南华期货油料产业链日报

油料产业链⽇报 2024/09/18 点评 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西与美豆近月由于国内驳船运输受限而使得运费上涨，叠加近月船期由于美豆较国内走势偏弱，榨利不断转好，需求提振下近月船期报价走强；而远月在9月USDA报告公布后确认未缓解的供应压力下，船期报价未出现明显涨幅。到港方面看，9月从船期看大概有850万吨到港，10月由于前期美西不断发船，预估到港至800万吨左右。11-12月买船仍存缺口，但近月榨利在不断转好过程中，预计后续四季度买船缺口将逐步回补。总量上来看，四季度仍然是去库周期，但由于三季度结转以及四季度到港，油厂原料库存去化程度较产成品偏慢。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 对于国内豆粕，近期国际贸易端消息扰动不断，对于国内粕类后续供需格局形成较大影响，但在实际政策落地前仍以谨慎为主，仍需关注基本面逻辑指引。目前豆粕已经逐步进入降库周期，虽现实压力仍存，但在边际好转的过程中粕类难再破位深跌。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱同时表现降库。在保持当前高压榨背景下，叠加市场节前备货成交小幅放量，油厂豆粕库存延续季节性回落趋势，但市场总体仍保持催提状态。需求端看，在本轮豆菜粕价差走缩下，豆粕性价比不断恢复，10月预计仍将存在合同补库动作。养殖端今年节前生猪二育入场情绪偏弱，肉蛋禽存栏维持豆粕消费刚性，仍以按需补库为主。 【后市展望】国际端来看，美豆9月USDA报告短期交易完毕，关注后续出口情况；巴西产区南部降雨转好，中西部仍偏干。近期国际贸易摩擦加剧，为国内粕类注入升水预期。01豆粕自身基本面上看，供应端现实压力缓解需要等待时间换空间，在此降库过程中预计基差将小幅走强，盘面来看近月01合约将较远月合约偏强。 【南华观点】豆粕1-5近强远弱。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 豆粕01 3138 0 0% 豆粕05 2920 0 0% 豆粕09 3001 -11 -0.36% 菜粕01 2580 7 0.28% 菜粕05 2592 0 0% 菜粕09 2580 182 7.59% CBOT黄大豆 1015 0 0% 离岸人民币 7.1084 0.0102 0.15% 油料期货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 价格 今日涨跌 价差 价格 今日涨跌 M01-05 218 0 RM01-05 -12 -12 M05-09 -81 44 RM05-09 12 -163 M09-01 -137 -74 RM09-01 0 175 豆粕日照现货 3100 40 豆粕日照基差 -38 -23 菜粕福建现货 2530 0 菜粕福建基差 -50 0 豆菜粕现货价差 570 40 豆菜粕期货价差 558 0 豆菜粕价差 豆粕内外盘价差 豆菜粕现货基差 元/吨 5000 MZL.DCE收盘价 @ZS0W.CBT收盘价(右轴) 美分/蒲式耳 2000 元/吨 1500 豆粕基差（日照） 菜粕基差（福建） 4500 17501000 4000 1500 500 3500 1250 0 3000 1000-500 2500 21/12 22/12 23/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 source：wind,同花顺,南华研究 豆粕期货月差（01-05）季节性豆粕期货月差（05-09）季节性 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242024 750 500 250 0 元/吨2021202220232024 南华期货 南华期货 200 100 0 -100 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 -200 10/3111/3012/3101/3102/2903/31 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究source：同花顺,wind,南华研究 豆粕期货月差（09-01）季节性 菜粕期货月差（01-05）季节性 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 元/吨 2021 2022 2023 2024 2024 400 750 500 200 250 0 0 02/29 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 -200 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 source：同花顺,wind,南华研究 source：wind,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 菜粕期货月差（05-09）季节性菜粕期货月差（09-01）季节性 元/吨2021202220232024 600 400 200 南华期货 南华期货 0 -200 元/吨20202021202220232024 1000 750 500 250 南华期货 南华期货 0 10/3111/3012/3101/3102/2903/31 大豆对盘压榨利润 油菜籽：进口：盘面榨利 元/吨 巴西CNF对盘压榨利润 美湾CNF对盘压榨利润 元/吨 油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日） 500 1000 0 0 -500 -1000 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,wind,南华研究 source：钢联南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 02/2903/3104/3005/3106/3007/31 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华农产品研究团队 周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199