A股估值周报

投资策略研究 A股估值周报（0909-0913） 上周，A股主要指数的市盈率呈现下降态势，各大中小盘、非主板指数市盈率均有所下降。全A市盈率从15.15倍下降到14.83倍，低于其20周移动 平均线及负一倍标准差；全A非金融石油石化市盈率仍呈现持续下跌态势，从23.32倍下降到22.82倍。大小盘方面，沪深300市盈率从11.07倍下降 到10.83倍，中证500市盈率从19.84倍下降到19.42倍，中证1000市盈 率从29.32倍下降到28.76倍，中证2000市盈率从49.82倍下降到48.73 倍。沪深方面，上证50市盈率从9.83倍下降到9.60倍，深证50市盈率从 证券研究报告|投资策略研究*周报 2024年09月19日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师简宇涵 执业证书编号：S1070524080001 邮箱：jianyuhan@cgws.com 19.07倍下降到18.75倍。非主板方面，创业板指市盈率从23.68倍下降到 23.58倍，科创50市盈率从48.64倍下降到47.98倍。 目前，全A股债利差已超出两倍标准差范围，且处于近二十年新高；沪深 300股债利差达7%，突破两倍标准差。上周，全A股债利差从4.46%上升 到4.67%，超出两倍标准差；沪深300股债利差从6.89%上升到7.16%，超出两倍标准差。 上周，中信风格金融、周期、消费、成长、稳定板块市盈率均呈现下跌态势。上周，金融板块市盈率从7.37倍下降至7.25倍，周期板块市盈率从17.02 倍下降至16.70倍，消费板块市盈率从22.22倍下降到21.43倍，成长板块 市盈率从40.96倍下降到40.43倍，稳定板块市盈率从13.69倍下降到13.26 倍。 风险提示：经济波动风险、股市波动风险、债市波动风险、地缘政治风险、数据统计误差 相关研究 1、《定量观市：股债性价比续创新高（240909-240915）》 2024-09-18 2、《新质生产力政策追踪（09/07-09/13）》2024-09-18 3、《多维度解析公募REITs》2024-09-12 内容目录 1.A股指数估值变换3 2.股债性价比5 3.行业风格切换6 风险提示8 图表目录 图表1：全A市盈率TTM（单位：倍）3 图表2：全A非金融石油石化市盈率TTM（单位：倍）3 图表3：沪深300市盈率TTM（单位：倍）4 图表4：中证500市盈率TTM（单位：倍）4 图表5：中证1000市盈率TTM（单位：倍）4 图表6：中证2000市盈率TTM（单位：倍）4 图表7：上证50市盈率TTM（单位：倍）4 图表8：深证50市盈率TTM（单位：倍）4 图表9：创业板指市盈率TTM（单位：倍）5 图表10：科创50市盈率TTM（单位：倍）5 图表11：全A股债利差（单位：%）5 图表12：沪深300股债利差（单位：%）6 图表13：中信成长风格市盈率TTM（单位：倍）6 图表14：中信金融风格市盈率TTM（单位：倍）7 图表15：中信稳定风格市盈率TTM（单位：倍）7 图表16：中信周期风格市盈率TTM（单位：倍）7 图表17：中信消费风格市盈率TTM（单位：倍）7 1.A股指数估值变换 上周，A股主要指数的市盈率呈现下降态势，各中小盘、非主板指数市盈率均有所下降。全 A市盈率从15.15倍下降到14.83倍，低于其20周移动平均线及负一倍标准差；全A 非金融石油石化市盈率仍呈现持续下跌态势，从23.32倍下降到22.82倍。大小盘方面， 沪深300市盈率从11.07倍下降到10.83倍，中证500市盈率从19.84倍下降到19.42 倍，中证1000市盈率从29.32倍下降到28.76倍，中证2000市盈率从49.82倍下降到 48.73倍。沪深方面，上证50市盈率从9.83倍下降到9.60倍，深证50市盈率从19.07倍下降到18.75倍。非主板方面，创业板指市盈率从23.68倍下降到23.58倍，科创50市盈率从48.64倍下降到47.98倍。 图表1：全A市盈率TTM（单位：倍） 全A：市盈率TTM20周移动平均线+1倍标准差-1倍标准差 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表2：全A非金融石油石化市盈率TTM（单位：倍） 全A非金融石油石化：市盈率TTM趋势线 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表3：沪深300市盈率TTM（单位：倍）图表4：中证500市盈率TTM（单位：倍） 14.50 14.00 13.50 13.00 12.50 12.00 11.50 11.00 10.50 10.00 沪深300：市盈率TTM趋势线 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 中证500：市盈率TTM趋势线 2021-092022-092023-092021-092022-092023-09 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表5：中证1000市盈率TTM（单位：倍）图表6：中证2000市盈率TTM（单位：倍） 41.00 39.00 37.00 35.00 33.00 31.00 29.00 27.00 中证1000：市盈率TTM趋势线 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 中证2000：市盈率TTM趋势线 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表7：上证50市盈率TTM（单位：倍）图表8：深证50市盈率TTM（单位：倍） 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 上证50：市盈率TTM趋势线 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 深证50：市盈率TTM趋势线 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表9：创业板指市盈率TTM（单位：倍）图表10：科创50市盈率TTM（单位：倍） 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 创业板指：市盈率TTM趋势线 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 科创50：市盈率TTM趋势线 2021-092022-092023-092021-092022-092023-09 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 2.股债性价比 目前，全A股债利差已超出两倍标准差范围，且处于近二十年新高；沪深300股债利差达7%，突破两倍标准差。上周，全A股债利差从4.46%上升到4.67%，超出两倍标准差；沪深300股债利差从6.89%上升到7.16%，超出两倍标准差。 图表11：全A股债利差（单位：%） 股债利差：全A均值+1倍标准差-1倍标准差+2倍标准差-2倍标准差 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源：iFinD、Wind，长城证券产业金融研究院 图表12：沪深300股债利差（单位：%） 股债利差：沪深300均值+1倍标准差 -1倍标准差+2倍标准差-2倍标准差 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 资料来源：iFinD、Wind，长城证券产业金融研究院 3.行业风格切换 上周，中信风格金融、周期、消费、成长、稳定板块市盈率均呈现下跌态势。上周，金融板块市盈率从7.37倍下降至7.25倍，周期板块市盈率从17.02倍下降至16.70倍，消费 板块市盈率从22.22倍下降到21.43倍，成长板块市盈率从40.96倍下降到40.43倍， 稳定板块市盈率从13.69倍下降到13.26倍。 图表13：中信成长风格市盈率TTM（单位：倍） 中信风格（成长）：市盈率TTM趋势线 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 30.00 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表14：中信金融风格市盈率TTM（单位：倍）图表15：中信稳定风格市盈率TTM（单位：倍） 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 中信风格（金融）：市盈率TTM趋势线 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 中信风格（稳定）：市盈率TTM趋势线 2021-092022-092023-092021-092022-092023-09 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 图表16：中信周期风格市盈率TTM（单位：倍）图表17：中信消费风格市盈率TTM（单位：倍） 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 中信风格（周期）：市盈率TTM趋势线中信风格（消费）：市盈率TTM趋势线 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 2021-092022-092023-09 2021-092022-092023-09 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 风险提示 1.经济波动风险：国内经济波动将对股市估值产生影响 2.股市波动风险：受海内外因素影响，A股估值存在波动的可能 3.债市波动风险：受政策影响，债市存在波动的可能 4.地缘政治风险：受海外政治因素影响，地缘政治将发生变化 5.数据统计误差：所用数据均来自于外部机构，存在误差的可能 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说 为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下