研究早观点
2024年9月12日星期四 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 2,721.80 -0.82 深证成指 8,105.38 0.39 沪深300 3,186.13 -0.30 中小板指 5,251.87 0.62 创业板指 1,558.33 1.19 科创50 664.33 0.65 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.09.09-2024.09.13）-9月份双创板块新股首日涨幅和开板估值均下降 【宏观策略】北交所2024年中报总结-营收稳中有升，盈利略有下行，关注高股息、高成长、低估值个股 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240902~20240908） 【山证通信】广和通（300638.SZ）-业绩有望企稳回升，发力机器人打造多元增长曲线 【公司评论】圣诺生物(688117.SH)：圣诺生物2024年半年报点评-深耕多肽产业链业务稳步增长，GLP-1肽原料药持续放量 【公司评论】均胜电子(600699.SH)：均胜电子半年报点评-业绩符合预期，汽车安全业务增长明显 【公司评论】天奈科技(688116.SH)：天奈科技半年报点评-Q2出货环比高增，预计Q3盈利修复 【公司评论】软通动力(301236.SZ)：软通动力（301236.SZ）：收购同方驱动收入高增，华为合作持续深化 【行业评论】【山证电新】20240911光伏产业链价格跟踪 【行业评论】【山西证券|纺织服装】纺织制造台企2024年8月营收数据速递 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.09.09-2024.09.13）-9月份双创板块新股首日涨幅和开板估值均下降 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度下降，9月双创板块新股开板估值较8月下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内共有3只股票录得正涨幅(占比8.82%，前值84.38%)。 科创板：上周科创板益诺思上市，上市首日涨幅60.28%，首日开板估值24.45倍。周内无样本新股录得正涨幅，灿芯股份录得周跌幅超-10%。 创业板：上周创业板富特科技上市，上市首日涨幅227.93%，首日开板估值52.68倍。周内中瑞股份、科力装备录得周涨幅为正，佳力奇录得周跌幅超-20%。 沪深主板：上周沪深主板速达股份上市，上市首日涨幅56.91%，首日开板估值21.99倍。周内广合科技录得周涨幅为正，速达股份录得周跌幅超-18%。 新股周期：7月上市6只新股，创业板新股发行PE微升，首日涨幅高企，开板估值下降，主板新股发行PE下降但开板估值上升。8月创业板博实结/科玛科技/国科天成/佳力奇，科创板龙图光罩上市，主板巍华新材/小方制药上市，8月份各板块估值分化，科创板/创业板新股首日涨幅居高，发行PE较7月下降，开板估值走势分化；主板新股首日涨幅微升，开板估值较7月下降。9月科创板益诺思、创业板富特科技、沪深主板速达股份上市，科创板/创业板新股首日涨幅和首日开板估值均下降，主板首日开板估值微升。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股：暂无 已获批复重点新股：凯普林、联芸科技、拉普拉斯、电子网。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【宏观策略】北交所2024年中报总结-营收稳中有升，盈利略有下行，关注高股息、高成长、低估值个股 盖斌赫gaibinhe@sxzq.com 【投资要点】 六成企业营收实现正增长，受宏观环境影响盈利有所走弱。北交所企业2024H1相较2023H1营收小幅增长，但增速有所放缓，营收规模集中在3亿元以下，营收规模平均达3.13亿元，中值为1.77亿元，营收增速平均达3.97%，中值为4.11%，251家企业中，共155家企业实现营收正增长；盈利在规模和增速上均有下降，归母净利规模平均达2,151万元，中值为1,513万元，归母净利增速平均达-9.05%，中值为-9.80%。此外，2024H1相较2023H1毛利率在40%以上的企业占比提升，净利率在18%以上的企业占比下降。北交所盈利能力下行主要受到宏观经济、国际局势、下游需求的影响；经营情况改善的企业受益于下游需求稳定（刚性需求、政策支持、海外市场、市场拓展等）、产品竞争力较强以及汇 率提升带来的毛利率提升。 电力设备保持高成长，汽车、电子、轻工、家电格局向好。分行业来看，机械设备（56家）、电力设备 （27家）、基础化工（24家）、计算机（23家）、汽车（22家）企业数居前，电力设备、基础化工、机械设备2024H1合计贡献板块58%的营收，家用电器、轻工制造营收规模增长较快；电力设备、机械设备、基础化工2024H1合计贡献板块54%的归母净利润，轻工制造、汽车、电子归母净利规模小幅增长。