环保行业2024年上半年整体营收增速平稳,但盈利能力略有下滑,主要受产品及原材料价格波动影响。固废治理和水务运营板块表现良好,分别实现营收和利润的双增长,而节能板块受市场竞争加剧影响,利润空间缩窄。行业整体毛利率和净利率有所下降,但费用管控得当,期间费率保持稳定。经营性现金流净额增长明显,主要由于采购减少和回款增加,投资性现金流支出增加则反映了行业投资活动的增加。子板块中,固废治理板块受益于垃圾焚烧发电项目稳定运营和危废资源化发展,盈利能力逐步增强;水务运营板块受益于运营效率提升,营收稳定增长;大气治理板块受政策持续加码影响,营收保持稳定;节能和水处理板块受市场竞争加剧影响,利润空间缩窄。看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企,推荐高能环境、惠城环保、洪城环境和瀚蓝环境。