简析飓风对美湾石油设施的影响

热点报告——原油 简析飓风对美湾石油设施的影响 走势评级：原油：震荡报告日期：2024年9月13日 ★飓风Francine未显著影响墨西哥湾原油生产和炼厂运行 8月大西洋风暴活跃度降低，今年至今影响墨西哥湾石油设施核心区域的2个飓风Francine和Beryl均没有造成原油生产和炼厂运行显著受损。两者由于路径差异影响范围有很大差别，Beryl主要影响得克萨斯州炼厂，不经过近海原油生产核心区域，而Francine则擦过近海生产平台核心产区，但陆上炼厂受影响程度较小。 能★飓风路径和强度差异会造成对原油生产和炼厂运行不同影响 源 页岩油崛起导致美国对墨西哥湾的产量依赖度显著降低，这也与是油价对飓风引起的断供敏感度相对较低的原因之一。飓风路碳径，其次强度是决定墨西哥湾原油生产受损程度的核心因素。 中近年来原油生产抵御极端天气的能力明显上升。多数情况下两 和周左右产量能够基本恢复到飓风前水平。对炼厂运行最的影响除了预防性停产，如果遭遇洪水和电力中断等次生灾害或装置损坏，可能出现更长时间的停产，此外原油加工量下降可能会 叠加季节性检修。 ★投资建议 飓风Francine预计对油价支撑作用较温和。近两周油价累计下跌幅度已超过10%，对需求前景的担忧叠加投机抛售是造成油价剧烈下跌的核心原因，供应端的短期扰动不足以扭转油价的下行趋势。柴油需求持续低迷导致市场对主要消费国的需求增长信心不强，叠加汽油夏季需求高峰结束，汽柴油裂解价差呈回落趋势。油价持续下跌迫使OPEC+推迟增产，但维持供应约束无法逆转需求疲弱预期，未来OPEC+想要在不打压油价的情况下实现增产的可能性进一步降低。短期来看，市场对需求增长的信心不足打压油价，市场情绪企稳可能带来短期修复反弹，但反弹空间预计较有限。 ★风险提示 地缘政治风险上升将增加油价波动。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和）从业资格号：F3020291 投资咨询号：Z0013475 Tel:8621-63325888-1593 Email:ziwei.an@orientfutures.com主力合约行情走势图（原油） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、事件：飓风Francine登陆美国路易斯安那州南部 飓风Francine于美国东部时间周三下午登陆美国路易斯安那州南部地区，飓风强度为二级。受飓风影响，墨西哥湾一些海上油气生产平台预防式关闭，根据BSEE统计，9月12日大约73万桶/天的原油生产中断，约占墨西哥湾产量的41.7%。由于飓风已经登陆并且强度快速减弱为热带风暴，墨西哥湾海上平台的生产将随着风雨带向内陆转移而逐步恢复，飓风Francine对美墨西哥湾地区原油生产的影响持续时间预计较短。陆上石油设施方面，由于Francine预计路径不经过陆上炼厂集中区域，路易斯安那州3家炼厂在飓风核心影响区域内，合计炼能104万桶/天，飓风引起的洪水可能波及更广泛的区域，根据EIA统计，大约有300万桶/天的炼油产能降负运行。不过因此次飓风强度较低且路径偏东，整体对炼厂集中区域的影响预计也有限。 图表1：飓风Francine路径和强度预计图表2：飓风Francine路径下油田和炼厂分布 资料来源：NOAA资料来源：EIA 2、8月大西洋飓风活动强度降低 美国国家海洋和大气管理局（NOAA）将大西洋飓风季约定为每年从6月1日至11月30日，NOAA在8月初更新的对2024年大西洋飓风季活动预测依然显示有90%的可能性出现高于正常水平的飓风活动，高于5月初次预测的85%可能性。