旅游整体相对稳定，消费活力持续释放

社会服务 旅游整体相对稳定，消费活力持续释放 中秋出游人次符合预期，客单略超预期。1）出游数据：据文化和旅游部数据中心测算，中秋假期3天全国国内旅游出游1.07亿人次，按可比口 径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019 年同期增长8.0%。本次中秋假期部分区域受台风影响较重，出游人次增 证券研究报告|行业点评 2024年09月19日 增持（维持） 行业走势 长符合预期，而客单价继2024年清明假期后第2次节假日超过2019年社会服务沪深300 同期，表现略超预期。2）从出行方式来看：据交通运输部，中秋假期期间全社会跨区域人员流动量预计日均超2.05亿人次/同比+28.2%。其中， 铁路客运量预计超4299万人次，民航预计累计发送旅客511.16万人次。 微度假中短途游占主导，中式游热度持续，旅游整体相对稳定，《黑神话·悟空》带动山西景点表现亮眼。1）微度假：今年中秋假期出游以中短距离游为主，旅客多前往省内或跨省邻近城市进行微度假。据携程/同程，中秋假 期3小时内高铁出游市场最为活跃，同省酒店订单占比达到50%以上。2）中式游：继端午假期民俗休闲活动成旅游新热点后，本次中秋假期中式游热度持续。据飞猪/同程，中秋假期流行民宿游、团圆游，各地灯会、游园、夜市等活动广受欢迎，其中，赏月、赏灯热度较端午假期分别涨61%、267%。据携程，乌镇因重现走月亮”习俗，游客可穿着汉服提灯走桥、月下畅游，平台上该景区中秋假期门票订单量较端午假期增长18%。3）景点：据乐山日报，峨眉山景区中秋假期迎来游客6.92万人次；据黄山风 景区管委会，黄山风景区假期3天共接待游客4.6万余人。中秋假期《黑神话·悟空》带动山西景点表现亮眼，据携程，假期间大同、忻州、朔州等地旅游订单较端午假期增长近4成，年轻人成为山西各个热门景区的主力军。游戏中作为取景地的云冈石窟、应县木塔、悬空寺和华严寺等景点，跻身山西省内最热门Top5景点。4）免税：据海关海口，假期3天，海 口海关共监管离岛免税购物金额2.06亿元，免税购物人数3.47万人次， 人均消费5943元。 出入境游客双向奔赴，机酒价格受基数影响略有承压，热门景点或相对稳定。1）出入境：据携程/同程，中秋假期出境方面，较多游客选择拼假方式去国外旅游，同程平台国际机票预订热度同比增长超160%，国际酒店 预订热度同比增长近140%，其中，浙江、海南等受台风影响地区用户出境订单量较端午假期增长超20%；入境方面，国际游客更多选择北京、广州、深圳、成都、上海等国际航班较多、知名度较高的城市作为入境的第一落点，同时，受影视剧文化的影响，韩国成为九寨沟、张家界等内陆目的地的主要境外客源地之一。2）机酒价格：据去哪儿网，今年中秋假期酒店价格低于去年，比国庆前价格更为优惠，其中，三星级酒店的平均价格较国庆假期便宜约20%，比去年同期便宜约2成；携程旗下FlightAI平台数据显示，中秋假期国内机票单程含税均价约为770元，较去年中秋和国庆前3日下降约25%。据同程，2024年中秋假期热门地区国内酒店市场预定价格（�星、四星、三星）同比变动在10元以内，相对稳定。受基数影响，中秋假期机酒价格有所下降，热门景点或相对稳定。3）以上趋势国庆假期或维持，但量增、长线旅游比重有望增加。 消费活力持续释放，以旧换新提振消费。1）城市消费：中秋假期，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额46.7亿元/同比+4.4%，全市60个重点商圈客流量2231.2万人次 /同比+21.1%；据四川观察，四川商务厅重点监测的550家零售和餐饮企 业实现销售额10.1亿元/同比+5.2%，较2019年同期增长20.4%。2）以 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 研究助理陈天明 执业证书编号：S0680123110020邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《社会服务：端午数据符合预期，展望暑期出行高景气》2024-06-12 2、《社会服务：延续高景气，�一数据符合预期》2024- 05-07 3、《社会服务：收入恢复好于客流，清明数据延续高景气》2024-04-07 请仔细阅读本报告末页声明 旧换新：中秋假期，各地以旧换新政策持续推进。据四川观察，假期间全省汽车/家电/家具建材消费分别增长4.4%/12.9%/2.4%。苏宁易购数据显示，中秋假期全国门店客流提升244%，以旧换新销售增长148%，套购订单量同比增长298%。3）餐饮：据四川观察，中秋假期全省重点监测的餐饮企业实现营业额3.6亿元，较去年同期增长9.9%，较2019年同期 增长53.1%。据证券时报，中秋假期3天海底捞全国累计接待顾客超500 万人次，其中中秋当天接待顾客超170万人次；翻台方面，杭州西湖、西 安大唐不夜城等热门游玩目的地附近门店翻台在9次左右，河南许昌、广 西玉林、山西长治等大批小城门店因短途游客量增加，也普遍迎来每日7 次以上的翻台率。4）票房：据国家电影局，中秋档全国电影票房为3.89 亿元，观影人次957万。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们 当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值相对稳健的板块龙头，名创优品、安克创新、小商品城、青木科技、苏美达、孩子�、重庆百货等；2）看好旅游β，重点关注九华旅游、峨眉山A、长白山、西域旅游、三特索道、宋城演艺、黄山旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、�府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 图表1：2020年以来节假日游客人次、旅游收入恢复度（相对2019年同期） 资料来源：文化和旅游部数据中心，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com