行业更新：假期旅游出行：酒店及机票价格下行，关注订单频次提升

中秋假期旅游数据

• 国内旅游收入510亿元，人次1.07亿，平均花费477元，分别恢复至2019年同期的108%、106%、106%，人均花费恢复程度与清明假期一致。
• OTA平台表现：
  • 携程：博物馆门票订单量增15%，国内租车订单量增20%。
  • 同程旅行：国内酒店ADR同比持平，五星/四星/三星酒店平均预订均价分别为728元/344元/238元，四星级酒店预订热度同比增30%；国际机票/酒店预订热度同比增160%/140%。
  • 飞猪：境内游人均预订量较端午增5%，国内酒店预订量超2019年同期水平，高星酒店及特色民宿预定量占比60%。

国庆假期旅游前瞻

• 预计国庆期间国内旅游收入7,000-7,500亿元，较2019年同期增8%-15%；人次8.5-9.0亿，人均花费较2019年低个位数提升。
• OTA国庆假期预订数据：
  • 携程：国内及出境机票价格同比下降超20%，酒店ADR同比明显下降；入境游订单同比增60%；长线游/亲子游占比约60%/30%。
  • 同程旅行：出境游中三线及以下城市用户占比超40%，国际机票价格同比下降。

民航客运量及客运航班数据

• 国内：日均客运航班量同比增6%，日均客运量同比增8%至231万人次，较2019年增22%，经济舱平均票价同比下降21%。
• 国际：整体国际航班量恢复至2019年同期的86%，东南亚和日韩仍是主要目的地，航班量占比分别为42%、35%；新加坡、马来西亚航班量较2019年增37%、19%，英国增28%；各区域机票平均价格均降超20%。

投资建议

• 维持携程、同程旅行3季度业绩预测，预计携程总收入同比增14%，同程旅行核心OTA收入同比增19%。
• 看好OTA成熟的运营体系及灵活投入策略调整，利润率有望维持稳健水平。
• 携程估值14.0x/12.9x2024年/2025年市盈率，同程旅行为12.2x/10.1x2024/2025年市盈率，较为吸引。
• 若国庆出境游恢复强劲，有望带动携程估值提升；若下沉用户旅游频次增长强劲，有望带动同程旅行估值修复。

风险

• 宏观疲弱影响旅游支出，酒店及机票价格弱于预期；极端天气或影响居民出行计划。