公用事业及环保产业行业研究：广东电力市场运行中报透露了哪些积极信息？

本周（9.9-9.13）上证综指下跌2.23%，创业板指下跌0.19%。公用事业板块下跌3.45%，环保板块下跌0.91%，煤炭板块下跌2.46%，碳中和板块下跌1.40%。 通过分析近三期广东电力市场运行报告，得到如下结论：（1）电网代购规模继续缩小，直接交易占比提升。（2）平价新能源全面入市，执行类差价合约的电价机制。（3）月度及现货偏差电量占比扩大，实时供需定价变得重要。（4）现阶段，月度竞价对广东明年火电/核电定价仍有参考意义，Q3月度竞价趋势较去年同期乐观有迹可循。 （5）发电侧口径下现货偏差电量的结算电价（现货）高于交易电价（现货），且高于月度竞价（中长期），体现广东火电在现货市场掌握议价权。总体而言，从电力市场化改革优等生——广东市场1H24的运行情况来看，新能源方面理顺了入市价格机制、核电方面电价几乎不受年内各因素扰动、火电方面承压的同时在现货市场看到了利好转型的积极信号。 上海：力争陆上风电2025年6月前核准光伏电站2025年6月前开工。9月13日，上海发改委发布关于做好2024年上海市可再生能源开发建设有关事项的通知。加快陆上风电、光伏电站项目建设。本年度各区拟实施的陆上风电规模24.841万千瓦、光伏电站规模48.896千瓦，经上海市电力公司评估可全额保障性消纳，全部纳入2024年度陆上风电、光伏电站开发建设方案。各区要加强对开发企业的督促和指导，加快推进纳入建设方案项目建设，电网企业应及时办理电网接入手续；力争陆上风电2025年6月前核准，光伏电站2025年6月前开工，在建项目尽快并网发电。 甘新疆塔城—乌苏750千伏线路工程全线贯通。9月10日上午，在距离克拉玛依市乌尔禾区30公里的塔城—乌苏750千伏线路工程导地线展放施工现场，随着牵引场顺利将3R024—3R032右相导线牵引到位，标志着塔城—乌苏750千伏线路工程全线贯通。 外交部发布中非合作论坛—北京行动计划升级改善非洲大陆发电和输电网络。9月5日，外交部发布中非合作论坛—北京行动计划（2025-2027），其中提出中方将积极支持非洲国家完善能源政策，升级改善非洲大陆发电和输电网络，使其更加高效可靠。计划提到，中方愿支持非方开发、利用能源资源，鼓励本国企业本着市场原则，参与非洲能源设施的升级改造，继续开展水电等领域能源合作。同时，中方将实施清洁能源供电专项工程，向非洲国家援助分布式光伏储能系统，支持企业在非洲建设大型清洁能源发电项目。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪9 3.1煤炭价格跟踪9 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议14 7.风险提示14 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：广东电力市场交易电量分交易类型占比情况8 图表13：广东电力市场交易电量分交易类型电价情况8 图表14：广东电力市场交易电量分交易类型电价情况（元/KWh）9 图表15：广东新能源市场化交易安排9 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表17：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q550011 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）11 图表20：ICE英国天然气价12 图表21：美国HenryHub天然气价12 图表22：欧洲TTF天然气价12 图表23：国内LNG到岸价12 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）12 图表25：分地区碳交易市场交易情况12 图表26：上市公司股权质押公告13 图表27：上市公司大股东增减持公告13 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告13 本周（9.9-9.13）上证综指下跌2.23%，创业板指下跌0.19%。公用事业板块下跌3.45%，环保板块下跌0.91%，煤炭板块下跌2.46%，碳中和板块下跌1.40%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，光伏发电下跌3.01%，热力服务下跌1.06%，电能综合服务下跌3.85%，火力发电下跌4.72%，风力发电下跌2.11%，燃气Ⅲ下跌2.97%，其他能源发电下跌1.05%，水力发电下跌2.75%，核力发电下跌5.12%。从环保子板块涨跌幅情况来看，综合环境治理上涨0.48%，大气治理下跌0.29%，水务及水治理下跌0.33%，固废治理下跌1.41%，环保设备Ⅲ跌幅最大、下跌2.99%。 图表1：本周板块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 通房计综电家非环机有碳国汽电轻纺基传商美医建银煤石农钢建交社公食信地算合力用银保械色中防车子工织础媒贸容药筑行炭油林铁筑通会用品 产机设电金 设金和军 制服化 零护生装 石牧材运服事饮 备器融备属工 造饰工 售理物饰 化渔料输务业料 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 1% 0% -1% 大 水 固 综 环 火 水 热 光 风 核 其 电 燃 气 务 废 合 保 力 力 力 伏 力 力 他 能 气 治 及 治 环 设 发 发 服 发 发 发 能 综 Ⅲ 理 水 理 境 备 电 电 务 电 电 电 源 合 治 治 Ⅲ 发 服 理 理 电 务 -2% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——大众公用；兆新股份；聆达股份；佛燃能源；南京公用；跌幅前五个股——中国广核；三峡能源；皖能电力；中国核电；国新能源。