公司动态研究报告：汽车底盘细分行业龙头，人形机器人丝杠有望打开公司成长快通道

北特科技作为汽车底盘细分行业龙头，经营基本盘稳固，盈利快速增长通道打开。公司主营业务包括底盘零部件、铝合金轻量化、空调压缩机三大板块，其中底盘零部件业务在转向器齿条和减振器活塞杆细分行业内处于市场龙头地位，空调压缩机业务在商用车同行业中保持领先地位。

底盘零部件业务：

• 公司是国内转向器齿条和减振器活塞杆细分行业龙头，产品包括转向减震零部件和高精密零部件。
• 底盘零部件工艺壁垒高，公司研发团队形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案。
• 主要客户覆盖国内外知名转向系统、减振系统制造企业，包括豫北机械、耐世特（Nexteer）、万都（MANDO）等。
• 2021-2023年，底盘零部件营收分别为9.7/10.6/11.4亿元，毛利率为19.2%/19.4%/21.6%，实现量利齐升。

空调压缩机业务：

• 公司空调压缩机主要应用于商用车，处于行业领先地位，产品技术水平进入国内先进行列。
• 主要客户包括北汽福田、一汽奔腾、江淮松芝等知名整车厂和零部件企业。
• 2021-2023年，空调压缩机业务营收分别为6.4/4.3/4.5亿元，毛利率为18.2%/11.3%/8.3%，主要受商用车市场低迷影响。

铝合金轻量化业务：

• 公司铝合金轻量化业务快速发展，产品包括集成阀岛、电池包连接块等，主要应用于新能源汽车。
• 2022-2023年，铝合金轻量化业务营收分别为0.5/1.3亿元，毛利率为0.4%/7.8%，处于快速上升过程中。
• 2023年公司铝合金设计产能为207万件，在建产能265万件，计划于2024年8月逐步投产。

人形机器人丝杠业务：

• 公司设立子公司上海北特机器人部件有限公司，推进人形机器人用丝杠产品的样件研发工作。
• 公司产品与丝杠生产工艺具备较高同源性，已投资建设相应的小批量产线，能实现全工序独立完成生产。

盈利预测：

• 预测公司2024-2026年收入分别为21.5/26.3/31.3亿元，EPS分别为0.20/0.36/0.45元，当前股价对应PE分别为88.1/50.2/39.4倍。

研究结论：

• 公司底盘业务经营稳固、量利齐升；铝合金轻量化业务随着产能快速扩充也在持续增长中；人形机器人丝杠整体进展顺利、前景广阔。
• 考虑到公司高成长性，给予“买入”投资评级。

风险提示：

• 原材料价格风险、产能不及预期风险、汽车市场销量下滑风险、研发成果不及预期风险、地缘政治风险。