1.1 本周期货行情回顾：宏观经济预期改善，铜价小幅上涨
- 美国消费与就业数据韧性及哈里斯辩论缓解经济悲观预期，工业品价格回暖
- 伦铜价格周环比上涨1.76%，报9257美元/吨；沪铜价格周环比上涨2.07%，报73880元/吨
- 沪铜持仓量周环比下降5.85%，周均成交量周环比上涨3.08%
1.2 国外持仓：COMEX持仓高位，非商业净多持仓下降；LME投资基金净多持仓小幅抬升
1.3 价差：下游旺季，现货小幅升水；LME维持贴水结构
2.1 宏观——美国货币政策：美债收益率、美元指数下行幅度放缓，9月通胀预期降低
- 10年期美债收益率周环比下降0.06pct，报3.66%；美元指数周环比下降0.072，报101.11
- 9月密歇根大学通胀预期环比下降0.1pct
2.2 宏观——中美经济基本面：美国通胀粘性，中美制造业PMI景气度回落趋势延续
- 美国8月非农就业人数增加14.2万人，不及预期；8月总CPI同比增速回落至2.5%
- 中国8月制造业PMI为49.1，美国8月制造业PMI为47.2，景气度继续回落
3.1 供给——铜矿：铜矿资源偏紧，TC低位
- SMM进口铜精矿指数周环比下降0.31美元/吨，报4.95美元/吨
- 国内主流港口铜精矿库存周环比增加12万吨，达109.85万吨
- 铜精矿现货加工费低位
3.2 供给——粗铜：精废价差小幅扩大，粗铜和阳极板资源补位
3.3 供给——精铜：8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比下降1.43万吨
3.4 铜冶炼：冶炼厂库存偏高，零单外采铜矿冶炼利润亏损
- 电解铜冶炼厂厂区库存2.12天
- 长单TC报80美元/吨，冶炼利润历史中等水平
- 冶炼利润亏损，TC低位下市场对9月国内冶炼厂减产预期渐强
3.5 开工率：铜管、漆包线和铜板带8月开工率仍处低位
- 精铜杆开工率维持高位，线缆开工率连续四个月回暖，铜杆加工费小幅回暖
4.1 库存——国内：2024年6月以来持续去库存，本周社库去化环比加速
- SMM电解铜社会库存周环比减少3.88吨，下降15.17%
- SMM电解铜保税区库存周环比减少0.27万吨，下降3.86%
- 上期所库存周环比减少2.99万吨，下降13.86%
4.2 库存——全球：LME库存小幅降低但仍处高位，COMEX铜库存保持平稳
5.1 需求——地产：持续筑底，8月房屋销售价格指数同比-5.70%，降幅进一步扩大
5.4 需求——电子、光伏及风电：电子消费缓慢复苏，光伏、风电累计装机量同比提高
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