铁水日产继续恢复，短期钢价震荡偏强运行钢铁

铁水日产继续恢复，短期钢价震荡偏强运行 钢铁 2024年9月21日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘波能源、钢铁行业研究助理 邮箱：liubo1@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 钢铁 行业周报 行业研究——周报 证券研究报告 铁水日产继续恢复，短期钢价震荡偏强运行 2024年9月21日 本期内容提要： 本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.49%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.93%，长材板块上涨0.24%，板材板块上涨0.70%；铁 矿石板块上涨1.58%，钢铁耗材板块上涨2.15%，贸易流通板块上涨1.26%。 铁水产量环比增加。截至9月20日，样本钢企高炉产能利用率84.1%，周环比增加0.17百分点。截至9月20日，样本钢企电炉产能利用率39.7%，周环比增加2.92百分点。截至9月20日，�大钢材品 种产量710.3万吨，周环比增加7.16万吨，周环比增加1.02%。截至 9月20日，日均铁水产量为223.83万吨，周环比增加0.45万吨，同 比下降25.02万吨 �大材消费量环比下降。截至9月20日，�大钢材品种消费量844.5万吨，周环比下降46.77万吨，周环比下降5.25%。截至9月20日，主流贸易商建筑用钢成交量10.9万吨，周环比下降1.51万吨，周环 比下降12.12%。 社会库存环比下降。截至9月20日，�大钢材品种社会库存982.8万吨，周环比下降43.28万吨，周环比下降4.22%，同比下降12.25%。 截至9月20日，�大钢材品种厂内库存399.4万吨，周环比增加6.80万吨，周环比增加1.73%，同比下降6.98%。 普钢价格环比上涨。截至9月20日，普钢综合指数3430.9元/吨，周环比增加38.16元/吨，周环比增加1.12%，同比下降16.70%。截至 9月20日，特钢综合指数6572.9元/吨，周环比增加12.88元/吨，周环比增加0.20%，同比下降6.61%。截至9月20日，螺纹钢高炉吨钢利润为-107.23元/吨，周环比增加106.7元/吨，周环比增加49.8 7%。截至9月20日，螺纹钢电炉吨钢利润为-195.22元/吨，周环比下降176.9元/吨，周环比下降964.45%。 主焦煤价格环比持平。截至9月20日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为688元/吨，周环比下跌23.0元/吨，周环比下跌3.23%。截至9月20日，京唐港主焦煤库提价为1730元/吨，周环比持 平。截至9月20日，一级冶金焦出厂价格为1955元/吨，周环比增 加55.0元/吨。截至9月20日，样本钢企焦炭库存可用天数为10.78 天，周环比下降0.0天，同比增加0.1天。截至9月20日，样本钢企 进口铁矿石平均可用天数为21.06天，周环比下降0.2天，同比下降 1.7天。截至9月20日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.54 天，周环比增加0.3天，同比增加0.2天。 本周，铁水日产环比微增，但仍低于往年同期水平（截至9月20日，日均铁水产量为223.83万吨，周环比增加0.45万吨，同比下降25.02万吨）。�大钢材品种社会库存周环比下降4.22%，�大钢材品种 厂内库存周环比增加1.73%。本周钢价继续逐步回升，原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌23.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，9月19日，焦炭首轮提涨落地，华东、华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调50-55元/吨。受需求有所好转，铁水产量继续增加，上游原材料逐步止跌企稳。整体上，我们认为下游仍有补库需求，预计短期钢价震荡偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动，随着补库预期落地及产能管控的加码，钢材价格有望逐步修复。 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口 高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行 业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源 周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；�是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现5 二、本周核心数据6 三、上市公司估值表及重点公告14 四、本周行业重要资讯16 �、风险因素17 表目录 表1：�大钢材品种产量（万吨））6 表2：�大钢材品种消费量（万吨）7 表3：�大钢材品种社会库存（万吨））8 表4：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 表5：钢材分品种价格（元/吨））9 表6：重点上市公司估值表12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）5 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）5 图3：钢铁板块个股表现（%）5 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）6 图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）6 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）6 