深度受益于AIPC渗透率提升，“一体两翼”战略收效显著

事件概述

公司披露2024年半年报，上半年营业收入18.77亿元（同比+32.48%），归母净利润0.27亿元（同比+275.24%），实现扭亏；销售毛利率14.52%，同比上升1.61个百分点。

分析与判断

• PC业务复苏：公司笔记本电脑结构件模组业务受益于PC复苏趋势和AI PC渗透率攀升。2024年Q2全球PC出货量同比增长3%，AI PC渗透率达14%，预计2024年将达五分之一，2027年超60%。公司核心客户联想、惠普、戴尔PC销量表现优秀，市场份额分别达22.7%、21.1%和15.5%，公司有望跟随终端客户成长。
• 新能源汽车业务：公司以“一体两翼”战略布局，逐步提升新能源汽车镁合金应用产能和订单。目前汽车电子业务已进入量产化阶段，订单稳定，产能逐步释放，下游客户涵盖小米、蔚来、小鹏等。公司凭借先进工艺和设备，有望推进车用业务发展。

投资建议

维持“买入”评级。调整2024-2026年归母净利润预测至1.51/2.43/3.53亿元，同比增速+465.69%/+60.31%/+45.38%，对应PE估值为25/15/11倍。

风险提示

行业需求不及预期、行业竞争加剧、新能源汽车业务发展不及预期。

核心数据

• 2024年上半年：营业收入18.77亿元（同比+32.48%），归母净利润0.27亿元（同比+275.24%），销售毛利率14.52%。
• 2024年Q2：单季度营收9.68亿元（同比+34.02%，环比+6.43%），归母净利润0.12亿元（同比-10.45%，环比-14.77%），销售毛利率14.94%。
• AI PC渗透率：2024年Q2达14%，预计2024年达五分之一，2027年超60%。
• 新能源汽车客户：小米、蔚来、小鹏、比亚迪、宝马、吉利、大众等。