混合信号
自2018年下半年以来，全球石油产量大幅增加的局面已经逆转。实施新的维也纳协议以及对伊朗和委内瑞拉制裁的有效性增强，导致OPEC国家在3月份的产量比11月份低2.2百万桶/日。此外，非OPEC生产者在第一季度的产量较第四季度低0.7百万桶/日。供应端的变化导致油价急剧上涨，布伦特原油价格从2018年底的每桶50美元涨至目前超过70美元。
然而，市场紧张不仅是一个供应问题。近期需求的韧性受到的关注相对较少，但同样非常重要。尽管2018年的数据尚未完全完成，但我们可以确定需求增长约为1.3百万桶/日。至于2019年，分析师们对于需求增长的预期存在巨大分歧。我们维持1.4百万桶/日的预测，但也承认这一预测存在不确定性。
需求
概述
2018年和2019年的全球石油需求增长估计保持不变，分别为每天1.3百万桶和1.4百万桶。在年初缓慢增长后，OECD地区的增长预计为每天0.3百万桶，而非OECD地区增长为每天1.1百万桶。中国、印度和美国在2019年1月至2月的需求增长估计为每天1百万桶。
OECD地区在2018年第四季度首次出现下降，也是2019年第一季度的下降趋势，主要由于欧洲需求疲软。然而，随着美国需求的复苏，OECD地区的需求将恢复增长。
供给
概述
全球石油供应在3月份下降了340千桶/日，主要是由于OPEC+减产进一步深化和委内瑞拉产量大幅下降。全球石油总供应量降至每日99.2百万桶，比2018年11月低3.1百万桶，同比去年增长530千桶/日。2019年，非OPEC国家的石油产量预计将增长1.7百万桶/日，低于去年的2.8百万桶/日。
OPEC原油供应
OPEC国家的原油产量在3月份减少了550千桶/日，降至每日30.1百万桶。沙特阿拉伯的产量降至过去两年来的最低水平，进一步减产使其履约率达到153%。第二季度，对OPEC的需求预计将达到每日30.9百万桶。
非OPEC概述
非OPEC国家的石油产量在第一季度下降了0.7百万桶/日，主要是由于美国的炼油能力受限。中国、俄罗斯和其他一些国家的产量增长弥补了部分损失。
加工
概述
全球炼油产能在3月份减少了2.5百万桶/日，主要是由于意外停机和事故，尤其是在美国。我们的2019年增长预测已下调至每天0.7百万桶，因原油市场基本面趋紧。第三季度可能会出现自2011年以来最大的库存减少。
库存
概述
OECD地区的石油库存在2月份减少了21.7百万桶，比五年平均值高出5.1百万桶，主要是由于汽油库存下降和原油库存增加。3月份初步数据显示，欧洲的原油库存有所增加。
价格
市场概述
供应担忧推动布伦特原油价格在4月初达到五个月来的高点，超过每桶71美元。美国新基础设施能力帮助WTI期货与布伦特原油的价差收窄至每桶7美元。汽油市场继续强劲，而大多数其他精炼产品的裂解价差在3月份下降。
