军工行业周报：缩量，蓄势

中航证券 22年 券创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周报：缩量，蓄势 报告摘要x2!e: 核观点 本用，国防堂1.（牛万）倍数（-1.72），划订综范（-2.23 深成指（1.8，受1周股产中国中公影，木 川系股足新能（+1.5.97%），可防（+.82），可刀 会 作节13 :+::* I3:-un:l:.s2.5:r .++++..*:T （+5.41券，中科长（-5.38）、中胎.急（+4.58岁3，中质务2--.124-24-*24-.24-1 【-3.65】等证居前 月时，至1.行防军1（串片）同成交正降至546.3亿元：为 2022年5月5医动悦其因，核之变2人：来最 收（今五公卖华假上彩向的不完警交易同）。 机借待产“是：车工ETF份额持持越逆势益入，六向，牢上核价戏279.10亿元，同比增圳.75%，在投典连续立周法之 ，送上周可培.59热后币度传计，已完成同军1FF学额的六 升，4市场述环境下，2工T技资热度不降于，一 现山军收当处于仕当底部区的较高栏，见·百计 ik： 和关例究报告 业）;2021-09-(5 车irk：I“"*"[",t" ***2.02:-C*S-3+2* r 市场对十行在内的长期，时表内资金2(2-1-35-25 核心军1.企非些收人地遗尚按近一年次为负、每许利沟地达中位数降些1799，二行求出1年步报统表州，行上衣现不如人掌，报密的8月一个交忌，至板买区二涨3.，当二广报下库的个股在广报痕添片亦逆势上涨：表出 交多与币合，平行业变交须下降、有数一跌，铭证述、值龄利 苯木山右，人三站格持谈，要求节不明、降价，为不求、口求举然 迷然门，汇年策陷后医口舌组到，极法之！或 花明不远。“「四于”计交三进久片疫坚阶股：2027连设H标正在 =1 中航证券究所发布5*7:n':50251: 白，全行业中别视来书，牢工行业有举成为际改益栅度量大的 一，对1市公司层面“两昭合并”的州断 会！的2021年压集团悦成亡5年内受准进符合1入一 ① 市公.的门关资产务整会以超决可业定门题"：本次整台是预期 ② 之中： ② 7人年集对下资产社行处配置，购实 明集同以王高只级统筹、比刻下属新厂的核、排期记非息！1优化1. 重1泊关长胎跨造资产及式消1收权：出气动胎1：1端收 技、宜停业改等，为！续上市公司““成册会”次前期 ③③新“巨.系”户收扫出“加大并纳中价改苎小度：多消并率 业非产链上会的整度，本内市公并 法质并购审汇产诺“，“完善股支等成资规定，点助导实部公可立 六企第团对“国杀”右效旧应： 上下要公可大点、式股均为我国重“车品段能建造单信，兴江南、人我更是新海军现链的播道，我的一理抗空图“江宁“ “山东”、“福建”佣是有大所、江幸完成的总失、一水：军，厂的整 ④④本次整斯心了公江造所、国际，重 全、并购各提于压所工业，提于不用非的三手段 成京亨顺艾格尔斯、交AE系统公与T川并相 关！“成立公等均号这于设的E作案，我们认为本改上 合，该举猎将有效提升我压海洋领域的国版工业基他述段、为后续我 国率即理设定供有利支游： ⑤5当市民档行业一处一高发低的示气大同期：胎厂典一普品2027、2028年但交轮人期中报！菩途来期科对有限，压 木终中招！护利“关点之一，木次山市公司““站合”后中医胜 单统构、高产能利，应一率成我压能一的竞？， 有效班班我国厂在优势船型的领先柜位：并助小我国胎厂在绿 和小高端船型的回际竞争小打开全新忌面； 一，军工行业或将再次迎来并购潮 历，可年受产川国单，急快杰“购科凯子的扫消息长 淡引，场对干军1行北并购的关注：车1行业并瓶潮再起已呼之欲 总政证而：619口，证监会发市关于深化科创权改车服务 科技创新和南质车产少发及的六条站中非调“主大应文持产 购年组，支寺程仓板二市公一开展产业注上的产购鉴合。