金融衍生品日报

研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2024年09月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号：Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号：Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国与22个非洲国家签署共同发展经济伙伴关系框架协定。 2.国家数据局：因地制宜，加快推进城市全域数字化转型；基础相对薄弱的城市，要补齐数字基础设施短板，引入优质数字化转型服务资源，探索利用共享组件等降低转型成本。 3.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月12日以固定利率、数量招标方式开展了1608亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。数据显示，当日633亿元逆回购到期。 4.美国8月未季调CPI同比升2.5%，为连续第5个月走低并创2021年2月以来最低水平，预期升2.6%，前值升2.9%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国8月未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.2%；季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.2%。 二、投资逻辑 股指期货：周四指数高开低走，至收盘，上证50指数跌0.51%，沪深300指数跌0.43%，中证500指数跌0.41%，中证1000指数跌0.38%，沪深两市成交额为5156亿元。 股指小幅高开后快速冲高，但上行无力震荡回落，虽大部分时间指数横盘震荡，但尾盘再度回落。两市个股跌多涨少，超3100家飘绿。盘面上，华为概念股再度爆发，鸿蒙方向领涨；信创、智慧政务等软件方向跟随走强；海南自贸区板块、国企改革概念、光伏、券商保险、数据安全、煤炭等概念均有所表现。跌幅方面，消费股全线下挫；AI手机、折叠屏等消费电子概念持续低迷；昨日强势的锂电池、固态电池走出“一日游”行情；人形机器人、光刻机、游戏、汽车零部件等板块均走势疲弱。 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2409跌0.34，IF2409跌0.21%，IC2409跌0.1%，IM2409涨0.09%。各品种贴水明显收敛，各当月合约贴水基本消除，显示期货投资者对后市并不悲观。IC、IF、IH和IM成交分别增加9.4%、7.6%、2.2%和3.9%IC、IF、IH和IM持仓分别增加3.5%、0.7%、1.6%和1.3%。 后市展望： 隔夜美国CPI数据公布，市场对美联储下周降息25个基点的预期进一步强化，美股先跌反涨，亚太股市也多数上涨。受之影响A股早盘出现反弹，但成交有限，做多动力不足，使得市场出现震荡下行。概念题材方面，市场仍表现板块轮动，锂电池板块一日游，影响市场人气，高位概念股继续杀跌，这都影响投资热情。因此，短期市场仍将保持低位震荡走势。 金融期权：今日A股市场个股跌多涨少，市场交投清淡，全市场成交额在6000亿元一下。宽基指数普跌，且跌幅相对接近。 期权方面，多数期权成交量小幅回落。沪市500ETF期权成交持仓比依然维持高位。隐波方面，尽管标的收跌，但多数期权隐波中枢小幅回落。中秋小长假将至，节前预计隐波易涨难跌。 上周我们在日评和周报中多次提到，尽管标的实际波动回落导致隐波溢价暂时走阔，但由于隐波和实际波动水平处于历史低位，卖权策略盈利来源主要来自时间价值，卖权性价比不高，总体来看在低波环境中卖权策略应以结构性的头寸为宜。近期标的实际波动有所态势，卖权策略获利难度增加。我们继续维持前期的判断，标的处于底部区域，隐波溢价有限的情况下，隐波将维持高弹性，此种行情更加适合隐波波段交易者，卖权策略需要控制vega/gamma等敞口暴露，交易上偏防御为主。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 中证1000指数 深证100ETF 科创50ETF HV20 10.39% 10.57% 15.70% 18.83% 17.49% 16.52% 18.83% 波动率指数 14.92% 15.51% 19.88% 21.80% 21.44% 17.89% 25.67% 成交量 998,413 851,628 1,536,180 952,751 186,182 92,880 331,513 持仓量 1,984,453 1,510,355 1,377,811 1,416,060 258,251 159,180 1,126,121 国债期货：周四国债期货收盘多数下跌，10年及5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%；30年期主力合约涨0.11%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌互现，长端偏强。银行间资金面，DR001加权利率1.7867%，+0.56bp；DR007加权利率1.8176%， +0.70bp。 今日央行净投放975亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数略有上行，其中隔夜及7天期资金价格均位于1.8%附近。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交价在1.94%附近，较上一交易日下行逾1bp。 早间债市情绪依旧偏暖，期债开盘短暂震荡后，随即上行走高。不过临近中午，市场情绪转弱。这可能与中秋假期将至，止盈需求增加，以及目前中短端收益率已大幅偏离政策利率和市场资金价格有关。而长债方面，在存量房贷利率调降预期和保险新增负债成本下降的情况下，表现依旧偏强。 截止目前，人大常委会并未涉及增量财政政策相关内容，与此同时，国内通胀读数偏低，降息预期也始终存在。从基本面角度看，短期内债市走势仍难言反转，风险资产表现低迷更加剧了市场面临的“资产荒”局面。但从估值上看，目前收益率绝对值一定程度上已提前定价了未来的潜在降息，曲线存在阶段性趋平的可能。 操作上，单边建议投资者保持低多思路，但日内追高需谨慎。套利方面，IRR偏高的情况下，建议关注T合约潜在的期现套利机会。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，逢低短多 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 2023-09-15 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 2024-04-03 2024-04-19 2024-05-08 2024-05-22 2024-06-05 2024-06-20 2024-07-04 2024-07-18 2024-08-01 2024-08-15 2024-08-29 2024-09-12 2023-09-15 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 2024-04-03 2024-04-19 2024-05-08 2024-05-22 2024-06-05 2024-06-20 2024-07-04 2024-07-18 2024-08-01 2024-08-15 2024-08-29 2024-09-12 2023-09-15 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-02 2024-01-16 2024-01-30 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 2024-04-03 2024-04-19 2024-05-08 2024-05-22 2024-06-05 2024-06-20 2024-07-04 2024-07-18 2024-08-01 2024-08-15 2024-08-29 2024-09-12 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 2024-03-20 2024-04-01 2024-04-15 2024-04-25 2024-05-10 2024-05-22 2024-06-03 2024-06-14 2024-06-26 2024-07-08 2024-07-18 2024-07-30 2024-08-09 2024-08-21 2024-09-02 2024-09-12 金融衍生品研究所 基本面分析报告 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 350000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:沪深300指数期货 期货持仓量:沪深300指数期货 期货成交量:上证50股指期货 期货持仓量:上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 350000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货成交量:中证500股指期货 期货持仓量:中证500股指期货 期货成交量:中证1000股指期货 期货持仓量:中证1000股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 100 60 40 20 0 -20 50 0 -50 -40 -60 -80 -100 -100 -150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 3/8 2023-09-12 2023-09-25 2023-10-16 2023-10-27 2023-11-09 2023-11-22 2023-12-05 2023-12-18 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-25 2024-02-07 2024-02-28 2024-03-12 2024-03-25 2024-04-09 2024-04-22 2024-05-08 2024-05-21 2024-06-03 2024-06-17 2024-06-28 2024-07-11 2024-07-24 2024-08-06 2024-08-19 2024-08-30 2024-09-12 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-17 2024-05-22 2024-05-27 2024-05-30 2024-06-04 2024-06-07 2024-06-13 2024-06-18 2024-06-21 2024-06-26 2024-07-02 2024-07-05 2024-07-10 2024-07-15 2024-07-18 2024-07-23 2024-07-26 2024-07-31 2024-08-05 2024-08-08 2024-08-13 2024-08-16 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-