估值周报：A股H股延续涨势，TMT调整

2024年05月12日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0506-0510） A股H股延续涨势，TMT调整 摘要 本周万得全A上涨1.62%，全部A股PE(TTM)较上周上升0.24至17.37，1年/3年/5年分位数分别变化至68.6%/39.6%/39.1%；PB(LF)较上周上升0.02至1.46，1年/3年/5年分位数仍分别为29.4%/9.7%/5.9%。本周全A股权风险溢价下降0.07pp至3.37%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年92.6%分位。 主要指数中，上证50本周上涨1.8%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.1至10.57，1年/3年/5年分位数分别升至100%/68.2%/64.5%；PB(LF)较上周上涨0.01至1.13，1年/3年/5年分位数分别变化为29.4%/11%/12.5%。北证50本周下跌1.06%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.31至32.49，1年/3年分位数分别升至96%/98%；PB(LF)较上周下降0.02至2.56，1年/3年分位数分别变化至64.7%/34.3%。 港股恒生指数大幅上涨，海外主要指数除日经225外悉数走高。恒指本周上涨2.64%，PE(TTM)上涨0.6至9.72，1年/3年/5年分位数分别升至100%/53.2%/43.4%，PB（LF）上升0.06至0.95，1年/3年/5年分位数分别变化至90.2%/45.5%/32.8%。海外主要指数中，德国DAX指数本周上涨4.28%，涨幅最大，PE(TTM)上涨0.47至16.07。日经225指数本周下降0.02%，唯一下跌，PE(TTM)下滑0.25至21.88，PB(LF)上下降0.03至2.04。 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：农林牧渔(+5.7%)、国防军工(+4.67%)、建筑材料(+4.53%)、房地产(+4.38%)、煤炭(+4.17%)，跌幅居前的5个行业分别为：计算机(-3.24%)、通信(-3.15%)、传媒(-1.98%)、电子(-0.89%)、社会服务(-0.01%)。看各行业估值周环比变化，电子(+11.02)、国防军工(+9.83)、计算机(+7.65)、医药生物(+6.82)、电力设备(+6.72)PE(TTM)周环比涨幅居前，社会服务(-1.21)、食品饮料(-1)、轻工制造(-0.77)、公用事业(-0.59)、通信(-0.53)PE(TTM)周环比跌幅居前；电子(+0.21)、医药生物(+0.19)、国防军工(+0.17)、农林牧渔(+0.14)、美容护理(+0.14)PB(LF)周环比涨幅居前，传媒(-0.04)、通信(-0.02)、商贸零售(0)、银行(0)、计算机(0)PB(LF)周环比跌幅居前。 热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：航天军工(+4.96%)、智能电网(+4.41%)、风电(+4%)、低空经济(+3.37%)、创新药(+3.28%)，跌幅居前的5个板块分别为：ChatGPT(-3.42%)、云计算(-3.26%)、智能汽车(-1.25%)、信创产业(-1.12%)、元宇宙(-0.68%)。看各板块估值周环比变化，半导体(+8.11)、航天军工(+3.76)、低空经济(+2.33)、工业母机(+1.14)、智能电网(+0.78)PE(TTM)周环比涨幅居前，ChatGPT(-17.87)、云计算(-1.87)、智能汽车(-0.15)PE(TTM)周环比跌幅居前；白酒(+0.13)、航天军工(+0.13)、低空经济(+0.1)、储能(+0.09)、动力电池(+0.08)PB(LF)周环比涨幅居前，ChatGPT(-0.13)、云计算(-0.09)、信创产业(-0.02)、元宇宙(-0.02)、智能汽车(-0.02)PB(LF)周环比跌幅居前。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0422-0426）：北向资金创纪录，科技股强势，全球普涨 (2024-04-29) 2.估值周报（0415-0419）：微盘股大跌，全球风险资产普跌(2024-04-22) 3.估值周报（0408-0412）：A股美股同步下跌，周期股强势(2024-04-14) 4.估值周报（0325-0329）：A股先抑后扬，科技股回调(2024-04-01) 5.估值周报（0318-0322）：大盘小幅震荡，日股创新高(2024-03-25) 6.