电改二电改政策框架与演绎节奏20240911

电改二：电改政策框架与演绎节奏20240911_原文 2024年09月12日21：03 发言人00：00 进行汇报。以及今天其实整个电力板块出现了比较大幅度的调整，尤其是水电。我们想汇报一下当前这个时间点水电存在的一些预警解读。 电改二：电改政策框架与演绎节奏20240911_原文 2024年09月12日21：03 发言人00：00 进行汇报。以及今天其实整个电力板块出现了比较大幅度的调整，尤其是水电。我们想汇报一下当前这个时间点水电存在的一些预警解读。我们今天电话会议分成三个部分，四个部分。 发言人00：16 第一个是我们关于电感二的这样的一个汇报和梳理。昨天我们是讲的电感的归因，提出了绿电装机提升是整个电体制改革的原因，以及电价并不会因为这个电改的原因出现大幅度的上行。今天我们首先记着继续昨天内容，对于电感的政策框架做一个汇报。第二个是我们基于这个政策的框架，对于电改政策的落地情况和后续的政策展望做一个评估。第三个是我们想再更新一下电改政策对于电价机制的影响。尤其是我们认为在电感的状态下，火电的电量电价其实远远不如以前对于火电的盈利影响来的那么大了。这个是一个很重要的观点。 发言人01：07 第四个就是我们解释一下今天的水电跌幅，市场也比较关心。正好借着今天电话会议的这个情况来做一个汇报和分析。首先是我们提出电感的这个政策框架。我们认为买这个做电进行电体制改革，其实有点像我们在市场里面买一件衣服。如果说这件衣服放在我们前面，我们不知道它的这个品牌样式和这个冬装夏装，其实我们是没有办法给它定价的。这个和电就有点像，其实电用在我们用户手里来看，我们能够感受到的只有电能量价值，就是我们只有他这个用电的这一刻的感受。这里面到底用的是水电、核电、绿电，什么时间用的电，其实差异都不大。 发言人01：51 我们认为电体制改革首先最重要的一点是给电价打标签。给店员打标签。其实我们目前常规见到的电源、火电、水电、绿电、核电，甚至包括一些分布式。本质来讲大家都有各自的特征和特色。我们举几个例子，首先来列举一下。 发言人02：13 第一个就是对于火电来讲，它有支撑电力系统稳定的价值。对于风电、光伏来讲，不同时间段的电力供需由他们的影响而出现比较大幅度的变化。比如说对于水电和核电来讲，它比较稳定，能够支撑电力系统的核心的稳定性。再比如说绿电，它其实是有一定的这种环境价值，包含在它的整个的系统当中的。所以首先我们认为电改分成两步走。第一步是明确电价机制，第二步是进行市场化交易。当然在这两步完成之后，其实电力体制改革就会基本上就能够落地。我们以后在评估他最后完成的这个全景图是什么样的。 发言人03：03 对于电价机制的改革，我们认为主体上就是要明确各种电源的各种类型的属性。像我们刚才提到的各种什么环境价值，电能量的价值，发电的价值，各个方面在内的比较重要。从当前这个角度，我们来进行一下这个数据的复盘或者政策的复盘。其实能够比较明确的理解这个事情。 发言人03：29 对于近期的这个政策来讲，我们把店的标签大概就概括成五个维度。第一个维度是叫做分时电价。不同时间段的这个电价不太一样，需要给这个电价的殿下这一端是进行一个改革。包括什么呢？包括容量电价。 发言人03：50 对于支撑电系统稳定的这种电源，它其实是有相关的政策需求的这个支持的需求的。比如说辅助服务电价，绿电是不稳定的，要给要将这个各种电源的稳定，要保证绿电的稳定，那么就需要给它的电源相应的价值，所以涉及到辅助服务，对于火电之外的电源，其实它主要靠的是折旧的，是它的主体成本。那么对于火电天然气环境来讲，它有一个燃料成本，到底能不能做这个燃料燃料成本的联动，比如煤电联动，气电联动，这个也比较关键。对于绿电的环境价值，这个也比较关键。这五个电价基本上就能够覆盖所有的电源品种了。 发言人04：30 我们观察到按照这种模式来看，基本上中国的电价机制的改革遵循先做试点，再出总则，再落地细则的这样的一个状态。