A股策略周报：4季度进入底部区域可能性加大

周度观点

短期市场弱势格局延续，主要受内外部因素综合影响。内部经济基本面压力较大，财政与货币政策未能有效提振经济，市场期待的进一步政策未兑现，微观感受偏冷，2季度业绩下滑超出预期，3季度难有起色。外部关注美国降息和大选等不确定性，贸易摩擦及美国经济衰退担忧加剧。

4季度进入底部区域可能性加大。若完成GDP目标，政策端发力预期强烈，美国降息背景下货币政策调控空间加大，降息概率提升。官媒关注通缩，财政政策发力空间可期待。政策边际改善或使市场指数由单边下行进入震荡，全社会资金配置角度，信心恢复将带来增量资金，债市资金逐步外溢至股市，形成中期底部。

配置策略

配置上仍以防守为主。基本面下行趋势下，政策端发力预期未落地，市场弱势难改。高分红板块调整，银行受消息面影响明显，资金抱团瓦解，新抱团方向未达成共识，市场进入板块配置迷茫期。未来政策发力带来的风险偏好提升可关注消费端，供给端改革无法解决需求不足，消费改善需可支配收入悲观预期改变。新质生产力仍是产业升级抓手，高端制造领域如新能源汽车、家电、电子产业链叠加出海逻辑，仍是关注重点。

组合建议

高分红+华为线仍是当前最优选项。分子端整体无机会，分母端具比较优势，高分红板块虽调整但在利率下行趋势下仍具配置价值。推荐银行、高速、运营商、水电等垄断资源禀赋板块。科技板块关注科技创新机会，短期华为线是市场焦点，华为创新能力引领中国开拓消费电子、新能源汽车等领域，长期投资逻辑被验证。关注以特斯拉为代表的机器人板块，技术成熟将带来巨大市场空间。

一周数据

本周A股大幅调整，科创板50等高估值指数跌幅最大，沪深300同步下跌。行业方面，仅汽车板块收涨，其余行业下跌，石油石化、电子、有色金属、煤炭等前期热门行业跌幅较大。两市换手率下降，市场交投低迷。两融数据趋势性下跌，市场估值继续下移。

风险提示

经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。