主要观点：
公司发布2024年半年度报告，实现营收28.19亿元，同比增长11.95%，归母净利润2.53亿元，同比增长24.90%，扣非归母净利润2.37亿元，同比增长25.13%。分季度看，2024Q2实现营收15.41亿元，同比增长12.70%，归母净利润1.51亿元，同比增长20.54%，扣非归母净利润1.40亿元，同比增长23.02%。
公司转型能源互联，配网、电表和虚拟电厂齐发力：
- 调度及云化业务营收3.75亿元（同增0.41%），毛利率40.42%（同增2.33pct）；
- 输变电自动化业务营收3.94亿元（同增15.66%），毛利率39.78%（同增2.78pct）；
- 智能配用电业务营收15.50亿元（同增12.17%），毛利率29.85%(同减1.17pct)；
- 综合能源及虚拟电厂业务营收1.06亿元（同增7.94%），毛利率29.92%（同增5.40pct）；
- 新能源及储能业务营收1.20亿元（同增108.53%），毛利率34.07%（同增8.17pct）；
- 工业互联网及智能制造营收2.15亿元（同增2.39%），毛利率20.16%（同减1.34pct）。
多业务共振向上，配用电业务新产品逐步落地，拓展电表外业务应用。调度系统处于业绩释放期，支撑业绩增长。虚拟电厂业务除烟台项目外，南网区域推展应用，贡献后续增量。
政策支持与海外市场拓展：
- 国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，智慧调度获重点支持。公司核心调度产品E8000在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。
- 公司中标国网输变电第二批次招标继保产品0.43亿，同比增长74.2%，份额增加3.7个百分点。
- 2024H1实现海外营收2.23亿元，同比增长20.23%。在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，未来有望扩展到亚非等地。
投资建议：
预计24-26年收入分别为79.63/97.98/118.95亿元；归母净利润分别为6.92/8.48/10.21亿元，对应PE分别20/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。
