行情复盘
9月19日，烧碱期货主力合约收涨0.56%至2338.0元，持仓量减少4795手至48082手。
现货市场
截至9月12日，山东地区原盐价格保持320元/吨，氯碱企业周平均毛利431元/吨，较上周环比+19%。液氯价格走强，烧碱&液氯综合利润回暖。
背景分析
- 供应：开工负荷回升，截至9月12日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为81%(-0.4%)，周产量76.6万吨(-0.52%)。
- 需求：氧化铝需求平稳，非铝需求淡旺季转换。截至9月12日，氧化铝开工率85%(-1%)，阔叶浆开工率96.09%(+0.54%)，粘胶短纤周度产能利用率85.13%(-0.51%)；江浙印染样本综合开机率为63.68%(0)。
- 库存：库存压力暂不大。截至20240912，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存28.30.90万吨(湿吨)，环比上涨7.7%，同比上涨13.95%。
行业分析
- 行业处于“以碱补氯”周期，利润好于氯端，烧碱仍处于产能扩张周期，整体需求增速放缓，大方向供需趋于宽松，去年供需错配带来的高点在今年难再现。
- 供应端检修装置回归，后期检修计划较少。
- 需求端，氧化铝开工意愿强烈，但铝土矿依然偏紧，氧化铝继续提升空间有限。非铝下游需求旺季，但全球经济增速放缓下，非铝需求增量受限。
- 出口清淡，未听闻大单成交。9-10月现货库存压力预计增大，基准地现货价格高点或已现。
- 期货价格除现货供需外，受到交割逻辑影响大，但目前01距离交割月较远，影响相对小。
研究结论
01参考2200-2500，品种波动较大，轻仓参与，注意风控。
