3.行业资讯13 3.1.行业要闻13 3.2.重点公司公告15 图表目录 图表1：全社会单月用电量（亿千瓦时）4 图表2：全社会累计用电量（亿千瓦时）4 图表3：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）5 图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨）5 图表5：沿海8省电厂-库存（万吨）5 图表6：沿海8省电厂-日耗（万吨）5 图表7：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）6 图表8：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）6 图表9：火电发电量（单位：亿千瓦时）6 图表10：火电新增装机量（单位：万千瓦）6 图表11：火电平均利用小时数（单位：小时）6 图表12：火电投资完成额（单位：亿元）6 图表13：三峡入库流量（立方米/秒）7 图表14：三峡出库流量（立方米/秒）7 图表15：水电发电量（单位：亿千瓦时）7 图表16：水电新增装机量（单位：万千瓦）7 图表17：水电平均利用小时数（单位：小时）8 图表18：水电投资完成额（单位：亿元）8 图表19：硅料及组件价格8 图表20：风光发电量（单位：亿千瓦时）9 图表21：风光新增装机量（单位：万千瓦）9 图表22：风光利用小时数（单位：小时）9 图表23：风电投资完成额（单位：亿元）9 图表24：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）10 图表25：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）10 图表26：本周市场及行业表现11 图表27：本周中信一级各行业涨跌幅11 图表28：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅12 图表29：重点公司公告15 1.本周行业观点 1.18月全国用电高增8.9%，绿证核发环比增长7.7亿个 高温拉动，8月用电需求高增8.9%。根据国家能源局数据，8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。从分产业用电看，第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业 用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。8月全国共有20个省区市平均气温位列历史同期前三，我们认为，8月用电高增主要系高温天气拉动空调负荷等用能需求，第三产业及居民用电增速明显。 整体来看，1～8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规 模以上工业发电量为62379亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产 业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。我们认为，受到基数效应逐步减弱影响，二产累计用电用增速逐步回落，仍维持较强韧性。居民用电增速较快，主要受气温和终端电气化加快影响。 图表1：全社会单月用电量（亿千瓦时）图表2：全社会累计用电量（亿千瓦时） 资料来源：ifind，国盛证券研究所资料来源：ifind，国盛证券研究所 8月绿证核发环比增长7.7亿个。2024年8月，国家能源局核发绿证9.52亿个，环比7月增加7.7亿个。其中，风电3.27亿个，占34.3%；太阳能发电1.53亿个， 占16.02%；常规水电4.25亿个，占44.61%；生物质发电4735万个，占4.97%；其他可再生能源发电97万个，占0.1%。截至2024年8月底，全国累计核发绿证 18.41亿个。其中，风电/太阳能发电/常规水电/生物质发电/其他可再生能源发电分别核发6.82/4.13/6.29/1.16/0.0128亿个，分别占比37.05%/22.45%/34.13%/6.3%/0.07%。2024年8月，全国交易绿证2357万个 （其中随绿电交易绿证986万个）；截至2024年8月底，全国累计交易绿证3.14 亿个（其中随绿电交易绿证1.64亿个）。 1.2火电：煤价持续上升，库存减少 图表3：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表4：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表5：沿海8省电厂-库存（万吨）图表6：沿海8省电厂-日耗（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：CCTD，国盛证券研究所 图表7：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）图表8：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：火电发电量（单位：亿千瓦时）图表10：火电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表11：火电平均利用小时数（单位：小时）图表12：火电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.3水电：9月19日三峡入库流量同比增加13.75%，出库流量同比下降48.16% 图表13：三峡入库流量（立方米/秒）图表14：三峡出库流量（立方米/秒） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表15：水电发电量（单位：亿千瓦时）图表16：水电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表17：水电平均利用小时数（单位：小时）图表18：水电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.4绿电：硅料价格上升 硅料价格上升、硅片价格不变：本周（数据截至09.19）硅料价格为40.00元/KG，均较上周上升0.50元/KG，主流品种硅片价格为1.35元/PC，均较上周持平。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏项目收益率有望进一步提升。 图表19：硅料及组件价格 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表20：风光发电量（单位：亿千瓦时）图表21：风光新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表22：风光利用小时数（单位：小时）图表23：风电投资完成额（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.5碳市场：交易价格上升2.31% 全国碳市场交易价格较上周上升2.31%。本周（9.18~9.20）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量91.99万吨，总成交额0.92亿元。挂牌协议交易周成交量21.08万吨，周成交 额0.