是信产购 业”录，次“片”险，个工行业上市公司展 整台的预率当单况厂：并成为片终医1行非资本屋作的重要，乃至工要 于般一： 职业只面三 ①①军1产北发战阶股手身安求：军1行业终经过过去儿年考产述装 展，产成熟度！人物源于，产业自户发是阶股严生「三纠归台“ x: 活、寸至今一不二吸投技资均案面退需求、将成为云实况 ②②PO卧股牛效发：2023，IPO节旁自现价放照，企 之一: ③③军工上市公司微人做司做优和市信会车数交：上公司本」新 业务、新图点以及六但咨理售求拍门； 工业I 82024←投资证胖3 二、2021年军工行业平年报业纳情况分析 24，.十液完件，基本情记如下（详门效见工文）： 攻日出的重安造攻。 10.54）母尚准北退教-22.，-29 ①①对车工：市公进行统计：收入司比增本户款（3.08% 巧白负增长： ②②为广出满动新计核反晓行非咨况：我对1液心股进行统 计，202-1气1-收入后运1位数口2023年授的811降 1.59、号到正落速中效1113.28%下降至-17.9：室企业 但军下业需求员实工急运这·不争的一实产未晚变，兰前的声求更八 3能选延到？“一F下”的片半详，库程币划没，已为片继车行 格达际反转做充价累： ③③系收款项与今长货现负控图（-11.指），五示短财班求不 ④④存性逗（+5.76%）和应收账或及票据增速（-7.5-135）显 产十政入增浦（6.5），行以金！：人增大 司，最针本各纠务领域工上公司迎行时外数表分析，方 两方典型及现： 证恋好（5个子领成1了个孕浮别消同比洛文）不口的元，224年 ① 报军行业各领城心节收个领城一降，3上涨，利能力 -母泽划7个子领域可比下整，21涨，全部为受行收司 的了额城，空上兰疫危的核块与降）牛现过“步分化，收们认为， 这示行业发居成熟门必然表现： 可划”以来，斯行竞盗民气大同响：营非改人、产利求 ② 持续好，收为唯些收、润均退逆势增长“个工十众感，其 拍下游上六公司以序净利消护速：1些数达到155.31%： 投资建设 +军工行业依然于原人周期，当的是人拍小周； “1用于”进没效，当前度将成习价股十读点：  ◆关产无人装备、星五联列、七了时抗等新贝新城的设资江会； “人军1“设沉会； ●关汽民列，低宇经济、军贸、公良安全，商输大等牢民会汉域门 +汽车工行收产购制下市限求变资会 军机等航宝装备产业链： 成斗机、输、斗机、人、专动机产业锁拍关标，印发动 刀（发动机）、立流股公（计十片），天户子，抗天彩（无人机）、川夏神 应等， 航人装备（、虽，链等）产业链： 新药信化）、成华（模义心片），航人装（五较同其子（显 （安器、子（、北片5（5制 载TR）、中国屏（高.互联），挤（终）、天环 船前产业链： 中式程拍、中国里1 信总化+国产替代： 部华做，恭华风光（持计：国R；咨比达 人让机）：上海瀚下、（注信）。 军工材料： 光院复材，二复度碳纤统复台材料：航股份、可高约、图本 股份（高流会会；山产拍与、投份（合会；知等（客村制）； 华泰支（总材科） AVICSECURITIES 图了两市融资余额宁军工行业融资余走势情况， 36 证务研究抵光 止义日录 近周行情 重要事件及公告， 1年来最差中报季 29 近年军工行业业战披露市后频现藏维斯双杀， * 三 本周市场数据， () 估值分位， .34 (二) 北上资金变化 .34 (三) 车I抵块成交颜及FTF份额变化. *.35 (hd) 融资余变化 +++*36 四、 军工大费道投资全录图 +++36 li., 建议关准的纠分领域及个股 风险提 .43 表日录 图工核心军企业近1年营业收入增速中位数价况 .30 图2核心军工企业近十年归呼净和润增连业位数情况 31 图18军行的下由录估值动（按片度周则） ..34 图4华工行业防股通占白由流通市估比例变化.. 