沥青：供需两淡，去库延续

核心观点与市场回顾

• 供需两淡，去库延续：近期沥青市场供需失衡，库存持续下降，但需求端悲观预期持续抑制盘面情绪。
• 现货市场：周内现货报价相对坚韧，但远期合同抛售意向加重。长三角厂库去库明显，华北、东北及山东出货量减少，山东主力炼厂检修控量出货。
• 需求修复：上周需求修复提速，重交沥青产销率连续五周上涨，改性沥青产能利用率环比增加。

期现数据分析

• 期货市场：上海原油期货SC2410.SHF合约对SC2411.SHF合约由升水3.1元/吨变化至贴水0.5元/吨；沥青期货BU2411.SHF对BU2412.SHF合约由升水96元/吨变化至升水68元/吨。
• 基差走强：华南、长三角、山东地区基差均走强，区域价差缩小。

供需面数据

• 供应：国内炼厂总开工率降低1.07%至25.98%，西北地区开工率大幅下降，长三角地区提高。
• 库存：国内沥青总库存为1734400吨，较上周降低20700，东北地区、华东地区库存下降，华北、华中地区库存上升。
• 替代品：重交沥青-焦化料价差增大至-175元/吨。

研究结论

• 短期：飓风影响下石油天然气基本面去库格局不改，但需求端悲观预期持续抑制盘面情绪，近端价格或仍有反复。
• 中期：基本面驱动依然不佳，现货价格或延续稳中偏弱态势。
• 进口价格：华东地区新加坡进口道路沥青价格保持不变，韩国进口道路沥青价格不变。