工业企业利润解其因并推其果利润第一线系列敬上20240917
工业企业利润：解其因并“推”其果– 利润第一线系列敬上20240917_原文 2024年09月18日21：00发言人00：00 各位同事，大家晚上好。 发言人00：01 首先祝大家中秋快乐。 发言人00：03 我们今天是我们第七个汇报，就是关于工业企业利润的一些一系列的一些研究。工业企业利润：解其因并“推”其果– 利润第一线系列敬上20240917_原文 2024年09月18日21：00发言人00：00 各位同事，大家晚上好。 发言人00：01 首先祝大家中秋快乐。 发言人00：03 我们今天是我们第七个汇报，就是关于工业企业利润的一些一系列的一些研究。 发言人00：12 这个系列是这样的，大家可能会觉得，好像我们这个专题好像是没有看到这个系列名称。 发言人00：19 但实际上是我们过去两三年，我们把一些我们一直每个月得写这个点评，我们把一些比较重要的值得可以仔细的再再多看看的一些框架，我们可以在一起做一个汇总。 发言人00：39 首先第一个就是我们去，讲我们的工业企利润之前，我们先去看一个，数据的，来源，就是我们这个工业企业利润这个数据从哪来的？ 发言人00：51 它实际上是来自于我们的这个呃，工艺统计。 发言人00：55 这个工艺统计，实际上包括，每个月中出的这个，工业增加值的数据，也包括了我们整个工业部门的，一些财务数据，像这里面的企业需要填的这个指标比较多，包括这个，资产负债表里面这个，流动资产、应收账款、存货，资产负债。 发言人01：18 利润表里面这个收入成本，销售费用、管理费用、财务费用等等。 发言人01：23 实际上这些科目，特别像我们这个，上市公司里面的这个报表，因为这个数据它是每个月都要填一次。 发言人01：30 所以实际上我们去分析工业企业利润，它实际上可以理解为是一个更高频的财报。 发言人01：38 我们知道A股的财报一个季度才公布一次，但是我们企业利润是这样每个月公布一次的。 发言人01：42 他这个是我觉得他的这个研究价值，实际上很大一块是可以帮助我们去提前去去观察，企业的盈利情况。 发言人01：52 然后除了这个工业的财务指标之外，它其实还有一些官方已经算好的一些指标，包括这个呃利润对，毛利率，包括这个资产舟资产周转率，资产负债率等等，还有这个应收账款平均回收期。 发言人02：09 好，然后还有一块就是，平常以前我们关注的比较少，但是我这以后还是可以看一看的，就是我们的从这个工业品的角度去观察企业的产能的角度。 发言人02：23 我们知道每一个季度其实工业那个那个数据里面会包括产能利用率。 发言人02：29 但这个产能利用率，实际上从行业的角度，但是一个行业它可能包括好多个工业品。 发言人02：35 那么每一年同学就会公布一些重点商品的产能，比如钢铁、水泥它的这个产能情况，这个也是我们去衡量具体的工业品的产能用力的一个很好的数据来源，所以这是第一块，就是我们想先看一看这个数据，它是，怎么收集过来的，它实际上是这么一个框架。 发言人02：57 在讲工业结论之前，我们给大家看点最简单的一个数据，就是，我们所讲的这个利润，它是哪些企业的利润。 发言人03：06 实际上按照这个官方的统计，实际上是规模以上的，工业企业。 发言人03：13 到今年年7月底，规模以上工业企业的数量，大概是达到了50.3万个，我们A股里面工业的上市公司大概是三千多个。 发言人03：25 也就是说其实我们规上的工业，这里面可能不到1%已经上市了。 发言人03：30 但是这个不到1%的企业，大概占到我们整个工业企业利润的总额的，可能超过了30%，这个数据我们是跟我们之前更新到2021年是到了31%。 发言人03：41 那我估计到了今年，这个比值可能会，更高一点。 发言人03：46 所以其实，就是差不多3分之1的企业利润已经自动化了，可以这么理解，这第一个。 