2024年8月外贸数据点评：外贸向好，经济平稳

证外贸向好，经济平稳 券 研——2024年8月外贸数据点评 究日期: 报 2024年09月14日 主要观点 告分析师:陈彦利 Tel:021-53686170 E-mail:chenyanli@shzq.comSAC编号:S0870517070002 相关报告： 《增强经济回升向好态势》 ——2024年08月21日 《通胀或将延续平稳》 ——2024年08月14日 《经济、物价、货币“三平稳”》 ——2024年08月13日 宏观数据 出口走强，顺差扩张 8月出口反弹回升，进口有所下滑，顺差再破900亿美元规模。出口方面，从海外需求来看，主要发达国家制造业景气度以回升为主外需仍有支撑。从出口国别来看，对美国出口有所下滑，对欧盟、日本出口明显回升。从主要出口商品来看，劳动密集型商品除玩具外均有所改善，机电商品方面也以回升为主，而汽车、手机出口明显加快。进口本月回落较多，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、汽车、钢材以外均有所下滑；从进口金额来看，除大豆、钢材之外均有所回落。机电进口增速也有所回落，拖累了进口的表现。 市场有望波动中走稳回暖 我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。 外贸向好，经济平稳 8月出口保持强势，进口转弱，顺差创全年次高水平，外贸仍然向好。我们认为今年以来汇率偏软对出口的促进作用不可忽略。实际上中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，预计这种高顺差状况仍将持续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，有助于人民币在国际金融市场上的稳定，外贸良好局面也将有助于中国经济平稳。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 目录 1事件：8月外贸数据公布3 2事件解析：数据特征和变动原因3 2.1出口走强，进口下滑3 2.2对欧盟、日本出口加快4 2.3汽车、手机出口明显加快5 2.4顺差再度突破900亿美元规模6 3事件影响：对经济和市场7 3.1出口走强，顺差扩张7 3.2市场有望波动中走稳回暖7 4事件预测：趋势判断7 4.1外贸向好，经济平稳7 5风险提示：7 图 图18月进口、出口增长情况（%）4 图2中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%） ........................................................................................4 图3发达国家PMI(%)5 图4主要出口商品增速（%）5 图5主要进口商品数量增速（%）6 图6贸易差额（亿美元）6 1事件：8月外贸数据公布 海关总署数据显示，2024年8月，我国货物贸易（下同）进出口总值3.75万亿元人民币，同比（下同）增长4.8%。其中，出口2.2万亿元，增长8.4%；进口1.55万亿元，增长0.0%；贸易顺差6493.37亿元。按美元计价，8月我国进出口总值5262.73亿美元，增长5.2%。其中，出口3086.47亿美元，增长8.7%；进口2176.26亿美元，增长0.5%；贸易顺差910.22亿美元。 2事件解析：数据特征和变动原因 2.1出口走强，进口下滑 8月出口反弹回升，进口有所下滑，顺差再破900亿美元规模。出口方面，从海外需求来看，主要发达国家制造业景气度以回升为主，且英国持续上升，维持在50%以上景气区间，外需仍有支撑。从出口国别来看，对美国出口有所下滑，对欧盟、日本出口明显回升；金砖四国方面，除了南非外均有不同程度回升。从主要出口商品来看，劳动密集型商品除玩具外均有所改善，机电商品方面也以回升为主，而汽车出口增长突出，达到30%以上的增速。 进口本月回落较多，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、汽车、钢材以外均有所下滑；从进口金额来看，除大豆、钢材之外均有所回落。机电进口增速也有所回落，拖累了进口的表现。 �口总值(美元计价):当月同比月%进口总值(美元计价):当月同比月% 图18月进口、出口增长情况（%） 200.00 150.00 100.00 50.00 2014-02 2014-05 2014-08 2014-11 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0.00 -50.00 -100.00 资料来源：Ifind，上海证券研究所 2.2对欧盟、日本出口加快 与7月增速相比，我国对美国、东盟出口增速下降，对欧盟、日本出口明显回升，对日本出口由负转正。从PMI景气指数来看，主要发达国家以回升为主。7月美国制造业PMI为47.2%，上升 0.4个百分点。欧盟PMI连续三个月维持在45.8%；其中法国下降0.1%至43.9%，德国下降0.8%至42.4%。英国8月PMI回升0.4%至52.5%，连续4个月维持在50%以上区间。日本回升0.7%至49.8%，已接近50%。整体来看，外需仍有支撑。 中国香港 日本 东盟 欧盟 美国 图2中国对部分国家（地区）出口金额增长情况（同比，%） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 资料来源：Ifind，上海证券研究所 美国 欧元区 德国 法国 英国 日本 图3发达国家PMI(%) 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 0.00 资料来源：Ifind，上海证券研究所 2.3汽车、手机出口明显加快 主要出口商品中，劳动密集型商品出口除玩具均有所改善，机电商品中通用设备、家电有所回落，汽车、手机、医疗器械均有所回升。尤其是汽车、手机幅度回升显著。 2024-07 2024-08 箱包纺织制品服装 家具 玩具通用设备家电 汽车医疗器械手机 图4主要出口商品增速（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) 资料来源：Ifind，上海证券研究所 从主要进口商品数量增速来看，主要进口商品增速除大豆、汽车、钢材以外均有所下滑。机电进口增速明显下滑，拖累进口 的表现。 2024-07 2024-08 大豆 铁矿砂 原油 煤 汽车 铜 钢材 图5主要进口商品数量增速（%） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 资料来源：Ifind，上海证券研究所 图6贸易差额（亿美元） 2.4顺差再度突破900亿美元规模 8月贸易顺差为910.22亿美元，7月贸易顺差为846.47亿美 元，去年同期为672.19亿美元。顺差规模再度扩张，突破900亿美元规模，创全年次高水平。 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 资料来源：Ifind，上海证券研究所 3事件影响：对经济和市场 3.1出口走强，顺差扩张 8月出口反弹回升，进口有所下滑，顺差再破900亿美元规模。出口方面，从海外需求来看，主要发达国家制造业景气度以回升为主外需仍有支撑。从出口国别来看，对美国出口有所下滑，对欧盟、日本出口明显回升。从主要出口商品来看，劳动密集型商品除玩具外均有所改善，机电商品方面也以回升为主，而汽车、手机出口明显加快。进口本月回落较多，从进口数量来看，主要进口商品增速除大豆、汽车、钢材以外均有所下滑；从进口金额来看，除大豆、钢材之外均有所回落。机电进口增速也有所回落，拖累了进口的表现。 3.2市场有望波动中走稳回暖 我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，以及货币平稳宽松延续下市场利率走稳态势形成，中国资本市场将迎来波动中走稳回暖态势。 4事件预测：趋势判断 4.1外贸向好，经济平稳 8月出口保持强势，进口转弱，顺差创全年次高水平，外贸仍然向好。我们认为今年以来汇率偏软对出口的促进作用不可忽略。实际上中国外贸疫情后一直表现较好，我们认为主要还是中国制造业在世界经济格局中的优势地位决定的，作为全球制造中心，高贸易顺差有其必然性，预计这种高顺差状况仍将持续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，有助于人民币在国际金融市场上的稳定，外贸良好局面也将有助于中国经济平稳。 5风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资