南华期货油料产业链日报

【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西与美豆近月由于国内驳船运输受限而使得运费上涨，叠加近月船期由于美豆较国内走势偏弱，榨利不断转好，需求提振下近月船期报价走强；而远月在9月USDA报告公布后确认未缓解的供应压力下，船期报价未出现明显涨幅。到港方面看，9月从船期看大概有850万吨到港，10月由于前期美西不断发船，预估到港至800万吨左右。11-12月买船仍存缺口，但近月榨利在不断转好过程中，预计后续四季度买船缺口将逐步回补。总量上来看，四季度仍然是去库周期，但由于三季度结转以及四季度到港，油厂原料库存去化程度较产成品偏慢。 对于国内豆粕，近期国际贸易端消息扰动不断，对于国内粕类后续供需格局形成较大影响，但在实际政策落地前仍以谨慎为主，仍需关注基本面逻辑指引。目前豆粕已经逐步进入降库周期，虽现实压力仍存，但在边际好转的过程中粕类难再破位深跌。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱同时表现降库。在保持当前高压榨背景下，叠加市场节前备货成交小幅放量，油厂豆粕库存延续季节性回落趋势，但市场总体仍保持催提状态。需求端看，在本轮豆菜粕价差走缩下，豆粕性价比不断恢复，10月预计仍将存在合同补库动作。养殖端今年节前生猪二育入场情绪偏弱，肉蛋禽存栏维持豆粕消费刚性，仍以按需补库为主。 【后市展望】国际端来看，美豆9月USDA报告短期交易完毕，关注后续出口情况；巴西产区南部降雨转好，中西部仍偏干。近期国际贸易摩擦加剧，为国内粕类注入升水预期。01豆粕自身基本面上看，供应端现实压力缓解需要等待时间换空间，在此降库过程中预计基差将小幅走强，盘面来看近月01合约将较远月合约偏强。【南华观点】豆粕1-5近强远弱。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号南华农产品研究团队周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199