估值周报（0311-0315）：创业板大涨，海外股指普跌(2024-03-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A上涨1.62%，全部A股PE(TTM)较上周上升0.24至17.37，1年/3年/5年分位数分别变化至68.6%/39.6%/39.1%；PB(LF)较上周上升0.02至1.46，1年/3年/5年分位数仍分别为29.4%/9.7%/5.9%。 万得全A(除金融、石油石化)本周上涨1.67%，PE(TTM)较上周上涨0.45至27.27，1年/3年/5年分位数分别升至50.9%/28.6%/29.3%；PB(LF)上涨0.03至2.03，1年/3年/5年分位数仍分别为29.4%/9.7%/5.9%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周上涨1.8%，涨幅最大，PE(TTM)较上周上涨0.1至10.57，1年/3年/5年分位数分别升至100%/68.2%/64.5%；PB(LF)较上周上涨0.01至1.13，1年/3年/5年分位数分别变化为29.4%/11%/12.5%。 北证50本周下跌1.06%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降0.31至32.49，1年/3年分位数分别升至96%/98%；PB(LF)较上周下降0.02至2.56，1年/3年分位数分别变化至64.7%/34.3%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价下降0.07pp至3.37%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年92.6%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股恒生指数大幅上涨，海外主要指数除日经225外悉数走高。恒指本周上涨2.64%，PE(TTM)上涨0.6至9.72，1年/3年/5年分位数分别升至100%/53.2%/43.4%，PB（LF）上升0.06至0.95，1年/3年/5年分位数分别变化至90.2%/45.5%/32.8%。 海外主要指数中，德国DAX指数本周上涨4.28%，涨幅最大，PE(TTM)上涨0.47至 16.07，1年/3年/5年分位数分别变化至100%/83%/52%。 日经225指数本周下降0.02%，唯一下跌，PE(TTM)下滑0.25至21.88，1年/3年/5年分位数分别变化至82.3%/83.2%/68.2%，PB(LF)上下降0.03至2.04，1年/3年/5年分位数分别变化至81.6%/91.5%/88.5%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：农林牧渔(+5.7%)、国防军工(+4.67%)、建筑材料(+4.53%)、房地产(+4.38%)、煤炭(+4.17%)，跌幅居前的5个行业分别为：计算机(-3.24%)、通信(-3.15%)、传媒(-1.98%)、电子(-0.89%)、社会服务(-0.01%)。 看各行业估值周环比变化，电子(+11.02)、国防军工(+9.83)、计算机(+7.65)、医药生物(+6.82)、电力设备(+6.72)PE(TTM)周环比涨幅居前，社会服务(-1.21)、食品饮料(-1)、轻工制造(-0.77)、公用事业(-0.59)、通信(-0.53)PE(TTM)周环比跌幅居前；电子(+0.21)、医药生物(+0.19)、国防军工(+0.17)、农林牧渔(+0.14)、美容护理(+0.14)PB(LF)周环比涨幅居前，传媒(-0.04)、通信(-0.02)、商贸零售(0)、银行(0)、计算机(0)PB(LF)周环比跌幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：汽车、轻工制造、食品饮料、传媒、纺织服饰、公用事业和社会服务。 看3年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：公用事业、汽车、社会服务和食品饮料。看1年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：商贸零售、传媒和食品饮料。 看3年PB(LF)分位数，低于10%的行业有：环比、社会服务、美容护理、纺织服饰、计算机、轻工制造、房地产、建筑装饰、综合、电力设备、非银金融和食品饮料。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 表6：A股各行业PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 3.2热门板块估值 在统计的25个热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：航天军工(+4.96%)、智能电网(+4.41%)、风电(+4%)、低空