核心观点
- 美豆：9月份美农报告符合预期，美豆2024/25年度单产持稳，全球大豆供应宽松，报告影响中性。美国8月大豆压榨量低于预期，对美豆期价造成拖累。南美大豆播种开局不利，巴西帕拉纳州和马托格罗索州土壤墒情差，影响播种。
- 豆粕：菜系市场波动风险仍在，豆粕-菜粕价差走缩，关注豆粕消费能否受菜粕带动。美豆丰产预期下，产区天气担忧和出口强劲提振美豆期价，但增产压力限制涨幅，国内豆粕现货小幅反弹。
- 菜粕：加拿大油菜籽产量预估下调，ICE油菜籽期价反弹，但市场仍处于磨底过程。中国对加拿大油菜籽反倾销调查开启，长期进口菜籽数量将减少。国内菜籽供应充裕，远期采购谨慎，油厂开机率正常，但下游消费情绪转弱。
关键数据
- 美农报告：美豆2024/25年度单产53.2蒲/英亩，产量45.86亿蒲，期末库存5.50亿蒲，库消比12.53%。
- 美国大豆压榨：8月份NOPA会员大豆压榨量1.58008亿蒲，低于预期和7月水平。
- 巴西大豆出口：9月1-6日出口135万吨，环比下降15.5%。
- 阿根廷大豆销售：截至8月28日，阿根廷农户预售2023/24年度大豆2,668万吨，预售2024/25年度大豆75万吨。
- 美国大豆出口：2024/25年度第一周对华出口5.1万吨，低于预期和去年同期。
- 加拿大油菜籽产量：2024年预估为1898万吨，下调52万吨。
研究结论
- 美豆：美农报告影响中性，南美天气扰动下，美豆期价区间震荡偏强。
- 豆二：进口大豆到港量高于预期，国内豆类市场供强需弱，库存拐点未现，豆二期价区间震荡。
- 豆一：东北产区大豆价格稳中偏弱，储备大豆拍卖持续，市场交易以陈豆为主，需求疲软，价格波动不大，短期震荡偏强。
- 豆粕：国内豆粕市场供强需弱，库存压力未缓解，未来去库，远月买船偏慢或提供潜在利多，短期区间震荡。
- 菜粕：加拿大油菜籽产量下调推动ICE油菜籽期价反弹，但市场仍处于磨底过程，国内菜籽供应充裕，下游消费转弱，短期期价偏强，关注资金波动风险。
