汽车行业：7月海外销量再创历史新高，南美和非洲出口提速

交银国际研究行业更新 汽车行业 行业评级领先 2024年9月2日 7月海外销量再创历史新高，南美和非洲出口提速 中国自主车企7月海外销量再创历史新高。根据我们整理的全球汽车协会行业与大盘一年趋势图 和中国汽车工业协会的最新数据，2024年7月中国自主车企在海外可统计行业表现恒生指数 地区销量达到22.5万台，同比/环比增长53%/2%；2024年1-7月中国自主品牌海外市场销量138.8万台，同比增长55%。整体来看，今年以来中国自主车企的出口数据保持同比高增，7月再创单月出口销量历史新高。 南美和非洲汽车出口销量增速提升，俄罗斯7月单月出口销量环比下滑。2024年1-7月中国出口非洲/南美的汽车数量分别为3.9万/14.7万台，同比增长10%/86%（vs.2024年1-6月7%/82%），7月出口增速略有提升；同期出口欧洲/亚洲的汽车数量分别为66.9万/38.1万台，同比增长53%/50% （vs2024年1-6月59%/49%），占出口总量的48%/27%，出口欧洲的增速略有下滑。北美/大洋洲销售增速呈现相对弱势，2024年1-7月中国出口北美/大洋洲的汽车数量分别为7.8万/7.5万台，同比增长2%/6%（对比2023年的+47%/+45%）。分国家/地区来看，俄罗斯是中国的第一大自主车出口国，2024年1-7月出口俄罗斯的自主车数量为43.1万台，占总出口的31%，其中7月出口销售6.2万台，较6月下滑1.9万台；排名第2至5位的出口国为巴西/墨西哥/沙特/澳大利亚，分别占总出口的6%/5%/5%/5%。新能源车方面，2024年1-7月排名前五的出口国为巴西/泰国/以色列/英国 /德国，出口数量分别为4.3万/3.7万/2.4万/2.2万/1.8万台，分别占自主新能源车出口的16%/14%/9%/8%/7%。 上汽/奇瑞/长城贡献超六成出口销量。2024年1-7月上汽/奇瑞/长城分别贡献自主车海外销量的25%/23%/15%，排名前三。俄罗斯市场，奇瑞/长城/吉利销量排名前三，贡献当地中国自主车销量的37%/28%/19%。新能源车方面，比亚迪/上汽/吉利是主要出口厂商，2024年1-7月出口销量分别为11.8万/8.4万/2.9万台，三家合计占同期自主新能源车出口的84%。 投资启示：基于中国自主燃油车的性价比优势，以及在南美/非洲等市场的份额不断提升，我们认为中国自主燃油车出口仍将维持增长态势。新能源车方面，自主品牌出口势头良好，比亚迪（1211HK）和小鹏（9868HK）2024年1-7月累计销量已超2023年全年。欧盟于2024年7月4日起对中国电动汽车加征关税，但7月俄罗斯以外的欧洲地区销量环比仅下滑 约5000台。随着产品快速迭代、智能化提速、以及新市场开拓，我们预计中国新能源车出口有望维持高增。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 比亚迪股份 1211HK 买入 306.48 235.00 16.006 19.483 13.3 11.0 2.72 2.16 0.1 理想汽车 2015HK 买入 120.34 75.25 4.207 6.817 16.3 10.0 1.95 1.64 NA 长城汽车 2333HK 买入 16.30 10.66 1.378 1.567 7.0 6.2 1.03 0.89 5.4 蔚来汽车 9866HK 买入 59.88 31.95 -9.920 -8.871 NA NA 3.94 -19.41 NA 潍柴动力 2338HK 买入 18.60 11.82 1.376 1.593 7.8 6.7 1.08 1.00 7.3 吉利汽车 175HK 买入 12.50 8.82 0.645 0.827 12.4 9.7 0.95 0.89 3.4 中国重汽 3808HK 买入 26.49 19.86 2.331 2.710 7.7 6.7 1.25 1.14 6.5 小鹏汽车 9868HK 买入 39.29 31.60 -2.857 -2.045 NA NA 1.59 1.80 NA 雅迪控股 1585HK 买入 13.55 11.10 0.821 0.989 12.3 10.2 3.22 2.71 4.5 九号公司 689009CH 买入 51.47 45.14 1.437 1.765 31.4 25.6 5.22 4.57 1.9 广汽集团 2238HK 中性 3.34 2.35 0.431 0.449 5.0 4.8 0.18 0.18 7.1 绿源集团 2451HK 中性 6.24 6.50 0.405 0.508 14.6 11.6 1.51 1.37 1.5 平均 12.8 10.2 2.05 -0.09 4.2 资料来源：FactSet、交银国际预测*收盘价截至2024年9月2日 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 9/231/245/24 资料来源:FactSet 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com (86)2160653601 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 图表1:中国自主车企在海外部分地区月度销量走势 资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际 图表2:中国自主车出口数量（按地区） 万台 北美 大洋洲 非洲 南美 欧洲 亚洲其他 合计出口 2020年 0.6 2.3 4.7 8.3 8.9 7.9 32.6 2021年 2.7 6.5 7.8 17.1 19 11.3 64.4 2022年 8.9 8.9 7.6 18.8 31.5 26.8 102.6 2023年 13.1 12.9 6.6 16.2 82.5 44.2 175.7 2024年1-7月 7.8 7.5 3.9 14.7 66.9 38.1 138.8 2023年增速 47% 45% -13% -14% 162% 65% 71% 2024年1-7月累计增速 2% 6% 10% 86% 53% 50% 55% 资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际 图表3:中国自主车出口占比（按地区） 资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际 图表4:前十大中国自主车企海外销量 2024年占中国自主车 万台 2020年 2021年 2022年 2023年 1-7月累计 海外销量 上汽集团 15.5 29.6 41.0 57.8 35.1 25% 奇瑞集团 5.3 13.3 16.8 43.9 32.3 23% 长城汽车 4.1 11.8 13.0 26.9 21.4 15% 吉利集团 2.3 5.1 14.3 21.4 14.5 10% 比亚迪 0.5 0.9 2.2 11.1 12.2 9% 长安集团 5.2 6.1 7.5 10.1 10.9 8% 江淮集团 1.6 3.2 4.1 5.5 3.3 2% 广汽集团 0.0 0.3 0.3 0.7 1.5 1% 北汽集团 1.0 1.5 1.8 1.8 1.3 1% 一汽集团 0.5 0.6 0.9 1.6 0.9 1% 资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际 图表5:2024年1-7月主要海外市场中国自主车销量 （万台） 43.1 奇瑞 长城吉利 8.8 比亚迪奇瑞 7.3 7.3 7.0 长安 上汽 上汽 奇瑞 上汽 长城 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 图表6:2024年1-7月主要海外市场中国自主新能源车销量 3.7 比亚迪 2.4 2.2 比亚迪 1.8 上汽 哪吒 比亚迪 上汽 吉利上汽 上汽 长城 吉利比亚迪 吉利 （万台）4.34.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 俄罗斯巴西墨西哥沙特阿 拉伯 澳大利 亚 0.0 巴西泰国以色列英国德国 资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际资料来源:崔东树公众号，中国汽车工业协会，全球汽车协会，交银国际 图表7:交银国际汽车行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 689009CH 九号公司 买入 45.14 51.47 14.0% 2024年08月07日 电动两轮车 1585HK 雅迪控股 买入 11.10 13.55 22.0% 2024年08月26日 电动两轮车 2451HK 绿源集团 中性 6.50 6.24 -4.0% 2024年07月02日 电动两轮车 3808HK 中国重汽 买入 19.86 26.49 33.4% 2024年03月26日 重卡 2338HK 潍柴动力 买入 11.82 18.60 57.4% 2024年03月14日 重卡 9868HK 小鹏汽车 买入 31.60 39.29 24.3% 2024年08月27日 整车厂 2333HK 长城汽车 买入 10.66 16.30 52.9% 2024年07月11日 整车厂 2015HK 理想汽车 买入 75.25 120.34 59.9% 2024年05月24日 整车厂 9866HK 蔚来汽车 买入 31.95 59.88 87.4% 2024年05月16日 整车厂 1211HK 比亚迪股份 买入 235.00 306.48 30.4% 2024年03月27日 整车厂 175HK 吉利汽车 买入 8.82 12.50 41.7% 2023年08月23日 整车厂 2238HK 广汽集团 中性 2.35 3.34 42.1% 2024年04月01日 整车厂 资料来源:FactSet，交银国际预测，收盘价截至2024年9月2日 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限