铸新增长引擎，迎万亿级蓝海

低空经济产业链及投资机会

低空经济：这次不一样

• 政策背景：低空经济首次写入国家规划始于2021年，2023年中央经济工作会议后广受关注。相关政策历程包括：
  • 2010年：首次明确低空空域管理改革部署。
  • 2016年：制定通用机场建设目标，培育市场竞争力的通用航空企业。
  • 2021年：低空经济概念首次写入国家规划。
  • 2024年：低空经济被提至“政府工作任务”首条，定位为战略新兴产业和经济新引擎。
• 发展现状：通航发展低于预期，但低空经济仍有发展必要性，包括稳增长、战略储备和人才培养、低空资源开发。
• 发展条件：技术基础好（无人机和新能源车），政策推动部门从国务院转为军民融合办，应用场景逐步丰富。
• 主题投资分析：低空经济符合主题投资特征，空间大、渗透率低、边际增长快、壁垒高。

低空经济产业链及投资机会

• 产业链构成：低空经济产业链包括应用场景、航空器、基础设施三大构成。
• 基础设施：
  • “硬基建”：机场、起降站、通导监设备等，未来发展重心为起降站和通导监。
  • “软基建”：空中保障服务与地面保障服务，数字化是解决空域容量、流量问题的重要途径。
  • 《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0（征求意见稿）》提出的发展方向包括通信、导航、地图、运行保障能力、空域航线等。
• 应用场景：
  • 主要解决常规模式下效率、质量、安全、成本四大痛点。
  • 应用场景成熟度排序：农林植保＞工业巡检＞应急救援＞警用安防＞测绘地理＞低空旅游＞物流运输＞城市交通。
  • 主要领域发展路径：
    • 物流配送：城市短距离低速轻小型逐步成熟。
    • 支线吨级大型无人机：中途高空逐步应用，长途高空实现航线飞行。
    • 载人无人驾驶航空器：探索应用短距载人，中距离载人逐步应用，中长距离载人逐步推广。
• 航空器：
  • 品类：传统通航飞机、无人机、eVTOL。
  • 技术路线：以无人化、电动化、智能化为技术特征。
  • 发展路径：2027年，新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用。
• 投资机会：
  • 上游优先：关注高壁垒、高价值量环节，如芯片、高端传感器、新材料、电驱、电池、航电飞控。
  • 应用场景：物流配送和支线吨级大型无人机或值得重点关注。

行情节奏演绎推演

• 产业主题投资的“四阶段”框架：
  • 第一阶段：上涨。
  • 第二阶段：回调。
  • 第三阶段：上涨。
  • 第四阶段：结束。
• 主要指标表现：绝对涨幅/跌幅、相对涨幅/跌幅、PE涨幅/跌幅、PB涨幅/跌幅、成交热度比值等。
• 低空经济后续展望：关注城市空中交通航空器的应用试点、低空基础设施、低空智联网等方面的催化。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 各省市空域开放程度不一。
• 产品研发不及预期。