延迟退休落地，期待后续配套

延迟退休落地，期待后续配套 研究结论 9月13日人大常委会第十一次会议通过《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》，自2025年1月1日起施行。文件提出同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十五年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原五十周岁、五十五周岁分别延迟至五十五周岁、五十八周岁。参考OECD发布的“PensionsataGlance2023:OECDandG20 Indicators”，即使是在本次调整之后，国内退休年龄也仍然早于多数发达国家，即 使预期寿命已经接近。目前（2022年退休群体的视角）日本提前退休年龄为60岁， 正常退休年龄为65岁，美国分别为62岁、66岁，英国正常退休年龄66岁但没有设 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2024年09月14日 陈至奕021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982 孙国翔sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 核心通胀增速下滑——8月通胀数据点评2024-09-10 置可提前退休的年龄，值得注意的是，由于部分国家将延迟退休与预期寿命挂钩，导致退休年龄出现了更大幅度增加，如丹麦退休年龄在未来或将迈向74岁。而从预期寿命来看，根据参考消息援引的联合国人口司预测数据，2024年美国人的平均预 期寿命为79.46岁，而中国为78.02岁，已经非常相近。从这个角度看，我们认为： （1）本次调整在“最终”退休年龄的设置上是比较温和的，同时设置了“职工达到最低缴费年限，可以自愿选择弹性提前退休，提前时间最长不超过三年，且退休年龄不得低于女职工五十周岁、五十五周岁及男职工六十周岁的原法定退休年龄”的做法，是《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》所强调的“自愿、弹性原则”的体现；（2）但与此同时，如果做一个更加长远的展望，或不能排除继续改革的可能性，尤其是15年后。从OECD历年报告的梳理来看，各国在退休年龄、养老金方面的改革都不是一蹴而就的。 改革呈现为渐进式，以较小幅度逐步推进。根据文件，男职工和原法定退休年龄为五十五周岁的女职工，法定退休年龄每四个月延迟一个月，原法定退休年龄为五十 周岁的女职工，法定退休年龄每二个月延迟一个月，此外文件附有延迟法定退休年龄对照表，此举保证了新政对就业以及公众社会预期的影响是稳定的。从政策推行效率来看，对比其他国家，我国的调整趋于高效，尤其是对于原50周岁退休的女性 ——如根据王伟进、张文博（2024）的梳理，美国平均每年推迟1个月，在24年中完成调整，法国则每年推迟3-4个月，都慢于我国。 与退休年龄同步变化的还有养老金政策：（1）文件提出，从2030年1月1日起， 将职工按月领取基本养老金最低缴费年限由十五年逐步提高至二十年，每年提高六个月。这一时点晚于退休年龄改革的启动时点，保证了近几年退休人员面临的缴费要求不变；（2）鼓励职工长缴多得、多缴多得、晚退多得，基础养老金计发比例与 个人累计缴费年限挂钩，基础养老金计发基数与个人实际缴费挂钩，个人账户养老金根据个人退休年龄、个人账户储存额等因素确定，有利于居民选择延迟退休的积极性；（3）对领取失业保险金且距法定退休年龄不足一年的人员，领取失业保险金 年限延长至法定退休年龄，同样是出于民生考虑。 展望后续，就业与劳动者权益保障方面的配套措施或存在更多看点。文件提出，用人单位招用超过法定退休年龄的劳动者，应当保障劳动者获得劳动报酬、休息休 假、劳动安全卫生、工伤保障等基本权益，此外灵活就业和新就业形态劳动者权益保障以及带薪年休假制度也有望得到进一步完善。我们预计，把老年人作为就业重点群体看待、消除就业年龄歧视、扩大老年人就业支持基础设施、强化老年人职业介绍与技能培训等等措施有望在未来几年逐步出台。 风险提示 延迟退休对青年就业带来负面影响的风险；此外数字化、智能化技术逐步取代传统人力的背景下，延续退休可能带来临近退休年龄的就业群体面临更大求职困难的风险； 考虑隔代照料后，延迟退休对女性劳动参与率产生负面冲击的风险； 延迟退休对银发旅游、休闲产生负面影响的风险。 关注第三产业的景气分化——月度宏观经济回顾与展望 2024-09-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济|动态跟踪——延迟退休落地，期待后续配套 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。