棕榈油：受外围情绪影响 关注马来6月产量 豆油：关注美豆走势的影响

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：受外围情绪影响 关注马来6月产量 豆油：关注美豆走势的影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人） 期货从业资格号：F03119603 lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据欧盟委员会，截至6月16日，欧盟2023/24年大豆进口量为1255万吨，而前一年为1258万吨；棕榈油进口量为322万吨，而去年同期为397万吨。 单位收盘价(日盘）涨跌幅收盘价（夜盘）涨跌幅棕榈油主力元/吨7,6101.33%7,6640.71%豆油主力元/吨7,8400.98%7,8960.71%菜油主力元/吨8,3240.43%8,3550.37%马棕主力林吉特/吨3,911-0.89%3,944-CBOT豆油主力美分/磅44.381.51%--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手663,778-234,954511,423-13,202豆油主力手416,965-135,749663,055-13,844菜油主力手408,296-128,139319,837-12,457单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油91价差元/吨豆油91价差元/吨菜油91价差元/吨1601000期货现货基差200现货价格8,170880-154价格变动7,8101008,030190现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日2016-110-112714778230254-22-36价差2024年6月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：5月马来棕榈油产量非常强劲，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升的预期；另外，高频数据显示6月前15日马来出口大幅回落，似乎验证市场关于5月马来抢了印尼的部分出口，6月出口转向印尼的预期，所以如果产量不出大的问题，马来6月份累库预期将大幅上升。综合来看，产地棕榈油产量季节性回升，特别是马来产量的超预期回升将限制产地棕榈油的上涨动能；但是产地报价仍然坚挺，印尼6月份出口强劲的预期以及去年厄尔尼诺对今年6、7月马来印尼产量的影响的担忧继续支持价格，短期棕榈油价格还受到原油上涨和CBOT豆油反弹影响。暂时来看，棕榈油仍然是偏震荡走势。国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：管理基金在CBOT大豆上的净持仓目前中性，美豆新作的播种仍然顺利，且中西部主产区的天气情况比较理想，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。巴西关税调整的担忧推动南美豆油贴水上涨，但是对CBOT豆油的提振有限，建议关注这一情况的发展。国内6-9月份预计大豆到港量都将在1000万吨左右，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽生长情况，欧盟统计局下调欧菜籽产量至1909万吨（有机构预估欧盟菜籽产量在1794-1851万吨）；加菜籽播种目前看基本正常，部分地区降雨过多；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，USDA大幅下调了乌克兰和俄罗斯的菜籽产量。国际菜籽价格在经过调整后企稳，短期菜油走势受国际菜籽价格影响明显。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未出现，产地进入季节性增产期，马来棕榈油库存将大幅上升；美豆的播种进度正常且产区天气良好；菜籽的主要生产国的减产阶段性交易充分。油脂缺乏上涨的驱动，但是从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海菜葵今年的产量都还不确定，大豆和菜籽也经历了回调，所以油脂暂时仍然偏震荡运行，建议按照震荡思路操作,关注油脂间的强弱轮换。 期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。