行业周观点：2024年第三十四期：9月9日-9月13日

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024年第三十四期：9月9日-9月13日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2024年9月15日 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 分析师：李泽森 登记编码：S0730121070006 分析师：余典 登记编码：S0730524030001 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 研究助理：李璐毅 登记编码：S0730122120001 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 摘要： 锂电池 本期锂电池指数下跌2.02%，板块跑赢沪深300指数。结合行业景气度、产业链价格及板块走势，短期建议适度关注板块投资机会。 新材料 本期新材料指数下跌2.63%，同期沪深300指数下跌2.23%，行业表现弱于沪深300 指数。9月13日，欧洲央行隔夜第二次降息25个基点，普遍预计美联储将于9月下 旬降息25-50个基点，伴随着全球降息的逐渐落地，成长类股票可能存在反弹修复的契机，新材料板块有望短期受益。 有色金属 本期有色金属（中信）行业指数下跌1.41%，同期沪深300指数下跌2.23%。本周有色行业涨跌幅在30个行业中排名第8。有色子行业中，黄金（0.41%）、钨（-0.74%）、锂（-1.12%）、铜（-1.32%）、其他稀有金属（-1.84%）、铝（-1.85%）、铅锌（-1.93%）、稀土及磁性材料（-2.02%）、镍钴锡锑（-3.14%）。有色金属个股中24家上涨，6家平，94家下跌。美联储9月降息25个基点概率增强，金属价格普遍有所反弹，黄金价格再创新高。目前基本面依旧较弱，金属价格依旧偏弱运行。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议关注黄金板块的投资机会。 轻工制造 本期轻工制造（中信）行业指数下跌2.04%，同期沪深300指数下跌2.23%，跑赢沪深300指数0.19pct，在30个中信一级行业中位列第14。细分二级子板块涨跌幅排名：造纸（-1.43%）、包装印刷（-1.66%）、其他轻工（-1.68%）、文娱轻工（-1.75%）、家居（-3.22）。投资建议：造纸方面，本周针叶浆、阔叶浆价格下行，包装纸价格小幅下滑，文化纸价格相对稳定，即将进入传统消费旺季，预计需求将逐渐恢复，对纸价提供支撑，同时关注文化纸涨价落地情况，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及盈利情况较好的特种纸板块个股。家居方面，近期各地方以旧换新政策及实施细则持续落地，明确补贴期限、范围等细节，真金白银促进家装厨卫以旧换新，有望拉动家居消费，未来板块估值存提振预期，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。 农林牧渔 本期农林牧渔（中信）指数下跌2.99%，沪深300指数下跌2.23%，农林牧渔行业跑输对标指数0.76个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周宠物食品板块涨幅 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大 道1788号16楼 邮编：200122 居前，饲料加工板块跌幅居前。建议关注迎来周期反转的生猪养殖板块和业绩成长性较高的宠物食品板块。 食品饮料 本期食品饮料板块下跌5.47%，其中白酒、啤酒、休闲食品分别下跌6.87%、3.54%、3.48，跌幅相对较大。本期沪深300下跌2.23%，食品饮料板块跑输市场。对于2024年下半年，我们建议从以下几个方面入手选股：一，盈利稳定、股利较高的上市公司提供了“类债”的投资机会，可作为重点配置。二，保健品、调味酒、软饮料、烘焙、零食等细分市场仍保持了较高增长。三，把握传统蓝筹股中存在的超跌机会。 医药 行情回顾：本期CS医药板块下跌2.47%，跑输沪深300（-2.23％）0.24个百分点，排在30个CS一级行业倒数第11名。本周子行业医疗服务（+79%）取得正收益，一直独秀，跌幅较大的子行业为医药流通（-6.85%）、中成药（-5.64%）、医疗器械（-2.08%）。投资建议：短期关注中报超预期公司，中长期关注中药和创新药企业的投资机会。风险提示：行业监管政策变化风险，海外监管变化风险，行业竞争加剧风险，研发不确定性风险等。 证券 本期券商指数周一低开并回补上周五的调控缺口后，全周维持横向窄幅震荡。短周期内，在市场整体成交量难以有效放大的背景下，券商板块较难出现独立的持续修复行情。预计券商指数仍将以低位区间震荡为主。 机械 本期CS机械板块下跌1.58%，跑赢沪深300（-2.23％）0.65个百分点，排在30个CS一级行业第9名，子行业塑料加工机械（+3.3%）、叉车（+2.13%）、服务机器人（+0.32%）、船舶制造（+0.17%）取得正收益，锅炉设备、3C设备、锂电设备表现靠后。本周大盘继续低迷，机械板块继续跌势，塑料加工机械、叉车、船舶制造板块取得超额受益。中长期我们建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、工程机械、机床、农机、矿山冶金机械核心标的。 汽车 本期汽车板块下跌1.83%，跑赢沪深300指数（-2.23%）0.4个百分点，涨跌幅位于中信一级行业第12位。个股表现来看，本周上涨个股42个，下跌个股178个。