2024H1营收净利双增，投资驱动未来增长潜力

公司报告|半年报点评 2024年09月19日 润欣科技（300493）证券研究报告 投资评级 2024H1营收净利双增，投资驱动未来增长潜力 事件：公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营业收入11.67亿元，同比增长23.61%；实现归母净利润0.25亿元，同比增长21.35%；实现扣非净利润0.26亿元，同比增长39.17%。2024Q2，公司实现营业收入 6.14亿元，同比增长15.78%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长1.93%；实现扣非净利润0.14亿元，同比增长15.09%。 点评：2024H1营收净利双增长，财务费用大幅缩减助力盈利提升。2024H1业绩增长主要系：1）公司在AI智能模组、边缘计算、音频传感器等领域的业务发展稳健。截止24H1，公司主要的IC供应商有高通、思佳讯、AVX/京瓷、安世半导体、瑞声科技、恒玄科技等，拥有美的集团、闻泰科技、大疆创新等客户，是IC产业链中连接上下游的重要纽带。2）财务费用减少，由2023年同期0.05亿元减少至0.01亿元，同比下降70.05%，主要因24H1借款利率下降及借款规模同比减少，利息支出同比减少；汇兑损失同比减少。 行业电子/其他电子Ⅱ 6个月评级买入（维持评级） 当前价格8.7元 目标价格元 基本数据 A股总股本(百万股)512.58 流通A股股本(百万股)500.99 A股总市值(百万元)4,459.40 流通A股市值(百万元)4,358.64 每股净资产(元)2.12 资产负债率(%)36.48 一年内最高/最低(元)10.12/4.28 2024H1研发投入增55%，新兴产品线助力，AI边缘计算等领域竞争优势凸 显。2024H1公司研发投入0.30亿元，同比增长55.51%。公司在产业布局上新增了微能量收集及超低功耗无线芯片、AI智能音箱芯片、定向扬声器阵列等新的产品线，提高了公司在半导体应用设计领域的拓展能力，为公司带来了汽车电子、智能穿戴、新零售和智能家居市场的优质客户资源。且公司专注于半导体集成电路产业的IC分销和IC方案设计业务，通过清晰的产品和市场定位，公司构建了稳定、高效的营销模式，在AI边缘计算、汽车电子、传感器等领域形成了差异化的竞争优势。未来公司将进一步增加产业投资，稳定供应链，拓展AI边缘计算、绿色低碳、感存算一体化芯片等新兴技术领域。 增资元晶摩尔，携手奇摩兆京迁沪，并购Atmosic获4.42%股权亮点频现。24H1重点投资股权情况：1）截止2024年2月在润欣科技与常州元晶摩尔微电子有限公司（以下简称为“元晶摩尔”）的前期技术和产业合作中，MEMSPZT压电薄膜工艺与感存算一体化应用已初具批量化生产的条件，本次公司出资人民币900万元，参与元晶摩尔的增资，占增资后元晶摩尔注册资本的10%。公司与元晶摩尔已共同完成工商变更登记事项，公司按约履行增资款支付义务。2）截止2024年3月，奇摩兆京已从海南省市场监督管理局迁入上海市奉贤区市场监督管理局，名称由“海南奇摩兆京投资合伙企业（有限合伙）”变更为“上海奇摩兆京企业管理合伙企业（有限合伙）”，前述财产份额转让事宜已完成工商变更及备案登记手续，并领取了上海市奉贤区市场监督管理局换发的《营业执照》。3）公司于2024年5 作者 潘暕分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 李泓依分析师 SAC执业证书编号：S1110524040006 lihongyi@tfzq.com 股价走势 润欣科技创业板指 21% 12% 3% -6% -15% -24% -33% -42% 2023-092024-012024-052024-09 资料来源：聚源数据 月审议通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》，同意全资孙公司 SingaporeFortuneCommunicationPte.Ltd.以自有或自筹资金出资564.36万美元，受让公司实际控制人郎晓刚先生控制的GradeHorizonInvestmentLimited所持有的AtmosicTechnologies,Inc.168.8087万股。2024年8月，新签署《股权转让协议补充协议》约定，本次交易完成后，孙公司将合计持有AtmosicTechnologies公司4,056,125股B-1轮优先股（在全面摊薄和转换的基础上可转换4,219,407股普通股）和634,553股C-1轮优先股（在全面摊薄和转换的基础上可转换为634,553股普通股），占目前AtmosicTechnologies完全稀释基础上股份的4.42%（不含买方如未来行使认股权项下的权利而进一步新增认购的标的公司股份）。 投资建议：考虑到公司高成长性和高壁垒，我们上调盈利预测，预计公司 2024/2025/2026年实现归母净利润由1.08/1.52/2.12亿元上调至 1.10/1.54/2.16亿元，维持公司“买入”评级。 