主动量化周报：小盘题材风格占优，周期板块抛压较小

核心观点与关键数据

• 行业择时信号：以中证红利指数为代表的高股息板块在5月底触发高位预警信号，当前暂无行业出现高位预警信号；统计2021年到2023年红利指数的超额收益有较强的季节性，8月下旬高股息公司易获超额收益，9月中旬往往是超额收益的下行拐点，当前高股息板块并无明显机会；沪深300、中证1000和创业板指等宽基指数无明显的超跌反弹信号。
• 行业抛压比较：截止2024-9-20模型显示建筑、建材、钢铁和有色金属等行业抛压相对较小，建议关注此类行业；滚动选择抛压最小的5个行业进行持有，回测期内相对于万得全A指数能获得近15%的超额收益。
• 风格监控：小盘成长风格与大盘价值风格的股价分化程度从8月底历史95%分位附近开始修复，当前二者差距仍高于历史中枢位置，维持小盘成长风格跑赢大盘价值风格的判断；自从2024-8-28至今中证1000和微盘股指数相对沪深300获得2%和4%的超额收益。

研究结论

• 高股息板块机会不显著：银行等前期上涨幅度较大且短期内回调明显，高股息板块机会并不显著。
• 小盘成长风格仍具机会：小盘成长风格跑赢大盘价值风格的判断得到维持，建议关注小盘成长超额收益的回升机会。
• 周期板块抛压较小：建筑、建材、钢铁和有色金属等行业抛压相对较小，建议关注此类行业。

风险提示

本报告结论基于公开的历史数据进行计算，模型结果仅表示不同风格及行业预期未来相对强弱情况，不代表点位预测，不代表未来宽基指数和行业指数整体走势的判断，亦不构成投资收益的保证或投资建议。股市系统性风险发生使得各类规律失效。宏观和产业政策超预期改变市场交易环境。报告中的模拟组合构建在实际投资中难以完全复制，主要是证明方法论的有效性。