核心观点
- 市场分析：截至2024年9月19日，集运期货合约持仓98762手，较前一日增加541手，单日成交95259手，较前一日增加8634手。各合约均出现上涨，其中EC2506合约日度上涨1.54%，EC2412合约日度上涨2.78%。SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌17.87%至2841$/TEU，SCFI（上海-美西航线）下跌1.98%至5494$/FEU，SCFIS收于3813.92点，周度环比下跌16.48%。
- 供应链：圣诞节货物提前发运，远东-欧洲集装箱贸易量9、10、11月份相对偏弱，欧洲航线货量偏弱。美东码头劳资谈判僵局持续，若罢工发生，将支撑美东及欧线运价。为规避美东罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量增加。
- 地缘政治：以色列中部地区遭也门胡塞武装导弹袭击，集装箱船舶绕行格局维持，好望角航线船舶数量大幅增加。
- 2025年海洋联盟格局：Premier Alliance（ONE、HMM、Yang Ming）将自2025年2月起合作，与MSC在亚欧航线上进行舱位交换合作；Gemini（马士基、赫伯罗特）将于2025年2月成立；Ocean Alliance（COSCO、CMA CGM、Evergreen、OOCL）延长至2032年。
关键数据
- 运力供给：截至2024年9月17日，共计交付集装箱船舶362艘，其中12000+TEU共计82艘，合计交付集装箱船舶运力220.27万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付130.09万TEU。9月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，17000+TEU船舶1艘。
- 高频运力供给：WEEK 40/41/42周上海-欧基港运力分别为17.82/21.09/29.86万TEU，10月第一周减幅明显，之后快速恢复。
- 进出口数据：欧盟27国进口同比增速、美国进出口同比增速、中国进出口数据均显示贸易活动有所放缓。
研究结论
- 10合约驱动端仍偏空：现货价格仍面临下行压力，期货已计价现货大比例下跌幅度。关注班轮公司是否有潜在的挺价行为。
- EC2410合约不宜过分追空：EC2412合约短期走势大致跟随EC2410合约，长期走势视角，12合约面临运力供应端压力预计较大，目前运价难以预估。
- 10月合约交割结算价格预测：若9月最后一周运价维持4000美元/FEU，10月第一周、第二周运力压力较小，跌幅趋缓，10月第三周以及第四周维持400美元/FEU周度跌幅，最终10月合约交割结算价格大致在2200-2300点之间。
- 运力压力与需求匹配：10月份前两周运力压力相对较小，有利于运价的阶段企稳，但10月中下旬后运力有所恢复，需关注届时需求端能否匹配。
- 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链再出问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵引发绕航等。