发言人03：53 第二个的话就是我们去看左边这个图，就是，工业企业的这个单位数量。 发言人03：59 实际上，从这个图形上来看也能够看得出来，应该是98年和11年经历过两次，大的口径调整。 发言人04：08 那也就是说口径调整完之后，你的这个符合规上的这个企业的数量是有些回落的。 发言人04：15 像2021年是从这个，规划的一个标准，从500万提高到了2000万。 发言人04：22 从2021从2011年之后，实际上这个口径一直没有调过，所以之后的这个协数量走势，是一个慢慢往上走的过程。 发言人04：30 在这个往上走的过程中，我们注意到两段。 发言人04：33 第一段就是15年之后，15年到19年整个的规上企业数量其实是偏平的，我们可以理解为是这样，那段历史可能多多少少受到一点点供应商的影响，因为在15年以前，那我们这个企业数量还是在慢慢上升的。 发言人04：51 第二段是2020年疫情之后，我们可以看到这个斜率明显的开始变动了，甚至于这个斜率我们粗粗粗糙的看一眼的话，可能有点接近于我们08年之前那种感觉。 发言人05：03 所以其实2021020年疫情之后，我们的这个企业数量应该来说是增加了，特别快的。 发言人05：10 这个数量的增加，我觉得和我们过去三年这个出口，我的这种回升，应该是有点应该是有点关系的。 发言人05：17 这个是我们去先简单的看一下，就是我们所说的这个利润，到底是指的是哪一块利润，可能就是指的五十多万个企业的利润。 发言人05：27 他对应的这个从业人员数量大概是，七千多万，那这是第一个最基本的一个概念。 发言人05：34 然后讲了这个，我们进入到我们的这个正题，就是我们怎么去怎么去去对利润的那个静态的一个数据，先对静态数据做一个归因，我们去了解它，我们才能去预测他，或者说我们才能去对他的未来的走势能够做出一些判断。 发言人05：53 首先去做一个静态的归因的时候，我们需要去注意两个三要素。 发言人05：58 第一个三要素是利润本身的三要素，就是我们会讲叫量价利润率，实际上这个三要素，实际上它是来自于这么一个公式，就是我们利润的增长，它是等于我们的这个收入乘以利润率，所以分子分母同时都有都会出现一个收入和利润率，所以实际上分子分母里面我们各各取一个收入和各取一个，利润率，所以它的一个等式，就等于收入的增长乘以这个呃，利润率的增长。 发言人06：28 我们可以近似的把这个收入的增长约等于我的公证和我的PPI，实际上这里面我们一定要强调是这个约等于每个月的数据里面，其实收入并不完全等于这个公证加纳PPI，但是基本上比较接近。 发言人06：43 乘以我们的这个利润率的数据，利润率增长的数据，所以实际上是这么一个三月份的拆分。 发言人06：48 那么这个三月份的拆分，实际上我们可以。 发言人06：51 因为我们知道其实你的那个那个数很小的时候，就百分之几的时候，其实成就相当于等于加了。 发言人06：57 所以实际上我们去每个月，比如说七月份我们的企业率的增长4.1%，那大家可以简单的理解为就是我付了0.8的 PPI加上5.1的这个工资，加上我的利润率的增数。 发言人07：12 这里面其实有点比较闹的地方就在于这个利润率的增数实际上不是我们看到的这个5.3或者5.2，实际上是用今年7月份的利润率5.3除以去年利润率5.25。 发言人07：25 尽管他们俩之间很接近，可能只相差了不到0.1个百分点。 发言人07：29 但是如果用5.3除以5.25，这个除下来的帧数差不多能有三四个点，所以实际上我们可以理解为今年7月份这个4%的利润增长里面，可能有一半的增速，其实来自于我们这个利润率的增速。 发言人07：45 虽然它很小，但是它依然贡献了一点点增长，所以这是一个很重要的地方，就是利润率的变化实际上对于我们利润增速的影响非常大。 