行情回顾
本周通信行业（申万）上涨2.11%，跑赢沪深300指数（-2.23%）和创业板指数（-0.19%）。今年以来，通信行业下跌6.24%，但仍跑赢沪深300指数（-7.92%）和创业板指数（-18.83%）。本周通信行业涨幅在所有一级行业中排名第一，全年涨幅排名第五。截至本周末，通信行业PE-TTM为25.55，高于沪深300（10.78）和创业板指数（23.59）。本周通信板块涨幅前五为：大富科技（+37.31%）、鼎信通讯（+21.45%）、ST中利（+20.67%）、中际旭创（+16.62%）、大唐电信（+13.92%）；跌幅前五为：宜通世纪（-19.85%）、天邑股份（-15.75%）、世纪鼎利（-14.99%）、高鸿股份（-14.86%）、ST鹏博士（-14.74%）。
CIOE中国光博会 insights
硅光技术
- 硅光渗透率在1.6T产品中加速提升，主要因技术成熟、成本较低及上游光芯片紧缺。
- 英伟达优先采用硅光子技术于下一代光模块。中际旭创子公司苏州湃矽上半年营收同比增长2204%，硅光芯片已进入量产阶段。
- 源杰科技CW产品在硅光技术中应用，上半年部分客户验证通过并开始交付，下半年交付量将加大。
CPO技术
- 1.6T后更高速率产品形态及技术路线未定，CPO技术关注度高。
- 博通积极推动CPO产品量产，已交付全球首台CPO交换机，采用可插拔激光器提高可维护性。
- 新华三展示基于博通芯片的CPO交换机，TH5生态成熟将推动CPO技术大规模部署。
DCI互连需求
- 智算网络需求增长带动DCI产品需求激增。
- 德科立展示大容量模块化波分光传输系统及400G DCO模块。
- 光迅科技演示L波段400G DCO模块与C波段C+L混传解决方案。
- 旭创科技演示800G/400G相干模块。
OpenAI发布全新大模型
- OpenAI发布全新AI大模型o1（草莓），采用全新优化算法和训练数据集，运用强化学习和思路链处理复杂问题。
- o1在数学、编码方面表现出色，GPT-o1通过自我博弈强化学习提升推理链。
- o1系列在准确生成和调试复杂代码方面表现出色，o1-mini成本更低，适合编程领域。
- GPT o1通过CoT提高模型逻辑能力，将scaling law推向推理层面，利好高端算力设施。
投资建议
- 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
- 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技。
- 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技。
- 液冷：建议关注英维克、高澜股份。
- 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份。
- IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据。
- 物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技。
- 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
- 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示
- AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