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——惠城环保；超越科技；*ST节能；仕净科技；祥龙电业；跌幅前五个股——*ST恒誉；万德斯；博世科；太和水；碧水源。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前四个股——开滦股份；ST大洲；兰花科创；未来股份； *ST天首；跌幅前五个股——电投能源；陕西煤业；平煤股份；靖远煤电；山西焦煤。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 大众公用兆新股份聆达股份佛燃能源南京公用 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 公用行业跌幅前五个股 中国广核三峡能源皖能电力中国核电国新能源 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 环保行业涨幅前五个股 惠城环保超越科技*ST节能仕净科技祥龙电业 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 环保行业跌幅前五个股 *ST恒誉万德斯博世科太和水碧水源 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 煤炭行业上涨个股 6% 4% 2% 0% 开滦股份ST大洲兰花科创未来股份*ST天首 -6.2% -6.4% -6.6% -6.8% -7.0% -7.2% -7.4% -7.6% -7.8% 煤炭行业跌幅前五个股 电投能源陕西煤业平煤股份靖远煤电山西焦煤 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年9月13日，沪深300估值为9.55倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为17.42、25.70、18.49、17.49、21.42，上游能源金属板块PE估值为13.49，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为17.42、15.68；对应沪深300的估值溢价率分别为0.82、1.69、0.94、0.83、1.24、0.41、0.82、0.64。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 中游-光伏设备中游-风电设备 中游-电池设备中游-电网设备 70中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电 60沪深300 50 40 30 20 10 2022-09-09 2022-09-30 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 2023-04-21 2023-05-12 2023-06-02 2023-06-21 2023-07-14 2023-08-04 2023-08-25 2023-09-15 2023-10-13 2023-11-03 2023-11-24 2023-12-15 2024-01-05 2024-01-26 2024-02-23 2024-03-15 2024-04-03 2024-04-26 2024-05-17 2024-06-07 2024-06-28 2024-07-19 2024-08-09 2024-08-30 0 来源：iFind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1） 中游-光伏设备 中游-电池设备中游-储能设备下游-光伏 中游-风电设备 中游-电网设备上游-能源金属下游-风电 6 4 2 2022-09-09 2022-09-30 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-17 2023-03-10 2023-03-31 2023-04-21 2023-05-12 2023-06-02 2023-06-21 2023-07-14 2023-08-04 2023-08-25 2023-09-15 2023-10-13 2023-11-03 2023-11-24 2023-12-15 2024-01-05 2024-01-26 2024-02-23 2024-03-15 2024-04-03 2024-04-26 2024-05-17 2024-06-07 2024-06-28 2024-07-19 2024-08-09 2024-08-30 0 -2 来源：iFind，国金证券研究所 梳理近三期广东电力交易中心发布的电力市场运行报告，可见总体上广东市场化比例有进一步提升，直接交易电量占比提升。1H24广东中调调管新能源全面进入现货市场，为沿海现货省份的新能源入市机制带来了参考借鉴。 结论一：电网代购规模继续缩小，直接交易占比提升。 广东发电侧经营主体包括两类：一类是直接参与市场交易的电源；另一类是电网企业代理购电