比如说我们看到202，我们以分时电价这几个电价分别为例，进行一个负数容量。分时电价在2021年的七月月份，除了总则，在这之前有一些分时电价的试点。那么2021年的七月份到现在这三年多的时间，大部分的省份已经进行过2到3轮的分时电价的调整了。 发言人05：00 对于容量电价来讲，之前山东21年的时候就出了这个试点。二三年11月份国家给了总则，今年开始执行细则。对于辅助服务电价来讲，之前各个区域也有一些试点，执行的相对来讲比较一般。今年2月份出了总则。我们当时在轻松理解电力体制改革的这个报告当中，那个时间点就预测未来会有比较多的辅助服务器的落地。其实我们看到7月份开始，已经有河南、云南、湖南几个省份的辅助服务的细则开始落地了。就总则出台细则落地，基本上是这样的一个步骤。 发言人05：36 对于刚才我们提到第四个电价，煤电联动、气电联动。从当前时间来看，去年11月份浙江和广东给了一些煤电联动的试点政策，执行情况相对来讲今年不是特别的完备。后续我们看好今年更多省份去推动煤电联动。对于环境价值当前连试点都没有。当然最近这个类似电竞与企业要使用律政，可能会助慢慢的助推一些环境价值的体现，我们认为可能今年是个试点阶段，明年可能是更多的试点或者是这个总则出台，后年就会开始进行执行。所以从电价机制改革这个方面来讲，我们认为这五个电价从目前我们的这个改革办事当中，基本上能够涵盖大部分的定价机制了。我们的目标就是随便任意列举一种电源，我们能够通过它的价格机制衡量出它的不同价值。 发言人06：32 在这样的一个状态下，其实又进入到了另外一个深层次的探讨。我们在过去的时候常讲市场化交易。讲市场化交易的时候，大家不约而同的会有一个终局的想法。就是所有的店在这个现货市场里面交易出来的价格应该是一样的。或者按照边际出清的这种方式来讲。 发言人06：52 最后一个上网的电源的电价应该代表所有电源的价值。但是我们想给他做一个概括，刚才讲的这个市场其实并不应该叫做完全的现货市场。它其实更像一个电能量的市场。就是我们认为所有电源的电价一致。在中国这个体系里面可能只意味着它的电能量价值一致，就是我使用这一组电的这个价值一致。 发言人07：15 这里面到底不同电源的额外的成本要不要进行覆盖呢？比如说我们举几个例子，水电电价它就是比其他电源的电价低。它就是用于服务这个居民或者是低电价用户的需求的。他是不是要在它的电流量的价格基础上进行一个扣减，我们认为是一定发生的。绿电发电成本可能也不高，但是它又拥有环境价值。这个环境价值在电能量的基础上，是不是要给予一个溢价的加成，才能让他跟家电员之间能够匹配的了，能够同台竞技。我们认为这个会有。 发言人07：51 对于火箭来讲，其实政策已经分的比较明确了。火箭就分成电量电价，容量电价和如服务电价。电量电价大家同台竞技没问题，那么是不是要有容量电价和辅助服务电价？这个模式会深刻的改变未来的各个电源的价格机制的模式。 发言人08：09 我们在这里面提出一个重要的观点，我们并不认为未来的所有电源的价格是一样的，哪怕进入现货市场可能也不一样。不同电源考虑它的额外的属性，势必就具备不同的价值，尤其是在中国当前的这种电力体制的框架下。这点我们认为是今天电话会议当中要提出的一个比较重点的内容，也是市场最近经常讨论的这个电价到底怎么走的问题。 发言人08：34 回到我们刚才说的观点，我们认为电改是分成两步走。第一部分叫做电价改革，第二部分叫做市场化建设。有了这些定价机制之后，其实各种电源就比较好的能在各类市场里面去进行交易了。比如说刚才我们说的电能量市场，各种电源的中长期交易，包括现货里面的这种电量反应，都是电能量市场的一个反应。包括这个容量和辅助服，我说这个背靠的这种调节性的价值，可能也会在短期通过容量电价的市场，辅助服务的市场进行一个反馈和落地或者是体现。就包括环境价值，我们看好一些绿色的市场或者绿色的市场。在这样的一个机制下，其实我们就会看到未来的市场化交易在定价机制落地的情况下，就会逐步的推开和演绎了。