油市概览
原油库存
经过近一年的OPEC+严格的供给限制，全球原油库存已从去年新冠需求冲击期间积累的高水平回归正常。3月，OECD行业的原油库存减少了25百万桶（mb），降至2951 mb，与五年平均水平相比，过剩量减少至仅1.7 mb（比2015-2019年高出36.9 mb）。4月，库存继续下降。
需求
尽管市场在5月看起来供应过剩，但随着美国和欧洲解除出行限制、工业活动强劲以及冠状病毒疫苗接种率上升，预计燃料需求将持续回升。此外，OPEC+将原油供应提高超过2 mb/d，包括逐步恢复自2月份以来自愿减产的沙特1 mb/d的产能。加拿大、北海和巴西在完成大量维护后也将增加产量。到年底，全球原油产量预计将从4月起增加3.8 mb/d。在当前OPEC+生产情景下，供应增长速度跟不上预期的需求复苏。随着疫苗接种率上升和出行限制放宽，预计全球石油需求将从一季度的93.1 mb/d增加到年底的99.6 mb/d。
2021年需求修正
由于美国和欧洲一季度石油消费较弱以及印度因近期新冠疫情激增而下调需求预期，2021年全球石油需求增长被修正为5.4 mb/d。下半年的预测基本保持不变，基于疫苗接种运动持续扩大和疫情得到有效控制的预期。
供需基本面
需求
全球石油消费预计在下半年保持稳定增长，主要基于疫苗接种计划的推进和疫情的缓解。尽管一季度美国和欧洲的石油消费低于预期，印度因新冠病例激增而下调需求，但整体来看，2021年全球石油需求增长预计为5.4 mb/d。下半年的预测基本保持不变。
供给
世界石油供给在4月增加了330 kb/d，达到93.4 mb/d，并将在5月进一步增加，因为OPEC+联盟继续放宽产量削减。根据当前协议，全球石油产量从4月到12月将增加3.8 mb/d。对于2021年全年，世界石油产量比2020年的下降幅度（6.6 mb/d）增加1.4 mb/d。加拿大是非OPEC+国家中增长最快的，达到340 kb/d，而美国将收缩160 kb/d。
炼油
2021年全球炼油产能因需求下调、新宣布的临时和永久关闭以及对强飓风季节的预期而被下调。尽管大多数下调影响了二季度，但预计未来四个月炼油活动将显著回升，炼油产能有望在八月达到峰值。2020年炼油产能下降了7.4 mb/d，预计2021年将增加4 mb/d。
库存
近期OECD行业库存变化
3月，OECD行业的石油库存减少了25 mb，降至2951 mb，与五年平均水平相比，过剩量减少至仅1.7 mb（比2015-2019年高出36.9 mb）。4月，库存继续下降。美国、欧洲和日本的数据表明，工业库存合计减少了5.8 mb，主要是由于原油、液化天然气和原料在美国减少。
价格
大宗商品市场概述
随着强劲的经济趋势、供应方面的担忧以及部分地区新冠疫情病例激增，原油期货价格在4月和5月上涨。ICE布伦特期货从4月5日的低点反弹约7美元/桶，至5月10日的68.81美元/桶；NYMEX西德克萨斯中质原油期货价格也从低点反弹约7美元/桶，至65.31美元/桶。期货市场出现了看跌差价的增加。北海Dated价格从4月初的大幅折价升至5月初的溢价0.91美元/桶。然而，原油等级差异在4月有所减弱。
结论
尽管市场在短期内可能面临供应过剩的压力，但由于OPEC+增产和全球需求复苏，预计库存将继续下降。全球石油市场正在逐步恢复正常水平，供应和需求之间的平衡正逐渐改善。
