尿素期货周报：市场供应预期较为充足，关注淡季储备消息落地

广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 尿素期货周报 市场供应预期较为充足,关注淡季储备消息落地 广发期货能源化工团队 2024年9月17日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 随着冬储临近，单边建议盘面逢低多单，短期支撑位给到[1700,1730]；期权端，冬储企业建议2501合约在[1810,1830]附近买入看涨，仅供参考。 短期内，供应方面，日产量在18.3-19万吨，略有提升。需求上，复合肥企业节前补仓，但成本未明显改善，对尿素的支撑有限，农业经销商的补仓也难以持续支撑价格。库存方面，市场宽松，下游采买积极性不足，厂库可能继续增长。原料价格稳定，成本变化不大。因此，短期内尿素价格反弹后维持偏弱运行概率较大。中长期市场供应预期充足，随着淡储和冬季限产的扰动可能会有阶段性反弹。在出口前景不明的背景下，需关注四季度政策限产、淡储等方向动向。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 -25.00% 天然气方面，天然气价格变化不大，装置暂无检修计划，部分地区装置成本承压。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场供需格局或略有收紧，但在终端市场行情延续弱势大背景下抑制煤价上行，预计下周无烟块煤市 场价格以稳为主。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-7月累计出口21.91万吨，同比下滑83.55。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.6 0.6 0.36 0.00% 下周东北部分检修装置计划恢复，新疆一套装置计划检修，加之新增产能正常化，预计日产量增加。港口库存方面，短期货源仍供国内需求为主，预计港口库存变化不大。企业库存方面，下周恰逢中秋假期，厂家 出货压力仍存，预计企业库存逐步增加。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 下周国内尿素市场行情承压运行，预计下周尿素市场价格1940元/吨左右 。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.7 0.7 0.49 0.00% 本周国内尿素市场趋势向下运行，新单跟进放缓。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 25.00% 周度产量为125.29万吨（平均日产量约为17.90万吨），周环比上涨2.82%（涨幅收窄1.69个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 复合肥方面，国内复合肥市场需求谨慎，备肥进度缓慢。原料市场弱势盘整，复合肥成本或持续松动。基层网点提货积极性偏低，经销商按需跟进，市场交投不畅。胶合板方面，南方部分板材厂开工低位，备货偏 谨慎。农业需求方面，暂无集中农需，局部逢低备货。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.5 0.4 0.2 0.00% 暂无 总计 -- -- 2.09 2.96% 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 80 0.1370 0.0860 50 0.03 40 -0.02 30 -0.07 20 -0.1210 -0.17 2024-01-22 2024-03-13 成交量(万)(右) 2024-04-29 持仓量(万)(右) CZCE尿素 2024-06-17 尿素2409(可比) 2024-07-30 尿素2505(可比) 0 2024-09-11 供需平衡预估:价格下跌后，尿素市场情绪转暖 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 908070605040302010 0 东北华北西北华东华中 黑龙江 2.5 1.9 0.6 0.7 吉林 2 1.5 0.5 0.2 辽宁 1.6 1.5 0.1 0.1 山东 19.3 17.7 1.6 1.4 河北 14.9 6 8.9 8.4 河南 17.7 15.1 2.6 3.4 山西 19.2 13.4 5.8 3.7 内蒙古 29.6 17.6 12 11.5 甘肃 2 1.3 0.7 0.4 陕西 8.1 4.7 3.4 2.9 宁夏 2.6 2.1 0.5 0.5 新疆 25.6 9.6 16 12.5 青海 2.5 1.9 0.6 0.5 江苏 4.8 4.4 0.4 0.4 江西 2.8 2.4 0.4 0.3 安徽 10.6 7.3 3.3 2 西南 华南 湖北 8.9 5.1 3.8 2.8 据隆众数据，本周（20240905-0911）供需差环比上涨49.88%，企业库存上涨11.37万吨。短时缺乏有效利好支撑，主流区域价格不断探至新低，山东最低出厂跌至1800元/吨附近。此时情绪突然向好提振现货市场氛围，部分企业新单成交好转，行情企稳小涨。山东尿素企业报价先跌后稳，现货价格环比下跌4.17%至1800-1850元/吨。 四川 7.3 5.3 2 2.1 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 3.5 2.9 0.6 0.7 贵州 1.4 1.4 0 0 海南 5.8 2.3 3.5 3 合计 195.6 128.3 67.3 57.5 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场主流向下居多，农业支撑不足，部分储备为主，工业按需。综合来看，目前工业流向占需求流向的66.7%左右；本周农业余量有限，订单占比为33.3%左右。本周尿素企业产销比94.5%，较上期减0.7个百分点。本周尿素市场主流行情向下，成交不温不火。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，仅部分储备，但相对谨慎，工业流向刚需为主，平均产销比约94%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比93.9%左右；西北地区尿素企业装置未满，需求跟进相对谨慎，区内企业平均产销比87.8%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游心态不稳，区内企业平均产销比95%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为100.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 结合Wind资料，尿素期货主力合约2501在过去一周的运行情况呈现出一定反弹趋势。9月10日，尿素期货主力合约2501承压运行，现货成交好转持续性较弱，现货及盘面承压运行。9月11日，市场情绪回暖，尿素期货主力合约2501低开后减仓上行，收盘价格重心明显上移，但现货市场跟进情况仍一般。9月12日，尿素期货主力合约2501高开后震荡下跌，现货市场报价企稳小幅反弹，但整体成交氛围改善有限。9月13日，尿素期货主力合约2501开盘后震荡下行，现货市场报价企稳小幅反弹，但整体成交氛围改善有限。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-09 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 广东基差变动情况 广西基差变动情况 国内尿素基差情况：华南地区 湖北基差变动情况 安徽基差变动情况 800 700