今年的大西洋飓风季经历了较活跃的开局，7月初的飓风Beryl成为有记录以来最早达到五级强度的风暴，截止8月初已经记录到5个有命名风暴，早于正常年份，但随后直到本次飓风Francine出现前 的几周时间内没有出现任何命名风暴，这又与过去8月通常是飓风活跃期的规律不符。 图表3：大西洋飓风季风暴数量统计及预测 2024年截止9月12日 2024年预测 （8月更新） 2023年 2020年 1991-2020平均 有命名风暴数量 6 17-24 20 30 14 飓风数量 4 8-13 7 14 7 强飓风数量 1 4-7 3 7 3 资料来源：NOAA，东证衍生品研究院 今年至今的4个飓风中，Beryl和Francine影响到墨西哥湾主要石油设施所在区域，不过两者由于路径差异影响范围有很大差别，整体受损程度有限。Beryl主要影响得克萨斯州，不经过近海原油生产核心区域，因此仅有10%的原油生产关停，但墨西哥湾地区炼厂因为电力中断，开工率单周下降5%。Francine则擦过近海生产平台核心产区，因此近海生产的关停规模相对较高，但陆上炼厂受影响程度较小。由此可见，西洋飓风季的活跃程度并不是衡量飓风天气对美国墨西哥湾地区石油生产和炼厂运行威胁的唯一要素，飓风路径、强度以及次生灾害程度的差异会造成对美湾原油生产和炼厂运行显著不同的影响。炼油设施和近海油气生产平台从大范围来看主要集中于Texas和Louisiana沿海，根据对登陆和影响上述区域飓风的统计来看，2020年、2008年和2005年登陆或影响上述区域飓风个数较多，从飓风强度来看，2020年和2005年均有不止一个强飓风影响上述区域，且强飓风均出现在8月至10月间。 图表4：历次影响/登陆美国墨西哥湾地区飓风统计（仅包含影响Texas-TX和Louisiana-LA） 年份 月份 影响区域 飓风级别 飓风名字 2002 10 LA 1 Lili 2003 7 TX 1 Claudette 2005 7 LA 1 Cindy 8 LA 3 Katrina 9 LA,TX 3 Rita 2007 9 TX,LA 1 Humberto 2008 7 TX 1 Dolly 9 LA 2 Gustav 9 TX,LA 2 Ike 2012 8 LA 1 Isaac 2017 8 TX 4 Harvey 10 LA 1 Nate 2019 7 LA 1 Barry 2020 7 TX 1 Hanna 8 LA,TX 4 Laura 10 LA 2 Delta 10 LA 3 Zeta 2021 8 LA 4 Ida 资料来源：NOAA，东证衍生品研究院 图表5：途径美国墨西哥湾地区飓风历史路径 资料来源：NOAA，东证衍生品研究院 3、飓风对美国墨西哥湾地区原油生产和炼厂运行的不同影响分析 3.1、飓风路径、其次强度是影响墨西哥湾原油生产的核心要素 美国近海原油生产主要集中于墨西哥湾，2023年美国联邦近海墨西哥湾油田原油产量约186万桶/天，占美国总产量的14%左右，页岩油崛起导致美国对墨西哥湾的产量依赖度显著降低，这也是油价对飓风引起的断供敏感度相对较低的原因之一。恶劣天气下，近海石油和天然气浮式生产平台通常会疏散非必要人员并暂停生产，从而造成原油产量短期下降。此外，若遇到严重破坏储油设施和输油管线等陆上基础设施的飓风可能对产量的影响更久。66%的近海原油产量来自MississippiCanyon和GreenCanyon区块，这两个区块均位于路易斯安那州东南部，理论上，经过路易斯安那州这些高产区的风暴强度越高，会对海上产量的潜在影响也越大。 根据美国安全与环境执法局（BSEE）对2012年以来影响美湾的历次飓风期间每日原油 生产关停情况的统计，多数情况下飓风显著影响近海原油生产的持续时间约在3-5天左右，两周左右产量能够基本恢复到飓风前水平。