图7：�大品种钢材合计产量（万吨）6 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）6 图9：�大品种钢材消费量（万吨）7 图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）7 图11：30大中城市:商品房成交面积（万立方米）8 图12：地方政府专项债净融资额（亿元）8 图13：�大钢材品种社会库存（万吨）8 图14：�大钢材品种厂内库存（万吨）8 图15：普钢价格综合指数（元/吨）10 图16：特钢价格综合指数（元/吨）10 图17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）11 图18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨）11 图19：样本钢企盈利率（%）11 图20：热轧板卷、螺纹期现货货基差（元/吨）12 图21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）12 图22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）13 图23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）13 图24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）13 图25：独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）13 图26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）13 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 本周钢铁板块上涨0.49%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨1.32%到3201.05；涨跌幅前三的行业分别是房地产(6.99%)、有色金属(5.27%)、家电(4.62%)。 图1：各行业板块一周表现（%） 6.99 5.27 4.62 3.653.62 2.832.31 1.911.831.831.811.791.741.671.391.141.04 0.920.830.600.490.430.410.120.08 -0.14-0.15-0.33-0.79 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周特钢板块下跌0.93%，长材板块上涨0.24%，板材板块上涨0.70%；铁矿石板块上涨1.58%，钢铁耗材板块上涨2.15%，贸易流通板块上涨1.26%。 图2：钢铁三级板块涨跌幅（%） 2.15 1.58 1.26 0.70 0.24 -0.93 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) (1.5) 钢铁耗材铁矿石贸易流通板材长材特钢 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为银龙股份(4.77%)、八一钢铁(4.02%)、中信金属(3.72%)。 图3：钢铁板块个股表现（%） 6 4 2 0 -2 -4 银龙股份八一钢铁中信金属方大炭素河钢资源杭钢股份首钢股份太钢不锈南钢股份鄂尔多斯福然德柳钢股份金岭矿业中信特钢宝地矿业大中矿业钒钛股份 �矿发展博云新材河钢股份三钢闽光马钢股份金洲管道重庆钢铁浙商中拓山东钢铁酒钢宏兴甬金股份ST沪科华菱钢铁友发集团鞍钢股份宝钢股份武进不锈中钢洛耐盛德鑫泰包钢股份安阳钢铁新兴铸管ST西钢方大特钢广大特材常宝股份凌钢股份屹通新材抚顺特钢沙钢股份图南股份新钢股份久立特材海南矿业本钢板材中南股份 -6 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 1、供给 日均铁水产量：截至9月20日，日均铁水产量为223.83万吨，周环比增加0.45万吨，周环比增加0.20%，同比下降10.05%。 高炉产能利用率：截至9月20日，样本钢企高炉产能利用率84.1%，周环比增加0.17百分点。 电炉产能利用率：截至9月20日，样本钢企电炉产能利用率39.7%，周环比增加2.92百分点。 �大钢材品种产量：截至9月20日，�大钢材品种产量710.3万吨，周环比增加7.16万吨，周环比增加1.02%。 高炉检修容积：截至9月20日，高炉检修容积为7225立方米，周环比下降800.0立方米。 图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%） 270 2021202220232024 100 2021202220232024 90 240 80 210 70 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图7：�大品种钢材合计产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，信达证券研发中心资料来源：钢联，信达证券研发中心 图8：样本钢企高炉检修容积（立方米） 12000 202220232024 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月 10月11月12月 资料来源：Ifind，信达证券研发中心 五大钢材品种产量 螺纹钢 线材 热轧板卷 冷轧板卷 中厚板 五大材合计 2024/9/20 194 82 204 85 146 710 2024/9/13 188 81 205 84 146 703 周变动 6 2 -1 0 0 7 环比 3.36% 2.06% -0.47% 0.28% -0.05% 1.02% 2023/9/22 255 107 219 83 155 820 年变动 61 25 15 -1 9 110 同比 23.9