研报总结
行情回顾与核心逻辑分析
- 尿素期货主连行情回顾：尿素期货主力合约2501在过去一周呈现反弹趋势，但现货成交好转持续性较弱，整体市场仍承压运行。
- 供需平衡预估：价格下跌后市场情绪转暖，部分企业新单成交好转，山东尿素企业报价先跌后稳，现货价格环比下跌4.17%至1800-1850元/吨。
- 国内尿素产销情况：工业流向占需求流向的66.7%，农业余量有限，订单占比为33.3%。尿素企业产销比94.5%，较上期减0.7个百分点。
- 各地产销率变化：东北、华北、西北、华中地区产销比分别为94%、93.9%、87.8%、95%，西南地区产销比为100.8%。
- 国内尿素市场基差变动情况：华北和华南地区基差情况具体数据未详细列出。
- 月差情况：尿素小颗粒现货市场情况及跨区价差情况（华南地区）具体数据未详细列出。
- 尿素国内厂家：具体数据未详细列出。
- 尿素小颗粒国际现货价格变化：埃及供应商继续销售9月产品，尼日利亚Dangote带来销售招标。
- 内外价差情况：俄罗斯和中东生产商向NFL分配大量产量，9-10月供应量被削减，10月伊朗、北非和尼日利亚仍有不少货源。
- 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况：具体数据未详细列出。
供应端
- 计划检修及检修损失规模预估：未来三周计划检修企业5-6家，复产企业7-8家，日产高位延续，供应充足化继续。
- 尿素产量及开工情况：尿素周产量预计129-130万吨，较本期明显增加。下个周期预计产量继续增加概率较大。当前产量处于2021年以来高位水平，较前期低点涨57.47%，较前期高点跌3.47%。
- 尿素不同工艺生产情况：煤制产能利用率83.32%，较上期涨0.43%；气制产能利用率76.83%，较上期跌2.37%。
- 尿素大颗粒生产情况：具体数据未详细列出。
- 隆众国内尿素小颗粒总库存：具体数据未详细列出。
- 国内港口尿素大小颗粒库存情况：具体数据未详细列出。
- 两广地区库存情况：具体数据未详细列出。
成本端
- 尿素企业理论利润：整体下行趋势，煤制、气制工艺理论利润均下降。主流区域尿素行业成本在1800-2000元/吨之间，利润水平在-100到300元/吨波动。
- 上游成本-煤炭：具体数据未详细列出。
- 上游成本-天然气：具体数据未详细列出。
- 国内尿素不同工艺装置理论成本：固定床工艺、水煤浆工艺、天然气装置成本路径具体数据未详细列出。
需求端
- 复合肥开工率：截至9月12日，中国复合肥企业产能运行率44.71%，较上周降低11.97个百分点。国内复合肥市场出货不畅，多数肥企出货不及预期，待发订单相对充足，现货库存持续增加。
- 农业需求：价格下行阶段下游农业需求跟进迟缓，新一年度商业储备政策尚未明确，市场观望气氛浓郁。
- 下游整体需求情况：氮肥和复合肥施用量出现显著分化，农作物价格变化影响农户用肥心态，复合肥厂家开工率继续回升，复合肥山东市场利润有所回升，复合肥企业库存逐步累库，三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢，地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限。
研究结论
- 市场供应预期较为充足：短期计划检修和企业复产并存，日产高位延续，供应宽松化持续，利空价格上行空间。
- 关注淡季储备消息落地：市场情绪面推动阶段性行情，若无其它明显因素出现，行情可能偏向震荡趋势运行。
- 尿素期货及现货市场：期货盘面弱势运行，市场成交稍有增加，现货市场报价企稳小幅反弹，但整体成交氛围改善有限。