发言人07：55 如果假设我们就就你看到这个数，比如说我们七月份利润率，如果不是5.3，比如说加一个点，好利率提高一个点好像也不是很大。 发言人08：04 但是如果提高一个点的话，我们利润增长就会从现在的4%提高到24%，这个弹性就会显就会变得特别的夸张，所以利润率的变化对于你的增长来说意义特别大。 发言人08：17 这是第一个三角形，就是把利润的增长拆分拆分为量价利润率。 发言人08：22 然后第二个三要素，实际上是我们去重点把这个利润率的变化，我们希望也能够尽可能的去做点研究。 发言人08：30 这里面我们的三要素什么呢？ 发言人08：31 就是毛利率、费用率和其他主营收入比。 发言人08：36 这里面毛利率大家很好理解，因为我们每个月公布这个成本，包括统计数字也会算一个营业收入对应的这个成本比重。 发言人08：45 这个成本实际上就是我们的A股里面大家所熟悉的这个营业成本，包括原材料，包括一点点生产工人，其实用你的这个成本可以算这个毛利率，然后用毛利率干嘛呢？ 发言人08：57 就算我们的这个费用率，我们知道其实A股你们经常会讲一个三费，研发费用，不是销售费用、管理费用和，财务费用。 发言人09：06 那这里面，其实我们这个工业协里面是把这个研发费用也算到这个费用里面，实际上是四倍。 发言人09：13 那就是研发管你授权财务要减掉这个四个费用，四个数相加，就是我们的费用率。 发言人09：18 那么在这个基础之上再减什么呢？发言人09：20 再减的东西其实就是我们把A股里面报表里面拉出来看一看。 发言人09：23 实际上还要减的是一些比如说资产减值的，意外收入了，还有什么其他的就是一些非经常性的损益？发言人09：33 所以其实我们把剩下的科目，我们把它统统称为叫。发言人09：36 其他损益收入比这个数其实不是不是统一的公布出来的。发言人09：40 我们知道这个等式，你知道三个是吧？发言人09：43 AABBC减B那我知道了A和B和C那我肯定能算出D了。发言人09：47 所以其实我们每个月可以把这个其他损益收入对我们可以倒算出来。发言人09：52 这样的话其实我们每个月就能很清楚的知道我上市公司的利润率。发言人09：56 我这个工业学院利润率我是一个什么情况？发言人09：58 比如说我们今年的情况，什么七月份，或者我们今年1到7月份，我们大概的利利润利润是五点几。 发言人10：05 这个五点几怎么来的？发言人10：06 就是我们14点几的这个14.8的这个毛利率，扣掉我们8.4的这个费用率，再扣掉我们这个对差不多不 到1%的这个其他收益收入比。发言人10：17 扣完之后就是我们差不多5%到6%的这个利润率。发言人10：21 所以这是我们对利润率的三要素的拆分。发言人10：24 这个拆分其实在有些时候其实对于我们利润走势判断其实会特别的重要。 发言人10：30 比如说今年后面几个月，我们讲这个未来几个判断的时候，我们需要注意也就是我们今年下半年，就是那个9到12月份会面临一个其他水域的高技术的问题，所以这是第一个就是第二个这个三要素，然后讲完这两个三要素之后，其实我们就可以重点。 发言人10：46 实际上这两个三要素其实最重要的连接点就是利润率。 发言人10：51 所以其实我们去分析利润的时候，我觉得重中之重其实就我们分析这个，利润率的变化，如果你能够一直保持一个很高的盈利能力，其实是你的利润就是不会很差的。 发言人11：02 今天的情况是什么呢？ 发言人11：03 就是我们去做了一个很有意思的一个总结。 发言人11：06 就是我们把工业分为五个板块，采矿制造业上游、制造业中游、制造业下游和电路。 发言人11：15 我们知道其实今年整体的工业险利润率其实不是特别高。 发言人11：18 我们看这个图，实际上我们今年每个月数据可能勉强跟去年持平，因为去年已经很低了，今年比去跟去年持平，虽然今年还是很低的。 发言人11：28 那么这个低的原因，我们去分为这五