从这几个视角我们给他做一个总结。 发言人09：27 本质来讲，我们提出的第一个框架叫做先改电价后推市场化。从节奏上来讲，线下机制改革，当前分时容量辅助服务已经有总则。前两个开始有记者辅助服务的记者也在出台煤电联动和环境价值，我们看好一些试点的推进，可能就是今年到明年的这个时间。对于这个市场化的交易，我们今年可能看到市场化交易的情况还比较一般。在明年开始各种电源电价机制落地之后，我们就会看到这个市场化交易开始逐步的推进和落实。我们比较看好现货市场这个辅助服务市场和容量市场的相关的情况。综合这几个视角，我们要在这个维度进行进一步的演绎和汇报，就是当前市场讨论比较多的这个市场化交易，或者叫现货市场等等的这种市场化价格机制的设立，其实并不是真正的意义上的。 发言人10：26 市场化交易，这个是我们今天提出的第二个点。第一个点叫做不同电源的电能量价值是一样的，这个额外价值需要额外恒定。第二个就是当前的现货市场等等交易，我们认为它并不完备，因为其中并没有纳入足量的参与主 体，我们可以把它当成一个菜市场的情况。现在这个菜市场的基础框架应该是打好了，各省份的这个现货其实也能做这种连续的运营运行和进行进行连续的运行和交易了。但是从目前的这个情况来讲，我们还是并不能够看到这个市场当中的参与主体足够多。核心我们还是关注未来的各种 电源电价机制建立完成之后，可能会有比较充分的绿电进入市场化交易，进入现货市场。对于最后的价格机制的体现能够有一个反应。 发言人11：20 所以这个是第二点，就是当前的市场我们认为是一个框架性的建设。尽管很多省份有连续的运行，但是依然不是完备的天弘市场，和市场化的其他交易，这个是我们要汇报的第二点。第三点，就是对于这个电改政策对电价机制的影响。尤其是市场最近在关注明年的电量电价的签订，这个涉及到诸多的传言和谣言。我们在这个地方想站在框架的基础上进行一个汇报。就是我们并不认为过去大家常规关注的这种类似于每年的年度长期电价，在未来的这个体系里面还那么关键。我们举个例子，比如说火电的电价机制当中，现在包括容量电价，包括辅助服务，包括电量电价。每年签订的这个电量电价的机制，到底对于火电的盈利的水平有多大的影响，其实是需要再度研判和评估的。 发言人12：17 我们今年在中报总结当中，对于一去年一二季度和今年一二季度的盈利情况进行了一个复盘。实际上我们看到大部分火箭公司在今年的几个季度的利润波动其实是很小的。在去年进行的电价机制改革，今年出台容量电价之后，我们发现大家稳定性在提升，如果在这个情况下，我们再往外深究一点，其实即便是对于广东这样的省份，以今年二季度的这个住店盈利的电火电厂的驻店盈利的水平来看，其实也并没有出现大幅度低于市场，就是这个低于市场预期的这种情况，反而盈利状态还不错。 发言人13：00 我们刚才提到了几个电价，包括容量电价，包括辅助服务电价。这个对火电的商业模式有根本性的变化。甚至我们还看好一些煤电联动的政策。对于未来的火电的成本的传导，它本质来讲就会形成重要的贡献和稳定性的提高。 发言人13：20 如果说过去去市场只看火电的发电价值，关注电量电价是必然的，也是合理的。关注电价和煤价的这个差值，把火箭当成个周期股，我们认为这都没有问题。但是在当前这个时间点，比较稳定的容量电价加上一个即将出台的辅助服务，对于火电公司的整体的铸件收入的影响，其实是在大幅提升稳定性的。 发言人13：44 甚至我们建议再换一个角度来看，我们可以适度的放宽对于度电的电价的关注，而更多的关注单位千瓦的盈利水平。有的那家就不是按照驻店的盈利来给的，他其实给的是这个每千瓦的水平。这个与我的IOE的模型比较匹 配。我的IOE模型里面，其实大家之所以要拆成电量和电价，本质原因就是对R的不确定性。如果未来各类的资产的这个R都与装机有关，或者与装机的这个比例大幅度相关。实际上对于铸件这个电价水平的追求，或者每年博弈的这个东西的波动性，其实