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Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年9月19日星期四 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【交易策略】 沪铜日间盘面走强，主力合约CU2410收于75640元/吨，涨幅为1.61%。 3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。 4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。 5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。 6、截止9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较本下降1.44万吨至21.69万吨，环比上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，且去库节奏加快，刷新春节后新低。 11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。 【重要资讯】 【重要资讯】 美东时间9月19日凌晨，美联储议息会议尘埃落定。本次议息会议中，美联储投票决定将联邦基金目标利率下调50个基点至4.75%-5%区间。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅上升0.21%，云南地区主因云锡检修以及矿石供应偏紧产能收缩，江西产能基本保持稳定，但未来原生锡冶炼企业或将面临原料采购难。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，8月锡焊料企业开工率环比下降1.18个百分点，主因淡季下终端客户需求量减少，致使8月焊料企业订单有所下滑。9月第2周铅蓄电池企业开工率周环比微幅下降0.04个百分点，主因目前终端消费依然偏淡，另外8月海合会对我国铅蓄电池的反倾销调查影响逐渐升级。库存方面，上期所库存小幅下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。 【交易策略】 【行情复盘】 周四玻璃期货盘面偏强运行，主力01合约涨4.6%收于1069元。 【重要资讯】 【市场逻辑】 从利润方面看，目前煤制气、石油焦燃料生产企业小幅亏损，天然气燃料生产企业亏损幅度较深。随着煤炭价格走高，后期行业亏损程度或进一步加剧，成本支撑力度近期有 【重要资讯】 【市场逻辑】 【行情复盘】 【市场逻辑】 【市场逻辑】 【交易逻辑】 现货油脂市场:广州棕榈油报价8130元/吨，环比变化22元/吨，南通菜油8120元/吨，环比变化22元/吨。 【重要资讯】 据Mysteel调研显示，截至2024年9月15日（第37周），全国重点地区棕榈油商业库存51.354万吨，环比上周减少4.28万吨，减幅7.70%；同比去年77.98万吨减少26.63万吨，减幅34.14%。 【市场逻辑】 棕榈油：棕榈油期价大幅走强，一是国内棕榈油进口利润不佳，到港偏少，库存回落较快。二是9月1-15日马棕产量环比减4%，9月1-15日马棕出口环比增9.1-10.2%，高频数据产量小幅下降出口改善。棕榈油期价止跌大幅反弹。9-10月马棕和印尼棕榈油存增产预期，豆棕价差倒挂，印度上调植物油进口关税，9月下半月至10月产地出口或将转弱，9-10月产地存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，将使得25年棕榈油供需收紧，远期棕榈油价格存在支撑。短期关注原油价格走势、产地出口情况。 【交易策略】 【行情复盘】 【行情回顾】 日间国内贵金属期货探底回升，走出日内V字。沪金2410主力期货合约下跌0.28%至582.2元/克，沪银2412主力合约上涨0.42%至7482元/千克。截止16点，伦敦现货黄金价格收于2584.474美元/盎司；伦敦现货白银价格收于31.178美元/盎司，突破降息前高点。 【重要资讯】 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。 2、美国截止9月7日当周初请失业金人数录得23万人，较前值22.7万人小幅增加，符合预期。美国8月PPI年率录得1.7%，低于预期的1.8%，前值从2.2%下修至2.1%。市场对美联储9月降息25BP预期进一步强化。3、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。4、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。5、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。6、欧洲央行年内第二次降息，将存款机制利率下调25BP至3.5%，为2023年6月以来低位，今后三年GDP增速预期全面下调，通胀预期维持不变，数据公布后市场削减欧央行利率预期，预计年内再降36个基点。 贵金属 【市场逻辑】 美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。由于前期贵金属价格已经计价降息50BP的预期，黄金再创历史新高。本次降息落地后意味着短期利多出尽，日间国内黄金和白银主力合约均出现回调，但随后再度拉起，回升至前高水平，白银日内波幅更大。点阵图显示在今年年底美联储有望再降息50个基点，但本次鲍威尔的表态并未提供明显的鸽 派信号，而是提醒市场不要将大幅降息视为未来的常规节奏，称美联储不急于完成降息，后续决策完全将根据数据，认为未来的中性利率将高于以往。中期来看，黄金累计涨幅过大，央行购金步伐放缓，美债吸引力开始增强。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。白银商品属性对价格的利空随着降息的开启也将逐步显现。当前市场预期趋于一致，贵金属的多头交易出现拥挤，需防范降息预期落地后可能带来的回调，谨慎追高。 【交易策略】 贵金属对美联储9月降息50BP的预期之前充分计价，需防范降息预期落地后可能带来的回调，谨慎追高，短期可适当逢高沽空。 中期注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方已无压力位，创历史新高，下方关注2500美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注32美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注590元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。 【行情复盘】 沪铜日间盘面走强，主力合约CU2410收于75640元/吨，涨幅为1.61%。 【重要资讯】 1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。 2、9月18日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年7月，全球精炼铜产量为234.452万吨，消费量为238.6393万吨，供应短缺4.1873万吨。2024年1-7月，全球精炼铜产量为1641.9087万吨，消费量为1615.8646万吨，供应过剩26.0441万吨。2024年7月，全球铜精矿产量为154.7994万吨。2024年1-7月，全球铜精矿产量为1072.9998万吨。 铜 3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。 4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7 月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。 5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190万吨，同比增长1.27%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。 6、截止9月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较本下降1.44万吨至21.69万吨，环比上周四下降3.88万吨，连续10周周度去库，且去库节奏加快，刷新春节后新低。 7、9月13日SMM进口铜精矿指数（周）报4.95美元/吨，较上一期下降0.31美元/吨。 8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。 9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。 10、2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。 【市场逻辑】 美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。意味着美国经济的走弱以及全球总需求的萎缩。虽然日间铜价格出现短期反弹，但拉长时间维度，复盘以往多次美联储降息周期中铜价的表现，多以下跌为主。降息开启后铜价将更多受自身基本面驱动，美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。美国制造业PMI继续沿季节性偏下水平运行，6 月美国制造业库存同比仅增0.9%、主动补库动能依然偏弱。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱限制铜价反弹空间。中国8月宏观金融显示总需求恢复仍偏缓，M1-M2差值进一下降，流动性利空商品。产业层面