图：军1板块成交业变化 ..3. 图6近期率IT基金份额变化（单位：亿份） ..35 图车道投资企培图. ..38 图9大准工道投资全原图（一） ..39 1门大不1农道投资金烘阁（二） 图12一人完道名纠分领减投途特点对比 7.F 9上日，人百湖公，让收并州经济技术发文经济发及下发关， ：齿平主效治并作主与发， 尚警2024：长信快微务。 近周行情 国房1：（）（-1.72），（）排4（ ：综指（.23%）.深护（1.81，创收者（0.19） 幅前：智能-15.97、可约克+13.52案），光1技天-9.87）国教件 (-8.82)，设1.非（5.41) 联幅前立：台众思壮-11.670）、11光学(-11.28）、网宇达1-10.610）、纠客正达（ 9.815)、于(-9.475) 重要事作及公告 9英内1权资0划，，获得户实军举投资成外时23司.00万 转发达24年费算内授资计的别序，公列乘日德为入24央频 贝美行 风注证，及方就共间关心的间题深人交快产 H1，中压人对技第团表公所165所！试心业洲报大高空模议 验学同满成：标忘七股国教人登可程落月上凌退发司江高空换验美理 对机试检能方空亡，方力保障支控投人月深测工栏的顺计展， 9可13上、山可率暨控二题和秀视组股的物以正式起航，前在生多热了中份 9H二1上，长工公告，近上累到外片资会共计281.51 （未丝申计） 9H14，发科技公，公系得与并村改外：人比币5.172,392.52 9可14上、人下洋公，公网将防会额：人尺：1,327.09（数运人经中计 载“详”AS700，、果止交付泽客！ 91471口：第13次美耳防市作股北六些行，：11军套图原显事合 办公室须导与美即部助国南部长办共丰持北次会效方站户学两车关系， 下价股质军必产及共同关心的题等深人交典盘见 9月14厂，东部院区新闻表产人程德规过航台湾海块发表读许：东部战区新发气人 过所介湾海峻乎分开炒作，国人民梁教率东部战区担沂海空兵力全程限监暨戒，追 方行为函刻安全风险、学差针误信与，资部品1刻保持高度收务，临次反制一团或 AVICSECURITIES 、举工并购潮是否次来临？ 205年-207：年1效城发的约热，并热蒙快速计，21行迎来 次并购派剂，其发气的主要告录包括： 上当正成集成人资产三们心案的推，，法把了市网热情； 2：此纤段注1制尚未放可：室企、格列民梦军企实乘独产-市申核用比 较长，度调大，H2年IPO安下，产等，并购长牢工企业资产证券学 药重点关陷径； 214个后收牛市，1市公司行在拓专：，升业续，中值告等冶 多求，纷将并格日标变不工奔热点道 41行业2015：207年并户，评有车1关务1：模数业快速地加， 上市公示也行往通过并，短其内注来估任门人店提升，军工领市系投资热片也所之二 厂，率1"业并购上企活。 我价认为，2021年店，牢工行业将再次迎米并购翘，主要点因方： 京二人拆升，产业身发所设产生三机修会性要求： 心阶段性放级：2023一，1"“交或价段放级，企业上市所宽时司险 之拉长，众多金收将并作为资产比券公的【表路征之一； 逐军1.上市公可做大做做优市位管理要求：上市分F.于新业旁、新境文点以 率股权投资机构来退出斋求：2日一至权投货与度活次，时至今军 收多长资机内焦中自临出与求，并风成为H实现攻工限出重宏院攻， （）军行业上币公司并购情况 企并购定市场经法行为下证过产权交易得其空企刊产权，并以控制