焦煤焦炭：一轮提涨开启，宽幅震荡

市场回顾：上周焦煤焦炭期货市场震荡偏强。焦煤主力合约JM2501收于1269元/吨，成交696,856手，持仓184,843手；焦炭主力合约J2501收于1866元/吨，成交117,820手，持仓30,301手。基差方面，焦煤S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿基差90元/吨，焦炭港口折算仓单基差-69元/吨。价差方面，焦炭-焦煤价差为897元/吨。

现货市场：国内焦煤现货价格普遍下跌。CCI山西低硫主焦S0.7报1637元/吨，CCI山西中硫主焦S1.3报1420元/吨，CCI山西高硫主焦S1.6报1404元/吨。钢厂焦精煤报价在2200-2310元/吨（到厂含税）。港口库存方面，秦皇岛港煤炭总库存503万吨，曹妃甸港515万吨，国投京唐港156万吨，广州港286.8万吨。港口焦煤报价在1880-2065元/吨。

行业数据：110家钢厂焦炭库存466.73万吨，100家独立焦化厂焦炭库存46.57万吨。焦炭价格指数吕梁准一级焦1460元/吨，唐山准一级焦1660元/吨，日照港准一级焦1720元/吨。

核心观点：当前反弹逻辑主要有三点：1）钢厂复产持续推进，铁水产量上行修复；2）终端产销数据好转，螺纹连续三周增产，库存去化流畅；3）宏观情绪改善，彭博报道国内考虑允许房主重新协商贷款条件。但反弹高度有限，主要扰动因素包括：1）碳元素供应高位，蒙煤及海运煤增量明显；2）下半年铁水缺乏上行空间，平控目标约束；3）成材去库流畅性待验证，需求能否持续好转需证伪。

操作建议：区间操作。

技术分析：焦煤JM2501合约下方支撑1100元/吨，上方压力1400元/吨；焦炭J2501合约下方支撑1650元/吨，上方压力1900元/吨。