豆油周报：受外围市场影响，豆油走势震荡偏强

和合期货：豆油周报（20240918-20240920） ——受外围市场影响，豆油走势震荡偏强 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 国外方面，美国大豆收获工作正在展开，产量有望创下历史新高；但同时南美天气炎热或将影响种植进度，阻碍大豆价格走强。但是本周最新公布的美豆油库存有所下滑，促使豆油价格上涨。国内方面，国内开工率再度新高，豆油供应充足，且库存仍然偏高，但是由于外围以及其他油脂的走强，带动豆油价格上涨。但是随着消息面的逐步消化，走势重新回归供需引导，短期或将有震荡整理的可能。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆小幅下跌..- 4 - 2.2国内大豆压榨量环比上升..- 4 - 2.3开机率刷新历史同期最高..- 5 - 2.4豆油库存止降转增..- 6 - 2.58月中国豆油进口量同比增加................- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 7 - 3.1美豆价格低位偏强震荡..- 7 - 3.2美豆油震荡回升..- 7 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 8 - 3.4美国农业部压榨周报..- 9 - 3.5美豆优良率以及收获进度..- 9 - 3.6美国农业部周度出口销售报告..- 10 - 3.7九月份迄今巴西大豆出口量同比减少16%.....- 11 - 3.8NOPA8月供需报告........................- 11 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油连续三天收阳，震荡上涨。本周豆油主力合约y2501开盘价7684元/吨，最高价7922元/吨，最低价7674元/吨，收盘价7902元/吨，周环比上 涨264，涨幅3.46%，成交量152.0万手，较上周减少121.0万手，持仓量64.3 万手，较上周增加46649手。 图1：大连豆油2501期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至9月20日，国内豆油现货均价为8060元/吨，周环比上涨250元/吨，涨幅3.2%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第37周，国内豆油现货成交量为104200吨，较前一周增加50500吨。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆小幅下跌 截至9月20日，国内大豆均价为4808元/吨，周环比持平。主产区大豆逐渐进入生长后期，东北天气条件较好，已有零星新豆收割上市。新豆上市压力显现，供强需弱加剧市场抛压，豆一期货震荡走弱。 图4：黑龙江大豆现货平均价数据来源：生意社和合期货 2.2国内大豆压榨量环比上升 国家粮油信息中心监测显示，截至9月13日一周，国内大豆压榨量224万 吨，周环比上升3万吨，月环比上升21万吨，较上年同期上升27万吨，较过去 三年同期均值提高31万吨。本周中秋假期油厂开机略有回落，预计本周国内油 厂大豆压榨量约215万。 国家粮油信息中心监测显示，9月13日，全国主要油厂进口大豆商业库存758万吨，周环比持平，月环比下降18万吨，同比上升268万吨，较过去三年 均值高215万吨。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3开机率刷新历史同期最高 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第37周末(9月14日)国内油厂平均开机率为59.67%，较上周增长1.07%。近期国内油粕价格回升，油厂压榨利润好转，油厂开机率继续维持高位。上周国内主要大豆油厂的大豆开机率继续增长，再度刷新历年同期最高水平。 图7：全国油厂平均开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存止降转增 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第37周末，国内豆油库存量 为124.8万吨，较上周的122.0万吨增加2.8万吨，环比增加2.30%。油厂压榨开机维持高位，短期豆油供应充足，下游消费跟进不足，豆油库存结束五连降，小幅回升。 图8：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.58月中国豆油进口量同比增加 海关总署最新公布的数据显示，中国8月食用油进口量为85万吨，同比减少23.2%；1-8月食用油进口量累计为622万吨，同比减少14.9%。中国8月豆油进口量为5万吨，同比增加48.7%；1-8月豆油进口量累计为21万吨，同比增加4.3%。 三、国外基本面情况 图9：中国豆油进口量 数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格低位偏强震荡 截止9月19日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1013.25美分/蒲，周环比上6.75美分/蒲，涨幅0.67%。本周美豆价格延续上周走势，从低位震荡反弹。主要是因为市场担心头号生产国巴西的炎热干燥天气，可能威胁大豆播种，引发空头回补。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油震荡回升 截止9月19日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为40.90美分/磅，周环比上涨1.95美分/磅，涨幅5.01%。本周豆油偏强震荡，涨幅超过上周。第一是因 为周一公布的NOPA会员豆油库存下滑。且低于市场预期；第二是周度豆油出口销售改善，促使豆油价格走高。另外国际原油走强，也在一定程度上提振豆油价格。 图11：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长9.9%，但是较去年同期减少6.7%。