风险提示：市场变动的风险、核心业务人员流失风险、新产品迭代和研发失败的风险、供应商变动风险、汇率风险 相关报告 1《润欣科技-首次覆盖报告:IC分销行业龙头，定制业务和Chiplet产品推动增长》2024-05-19 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,101.53 2,160.28 2,494.04 2,817.02 3,155.06 增长率(%) 13.13 2.80 15.45 12.95 12.00 EBITDA(百万元) 145.60 141.43 150.79 206.17 281.31 归属母公司净利润(百万元) 54.11 35.63 110.06 153.68 216.17 增长率(%) -7.10 -34.15 208.89 39.63 40.66 EPS(元/股) 0.11 0.07 0.21 0.30 0.42 市盈率(P/E) 82.41 125.15 40.52 29.02 20.63 市净率(P/B) 4.37 4.21 4.05 3.69 3.34 市销率(P/S) 2.12 2.06 1.79 1.58 1.41 EV/EBITDA 19.49 28.05 26.86 21.03 14.36 资料来源：wind，天风证券研究所 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 215.71 258.08 397.68 225.36 413.44 营业收入 2,101.53 2,160.28 2,494.04 2,817.02 3,155.06 应收票据及应收账款 651.27 779.66 611.50 1,044.62 856.91 营业成本 1,881.37 1,953.44 2,207.22 2,464.89 2,713.35 预付账款 19.08 2.49 22.69 8.46 23.28 营业税金及附加 1.41 2.28 2.24 2.25 2.52 存货 425.57 306.00 402.87 467.19 481.25 销售费用 60.63 64.33 73.80 78.88 86.29 其他 44.49 37.10 78.95 46.31 72.56 管理费用 27.98 33.73 36.07 37.96 41.02 流动资产合计 1,356.12 1,383.34 1,513.70 1,791.94 1,847.44 研发费用 42.95 34.13 37.41 40.85 44.17 长期股权投资 30.82 29.22 29.22 29.22 29.22 财务费用 20.76 4.84 -0.49 2.73 2.61 固定资产 10.49 18.22 16.26 14.31 12.35 资产/信用减值损失 -8.69 -32.68 -8.34 -8.19 -8.39 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 0.03 0.15 0.00 0.00 0.00 无形资产 3.44 7.65 11.44 15.94 21.08 投资净收益 4.20 0.03 1.87 2.03 1.31 其他 192.34 189.95 191.19 189.73 186.48 其他 7.44 60.30 0.00 0.00 -0.00 非流动资产合计 237.10 245.04 248.12 249.20 249.14 营业利润 63.46 39.73 131.31 183.30 258.02 资产总计 1,593.21 1,628.38 1,761.81 2,041.14 2,096.58 营业外收入 0.75 0.08 0.52 0.45 0.35 短期借款 168.84 108.26 168.00 267.56 168.00 营业外支出 0.24 0.10 0.41 0.25 0.25 应付票据及应付账款 285.16 355.04 304.55 442.33 398.41 利润总额 63.97 39.71 131.42 183.50 258.12 其他 90.75 67.72 160.30 80.75 164.24 所得税 10.10 6.12 21.03 29.36 41.30 流动负债合计 544.75 531.02 632.85 790.64 730.65 净利润 53.87 33.59 110.40 154.14 216.82 长期借款 0.00 0.00 0.00 12.68 0.00 少数股东损益 -0.24 -2.05 0.33 0.46 0.65 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 54.11 35.63 110.06 153.68 216.17 其他 16.32 28.14 20.75 21.74 23.55 每股收益（元） 0.11 0.07 0.21 0.30 0.42 非流动负债合计 16.32 28.14 20.75 34.42 23.55 负债合计 568.84 562.77 653.60 825.06 754.20 少数股东权益 4.36 5.63 5.84 6.12 6.49 主要财务比率 2022 2023 2024E 2025E 2026E 股本 504.75 504.60 512.58 512.58 512.58 成长能力 资本公积 235.46 231.50 231.50 231.50 231.50 营业收入 13.13% 2.80% 15.45% 12.95% 12.00% 留存收益 275.27 296.40 365.16 457.50 582.15 营业利润 -11.69% -37.40% 230.52% 39.60% 40.76% 其他 4.54 27.47 -6.87 8.38 9.66 归属于母公司净利润 -7.10% -34.15% 208.89% 39.63% 40.66% 股东权益合计 1,024.37 1,065.61 1,108.21 1,216.08 1,342.38 获利能力 负债和股东权益总计 1,593.21 1,628.38 1,761.81 2,041.14 2,096.58 毛利率 10.48% 9.57% 11.50% 12.50% 14.00% 净利率 2.57% 1.65% 4.41% 5.46% 6.85% ROE 5.31% 3.36% 9.98% 12.70% 16.18% ROIC 13.85% 4.78% 15.00% 22.56% 20.15% 现金流量表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 53.87 33.59 11