企业数在5家以上行业中，医药生物、机械设备、计算机企业2024H1平均毛利率在30%以上，汽车、电子、机械设备2024H1平均净利率在10%以上，平均净利率为正的行业中，仅汽车企业平均净利率小幅提升。企业数在5家以上行业中，营收和盈利增速较高行业有电力设备、电子、汽车、轻工制造、 家用电器，此外，机械设备、建筑装饰、医药生物、农林牧渔、计算机相对2023年营收和盈利增速有所下降，轻工制造、家用电器、汽车、电子营收和盈利增速有所提升。投资建议：高股息、高成长、低估值个股值得关注。（1）高股息：无风险资产收益率下降带动市场风险偏好降低，高股息个股关注度提升，包括海达尔、力佳科技、视声智能、广厦环能、建邦科技等；（2）低估值：相较可比公司，开特股份、合肥高科、建邦科技、苏轴股份、明阳科技等个股相对可比公司折价较低且2024H1盈利情况较好；（3）高成长：2024年上半年北交所不乏部分营收和盈利具备一定规模且2024年上半年仍实现高增长的企业，其中成长性较高的企业包括豪声电子、德瑞锂电、长虹能源、锦波生物等。 风险提示：宏观经济风险、国际关系变动风险、政策风险、市场表现不及预期、业绩表现不及预期等 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240902~20240908） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国：就业数据基本符合市场预期 （1）央行动态 备受关注的非农就业报告公布，虽然8月新增非农就业不及市场预期水平，但结合失业率、劳动参与率、平均时薪增速等数据看，8月劳动力市场的表现基本符合市场预期，仍然反映出“软着陆”的特点。由此，市场对于美联储年内降息的预期出现小幅波动，截止9月8日，根据CMEFedWatch工具，市场预计2024年9月将降息25bp，11月降50bp，12月降25bp，全年累计降息100bp（上周预计9月、11月各降息25bp，12月降息50bp，全年累计降息100bp）。 （2）重点数据 美国8月就业报告仍在验证软着陆预期。8月新增非农就业14.2万人，低于市场预期水平（16.5万人），其中，商品生产新增1万人，较上月（2万人）下行，服务提供新增10.8万人，较上月（5.4万）大幅反弹。失业率由4.3%小幅下行至4.2%，部分修正了7月临时性因素的负面影响。劳动参与率62.7%， 持平7月，仍然居于2020年以来的高位。平均时薪同比环比均上升，其中，同比增3.8%（上月为3.6%），环比增0.4%（上月为0.2%）。景气指标方面，8月ISM制造业PMI录得47.9，延续下行，服务业PMI录得55.7，出现反弹。 非美国家：日本8月制造业PMI反弹，欧元区24Q2GDP环比下修 日本8月制造业PMI录得49.8，较上月（49.1）反弹，但仍位于枯荣线之下，服务业PMI持平上月。24Q2资本支出同比增7.4%，虽较Q1走升，但低于市场预期水平（10.0%）。欧元区24Q2GDP环比增0.2%，较24Q1下行，虽然净出口与消费形成支撑，但投资仍然成为拖累。 周观点：降息周期即将开启，市场对于经济增长的负面数据更加敏感 就业与增长已成为美联储与市场关注的重点。就业数据仍然反映出劳动力市场温和“再平衡”的状态，7月职位空缺数超预期下行，反映劳动力需求的边际走弱，结合6、7、8月非农数据表现看，美国劳动力市场在明显走软，平均时薪增速虽然出现小幅反弹，但形成“工资-通胀”螺旋的可能性较低，美国经济仍在向着“软着陆”前行，我们仍然预计年内3次FOMC会议将各降息25bp，全年降息75bp，当前时点，市场对于负面数据更加敏感。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【山证通信】广和通（300638.SZ）-业绩有望企稳回升，发力机器人打造多元增长曲线 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 公司发布2024年半年度报告。2024H1，公司实现营收40.75亿元，同比+5.4%；实现归母净利润3.33亿元，同比+10.2%。单Q2来看，公司实现营收19.52亿元，同环比分别-4.9%、-8.1%，归母净利润1.46亿元，分别同环比-10.3%、-22.5%。 事件点评： 公司继续丰富产品线，在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业，公司推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，发布多款基于高通平台的Linux边缘AI解决方案，发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台Fibot。我们认为，随着公司不断深挖传统物联网行业的细分应用，有望不断积累公司品牌优势，进一步提升物联网行业市占率水平。 公司在新业务领域发力，有望打造多元增长曲线。RedCap模组FG131＆FG132系列已送样；端侧AI解决方案已应用于电子收银机，可实现识别、管理、监控等功能。公司Cat.1bis模组LE370-CN已实现规模量产，广泛应用于车载后装、泛支付、共享行业、Tracker等
