- 核心观点:公司业绩亮眼,各项指标创历史新高,且业绩可预见性强,估值低,处于战略延伸关键期。
- 业绩表现:24H1收入、毛利率、净利率均创历史新高,扩品类(升压变、配电变、箱变)实现高速增长,升压变同比增长80%、配电变翻倍、箱变超23年全年。
- 产能布局:安徽工厂产能爬坡中(预计今年6e),马来西亚、泰国已落地(小规模过渡),美国达拉斯(2-3e),远期规划26年墨西哥工厂(20e)。
- 客户拓展:直销占比提升至10%+,主要因欧洲客户突破。
- 其他业务:高频电感受客户库存影响Q1下滑,Q2收窄,预计全年稳定;照明产品同比增长35%,基数低且海外需求恢复。
- 研究结论:公司出海逻辑顺畅,预计24/25年净利4/5.5e,持续强推。