子版块来看，除摩托车及其他上涨3.49%，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌-1.25%、-3.76%、-2.23%、-0.97%。FSD入华进展加速催化智驾行情，鲶鱼效应带动端到端模型落地，问界M5、M7、M9和智界S7车型将于9月份起陆续升级到ADS3.0系统；小鹏推出AI天玑系统XOS5.2.0版本，XNGP升级全国全量开放，已实现端到端大模型量产落地。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会。风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期；原材料价。格上涨 光伏 本期光伏行业下跌1.28%，略跑赢沪深300指数（-2.23%）。光伏板块周成交额 542.53亿元，环比略微缩量。大部分个股下跌，ST中利、锦浪科技、中来股份、苏州固锝、大全能源涨幅居前。受整体A股市场低迷以及行业去产能等因素影响，光伏板块股票依旧处于筑底阶段。多晶硅料停工检修、控量保价动作明显，叠加目前已经处于亏现金状态，多晶硅价格预计已见底。长期来看，头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷。短期板块难有系统性机会，长期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。 电力及公用事业 本期电力及公用事业（中信）下跌2.95%，跑输沪深300指数（-2.23%）0.72个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：供热或其他(-0.45%)、环保及水务(-0.95%)、水电(-2.73%)、电网(-3.48%)、其他发电(-3.55%)、燃气(-3.77%)、火电(- 4.11%)。电力、燃气板块在经历了前期的上涨后，近期维持震荡盘整态势。大型水电公司盈利能力强且稳健，上半年由于来水偏丰水电业绩大幅改善，水电上网电价仍有长期上涨空间；核电机组加速审核，核电正在处于加快发展的景气阶段；天然气需求较快增长，燃气公司股息率高，业绩稳定增长有保障。建议从中长期视角关注水电、核电、燃气板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会，并关注持续上涨后估值大幅抬升的风险。风险提示：产业链价格波动；发电量不及预期；产品售价下滑；项目进展不及预期；政策波动；估值快速抬升；其他不可预测风险。 传媒 传媒（中信）板块本期下跌2.42%，跑输沪深300指数（-2.23%）0.19pct，成交额784.40亿元，环比减少14.50%。动漫、影视、其他广告营销下跌幅度相对较较大，分别下跌6.77%、5.35%、4.75%。《黑神话：悟空》爆火，游戏销量近2000万份，游戏IP联名商品热销，取景地旅游热度上升，游戏产业价值外溢至文旅、消费品等领域；目前国内游戏版号发放有所宽松，数量同比增加近40%，媒体和政府部门态度偏积极面，有利于助推游戏产业估值修复。此外，市场偏弱势环境下，建议持续关注出版板块的高股息、低估值、低风险属性，从近期发布业绩中报的情况来看，传媒板块上市公司分红力度有不同程度提升，政策的鼓励下上市公司未来将持续提高分红质量，增强投资者回报。风险提示：行业监管政策变化；经济和消费需求恢复不及预期；市场竞争加剧；内容产品表现不及预期；板块估值中枢长期位于低位。 计算机 本期计算机行业上涨0.30%，走势强于沪深300（-2.23%），在30个中信行业中排名第2。2024年9月12日中信计算机行业估值为32.08倍，行业的估值明显低于历史均值水平，下跌空间相对有限。从中报情况来看，由于下游行业景气度不佳，行业 增速下滑，同时减员增效成为了主流趋势。但是即使在当前的经济环境下，以华为为代表的企业迎来了国产替代机遇下的大发展，EDA赛道上企业的积极布局，细分行业里存在着业绩高速增长的标的。此外，2024年软件需求SaaS化的趋势同样会带来收入确认延后的影响，隐藏了企业真实经营水平，或是汇兑损失影响业绩的情况，增加了标的的隐藏价值。建议积极关注OpenAI新模型o1的推广和应用及相关投资标的。 电子 本期电子指数下跌2.35%，同期沪深300指数下跌2.23%，行业整体表现略弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-2.11%)、元器件(+0.33%)、光学光电(-3.91%)、消费电子(-1.99%)、其他电子零组件(-4.86%)。目前全球半导体月度销售额持续同比增长，消费类需求在逐步复苏中，生成式AI领域需求旺盛。苹果、华为等厂商陆续发布消费电子新产品，AI大模型持续迭代，建议关注AI终端产业链、AI算力芯片、PCB等方向。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 通信 本期通信（中信）行业指数上涨2.16%，跑赢沪深300指数（-2.23%），在30个中信行业中位列第1。通信行业周成交额为1129.72亿元，环比上升1.0%。AI计算的需求推动着网络通信速率快速提升至端到端的400G/800G，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，2025Q1正式上量。带宽升级为行业快速增长提供持续动力，头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势，建议关注光通信板块。风险提示：AI发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧。 1.锂电池 行情回顾：本期锂电池指数下跌2.02%，同期沪深300指数下跌2.23%，板块跑赢沪深300指数。 行业资讯及动态： 1、2024年8月，我国新能源汽车销售110.0万辆，同比增长30.02%，环比增