根据EIA对GOM产量统计，2000年以来飓风季墨西哥湾平均产量损失大约7.5%，2005年和2008年发生飓风后产量恢复时间较长（约3-4个月），当时近海油气生产平台应对极端天气的扛风险能力相对较弱，且 2005年卡特里娜飓风影响范围较广，是美国至今造成经济损失最高的飓风。当时页岩油尚未崛起，墨西哥湾原油产量占当时美国总产量的约四分之一，美国能源部也因此在当年9月紧急出售1,100万桶SPR用于应对供应损失。近几年出现强飓风的情况较多，不过原油生产抵御极端天气的能力明显上升。2020年8月和10月两个强飓风导致这两个月产量降幅均为47万桶/天。2021年8月底发生的四级飓风Ida直击路易斯安那州，对近海产量的影响时间显著长于此前的飓风，93%左右的GOM生产中断约一周左右，两个月产 量累计降幅在78万桶/天左右。飓风路径对近海原油产量影响的差异在2017年的两次飓风也有明显体现，10月的一级飓风Nate虽然强度不高，但穿过MississippiCanyon高产区，造成的生产中断峰值时超过160万桶/天，远高于8月的四级飓风Harvey峰值43万桶/天，后者没有穿过主要的海上生产区。 图表6：美国GOM近海油气生产区分布图表7：历年飓风季美国墨西哥湾原油产量 资料来源：EIA，东证衍生品研究院资料来源：EIA 图表8：2012-2023年期间飓风造成美国墨西哥湾原油生产中断规模对比 资料来源：BSEE，东证衍生品研究院 3.2、飓风引发的洪水和电力中断对炼厂恢复运行构成较大阻碍 飓风对炼厂运行最常见的影响是受影响地区的预防性停产或降负荷，但如果炼厂遭遇洪水和电力中断等次生灾害或装置损坏，则可能出现更长时间的停产，最严重的情况下可能导致炼厂永久关停，2021年飓风Ida对Phillips66Alliance炼厂设施的破坏导致该炼厂退役。美国PADD3地区炼厂主要集中于得克萨斯州沿岸和路易斯安那州沿岸，2023年两地运行炼能分别达到543万桶/天和329万桶/天，合计占总产能的48%。细分来看，两州交界的PortArthur/LakeCharles和得州Huston/Galveston两个区块的产能规模最大，美国三家超过60万桶/天产能的大型炼厂均在这片区域内，经过该区域的飓风可能使得原油加工量受损程度更高。 通过比较历次飓风时PADD3加工量较飓风前一周水平的变化可以看出，通常飓风对炼厂运行的影响持续时间较对近海原油生产更长，通常在飓风后两周内受影响区域炼厂会出现大面积关停，6-8周左右才能恢复到飓风前水平。需要注意的是，10月份通常也是美国炼厂秋季检修高峰，因此飓风造成的原油加工量下降可能会叠加季节性检修因素。从影响程度来看，2008年的飓风Ike导致PADD3原油加工量在峰值时较飓风前下降接近380万桶/天，其次是2017年的飓风Harvey下降340万桶/天和2005年的飓风Rita下降接近280万桶/天，上述三个飓风均是直击炼厂分布核心区域，Harvey在重创Huston/Galveston区域后又折回海上在路易斯安那州沿海再次登陆，因此也使得炼厂恢复时间较长。2020年的飓风Laura和2021年的飓风Ida导致PADD3原油加工量下降峰值均接近170万桶/天，2020年飓风活动非常活跃，但由于新冠疫情导致的需求坍塌本就严重影响了原油加工量水平，一定程度上弱化了飓风导致的加工量降幅。 图表9：美国墨西哥湾沿岸炼厂分布图表10：美国PADD3原油加工量 资料来源：EIA资料来源：EIA *仅含PADD3区域内得克萨斯州沿岸和路易斯安那州沿岸炼厂 图表11：历次飓风时PADD3加工量较飓风前变化 资料来源：EIA，东证衍生品研究院 4、投资建议 飓风Francine对墨西哥湾原油生产的影响程度高于对陆上炼厂，但由于强度不高，预计对油价支撑作用较温和。近两周油价累计下跌幅度已超过10%，布油一度跌破70美元关口，对需求前景的担忧叠加投机抛售是造