截至2024年9月12日的一周，美国大豆出口检验 量为401,287吨，上周为365,003吨，去年同期为430,017吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到674,581吨，同比减少16.1%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的1.3%，上周是0.5%。 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少91%，比去年同期减少53%。截至2024年9月12日的一周，美 国对中国（大陆地区）装运5,167吨大豆，作为对比，前一周装运58,267吨大豆，2023年同期对华装运174,989吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.3%，上周是16.4%，两周前是39.0%。 图12：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年9月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.83美元，比一周前减少1.7%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图13：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆优良率以及收获进度 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成6%，远高于历史均值。大豆优良率有所降低。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月15日（周日），美国大豆落叶率为44%，一周前25%，去年同期47%，五年均值37%。本周首次发布的大豆收获进度为6%，高于去年同期的4%，也高于五年均值3%。大豆优良率为64%，一周前65%，去年同期52%。 图14：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 图15：美豆收获进度 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售报告 美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第二周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少13.6%。截至2024年9月12日，2024/25年度 （始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为12.7万吨，低于去 年同期的29.9万吨。当周美国对中国装运7.6万吨大豆，之前一周装运5.1万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为582万吨，低于去年同期的658万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为594万吨，同比减少13.6%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为1600万吨，低于去年同期的1700万吨。截至9月12日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售约97万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对 中国净销售约96万吨大豆，2024/25年度交付。 美国周度出口销售报告数据公布，截至2024年9月12日当周，美国2023/24 年度豆油净销售量达到46,700吨，创下年度新高。2025/26年度净销售量为300 吨。当周出口量为47,900吨，创下年度新高，显著高于上周以及四周均值。截 至2024年9月12日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,748,100吨。 2025/26年度净销售量为8,400吨。当周出口量为446,200吨。 3.7九月份迄今巴西大豆出口量同比减少16% 巴西外贸秘书处的数据显示，9月前两周巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。9月1至13日，巴 西大豆出口量为302万吨，而去年9月份全月出口量为640万吨。9月份迄今的日均大豆出口量为301,546吨，比去年同期减少5.7%。9月份迄今的大豆出口收入为13亿美元，去年9月份全月为33亿美元。9月份迄今大豆出口均价为每吨 430.9美元，比去年同期下跌16.5%。 图16：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 3.8NOPA8月供需报告 美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，8月底豆油库存降至10个月来的新低。截至8月31日，NOPA成员的豆油库存为11.38亿磅， 较7月底的14.99亿磅减少24.1%，创下去年11月以来最低库存，比2023年8月底的12.5亿磅减少9.0%。8月份大豆压榨量低于预期，创下近三年来的最低 月度压榨量。8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.58008亿蒲，为2021年9月以来的最低值，环比减少13.6%，同比减少2.1%。 图17：美豆油库存 数据来源：NOPA和合期货 四、后市展望 图18：美豆压榨量 数据来源：NOPA和合期货 国外方面，美国大豆收获工作正在展开，产量有望创下历史新高；但同时南美天气炎热或将影响种植进度，阻碍大豆价格走强。但是本周最新公布的美豆油库存有所下滑，促使豆油价格上涨。国内方面，国内开工率再度新高，豆油供应充足，且库存仍然偏高，但是由于外围以及其他油脂的走强，带动豆油价格上涨。但是随着消息面的逐步消化，走势重新回归供需引导，短期或将有震荡整理的可能。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投