人工智能行业专题：2021-2024年全球AI相关股权投资金额对比

证券研究报告|2024年09月17日 人工智能行业专题： 2021-2024年全球AI相关股权投资金额对比 行业研究·行业专题计算机·人工智能投资评级：优于大市 证券分析师：熊莉 021-61761067 xiongli1@guosen.com.cnS0980519030002 摘要 •总览：美国、中国AI相关私募股权投资最为活跃。1）从交易规模来看，19-24年，全球AI相关私募股权投资共计3430次，其中500万以下交易数量最多（2655次，占比97.18%）；2）从地区来看，北美、亚太分别为全球最大、第二大收购方及目标地区，其中，美国及中国为交易最活跃的国家；3）从波动率来看，19-24年全球AI相关私募股权投资波动较大，其中19Q1-21Q4期间，季度交易数量逐步上行，并在21Q4达到峰值（272次），后续季度整体呈现下滑趋势，截至24Q3，单季度私募股权投资回落至127次；4）从下游投资方向来看，19-24年在全球AI相关私募投资交易中，科技类公司交易总量1866次，交易金额总计1139.4亿美元，占比达45.43%，为最大的下游投资方向。 •近四年变动：投资数量、金额波动，科技方向投资占比持续提升。1）从投资数量、金额来看，20-21年，全球AI相关私募投资数量、金额显著上升，并于21年达到峰值，22年后全球AI相关私募投资呈下行趋势，中间23Q1及24Q2分别出现脉冲；2）从下游投资方向占比来看，科技领域投资金额占比逐年提高（由29.12%提升至74.61%）。 •投资建议：从全球AI相关私募股权投资来看，美国、中国最为活跃，在一定程度上将推动美国、中国AI产业的发展，其中科技类公司成为AI相关私募投资方向的最大下游，建议关注国内相关AI公司，例如AI应用公司金山办公、科大讯飞等，AI算力公司海光信息等。 •风险提示：AI大模型迭代不及预期风险、AI应用落地不及预期风险、AI芯片迭代不及预期的风险。 目录 01 总览：美国、中国AI相关私募股权投资最为活跃 02 投资数量、金额波动，科技方向投资占比持续提升 03 投资建议与风险提示 总览：全球交易3430次，美国、中国最为活跃 •2019-2024年期间，全球AI相关私募股权投资共计3430次。依据交易规模细分，500万以下的交易数量最多，共计2655次，占比97.18%。10亿以上规模的交易共计33次，占比1.21%。 •依据交易状态细分，目前已完成私募股权投资3391次，占比87.47%，待完成交易19次，拟议交易1次。 交易规模细分 交易数 总额（美元） 占比（%） 当前状态 交易数 总额（美元） 占比（%） >10,000M 1 10.3B 0.04 完成 3391 219.36B 87.47 5000.01-10,000M 4 26.53B 0.15 已撤销 16 16.65B 6.64 1000.01-5000M 28 54.77B 1.02 待完成 19 8.06B 3.21 500.01-1000M 44 31.85B 1.61 已终止 3 6.7B 2.67 0-500M 2655 127.33B 97.18 拟议 1 7.69M 0.01 图：交易规模细分 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：当前交易状态细分 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 •从地区角度出发，北美、亚太分别为全球最大、第二大收购方及目标地区。其中，美国及中国为交易最活跃的国家，美国占收购方及目标地区比重分别为44.46%、44.82%；中国占收购方及目标地区比重分别为21.70%、24.58%。 图：收购方地区细分图：目标地区细分 亚太,27.94% 北美,44.51% 拉丁美洲与加勒比地区,6.92% 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 中东与非洲,5.56% 欧洲,15.07% 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 总览：数量、金额波动明显，整体呈下落趋势 •2019-2024年期间，全球AI相关私募股权投资波动较大。19Q1-21Q4期间，季度交易数量逐步上行，并在21Q4达到峰值272次，进入 22年后，一季度交易数量维持高位，并在后续季度整体呈现下滑趋势。截至24Q3，单季度私募股权投资回落至127次。 •单季度交易金额变动趋势与交易数量变动基本一致，但峰值稍有提前。AI相关私募交易金额在19Q1-21Q1期间整体保持增长，并在 21Q1达到峰值294.07亿美元，并在后续整体呈现下滑趋势。截至24Q3，单季度私募股权投资金额回落至46.03亿美元。 图：季度私募交易数量变化（单位：次） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：季度私募交易金额变化（单位：亿美元） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 总览：科技类为最大下游投资方向 •科技为最大下游投资领域。2019-2024年期间，科技类公司在全球AI相关私募投资下游中占比最高，交易数量总计1866次，交易金额总计达1139.4亿美元，占比达45.43%。消费品类公司为第二大投资方向，交易数量总计787次，交易金额总计达532.2亿美元，合计占比达21.22%。 •其中，最大的私募投资交易发生在2023年1月，由全球多个买方投资OpenAI，总价值达103亿美元。 图：下游行业细分（交易数量，单词：次） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：目标行业占比 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：下游行业细分（交易金额，单位：百万美元） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 目录 01 总览：美国、中国AI相关私募股权投资最为活跃 02 投资数量、金额波动，科技方向投资占比持续提升 03 投资建议与风险提示 近四年变动：投资数量、金额先增后降 •全球私募投资数量、金额先增后降。2020-2021年，全球AI相关私募投资数量、金额显著上升，2021年峰值交易数量达918次，交易金额为995.7亿元。2022年后，全球AI相关私募投资呈下行趋势，交易金额下行幅度显著快于交易数量。24Q1-Q3，全球交易金额达275亿美元。 •美国为全球最大的私募投向，中国为第二大私募投向。中美私募投资数量及金额变动与全球变动基本一致。2021年，美国峰值投资金额达888亿美元，中国投资金额达502亿美元。 图：近四年中美私募投资数量变动（单位：次） 图：近四年私募投资数量及金额变动（单位：亿美元） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：近四年中美私募投资金额变动（单位：亿美元） 近四年变动：科技方向投资占比稳定提升 •科技领域为最大下游投资方向，投资金额占比逐年提高。科技领域交易数量在2021年达到峰值488次，交易金额达4353亿美元，并在后续年度下滑。科技领域投资占比近四年来稳定提升，2020-2024年期间，投资占比由29.12%增长至74.61%。 •消费品领域为第二大下游投资方向，投资金额占比在2023年达到峰值37.97%，并在2024年降至13.94%。通讯领域投资占比近年来下滑幅度最为显著，由2020年占比31.37%下降至2024年占比2.72%。 图：近四年私募投资下游金额变动（亿美元） 图：近四年私募投资下游数量变动（单位：次） 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 图：近四年私募投资下游占比（单位：%） 近两年变动：知名大模型厂商私募投资情况 •2023-2024年间，知名大模型厂商合计私募融资额度达214.7亿美元。其中，OpenAI私募融资额度居于首位，2023-2024年间私募融资额度合计达104.13亿美元。xAI私募融资额度合计达61.37亿美元，位居第二。 •剔除知名大模型厂商私募融资后，2023-2024年间其他AI相关私募投资合计达439.05亿美元。24Q2为2023-2024年大模型厂商以外AI领域私募投资最高季度，峰值达96.35亿美元。 交易类型目标名称已公布私募投资总价值(百万美元) 图：23-24年知名模型厂商私募投资情况图：23-24年剔除大模型厂商后投资情况 投资AdeptAILabs350 投资AlephAlphaGmbh609 投资及并购AnthropicPBC450 投资DeepMindTechnologiesLtd50 投资InflectionAIUKLtd1300 投资MistralAISAS1171 投资OpenAIInc10413 投资PerplexityAIInc349 投资xAICorp6137 投资北京月之暗面科技有限公司300 投资北京智谱华章科技有限公司342 目录 01 总览：美国、中国AI相关私募股权投资最为活跃 02 投资数量、金额波动，科技方向投资占比持续提升 03 投资建议与风险提示 投资建议及风险提示 •投资建议：从全球AI相关私募股权投资来看，美国、中国最为活跃，在一定程度上将推动美国、中国AI产业的发展，其 中科技类公司成为AI相关私募投资方向的最大下游，建议关注国内相关AI公司，例如AI应用公司金山办公、科大讯飞等， AI算力公司海光信息等。 •风险提示 •AI大模型迭代不及预期风险。本轮AI浪潮由AI大模型推动，AI大模型能力在一定程度上影响AI应用的落地效果，23-24年全球AI大 模型快速迭代，例如OpenAI从GPT-3.5发展到GPT-4、GPT-4o等，谷歌也从Palm2发展到Gemini、Gemini1.5Pro等；但随着 数据瓶颈、算力瓶颈等因素，AI大模型迭代速度可能放缓。 •AI应用落地不及预期风险。在本轮浪潮的初期，各厂商更关注自身模型的升级、迭代，AI应用仍处于落地的初期，目前各厂商在 探索AI应用在B端、C端落地的场景及具体的方案，进而形成商业闭环，但仍存在一定不确定性。 •AI芯片迭代不及预期的风险。受制于摩尔定律、HBM发展的客观规律，AI芯片的迭代速度可能不及预期。 附录：科技领域投资方向 表：科技领域投资方向 年份细分行业交易数量交易金额（亿美元） 计算机10137.7 计算机软件5924.4 2022 23 84 其他 应用软件325162.6 计算机10054.5 计算机软件4576.6 2023 34.6 88 其他 应用软件249183.2 计算机5489.8 计算机软件4024.9 2024至今 其他5521 应用软件159157.6 资料来源：Bloomberg，国信证券经济研究所整理 免责声明 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就