研究报告数据统计标准及研究方法

PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 清科研究中心研究报告数据统计标准及研究方法 一、研究报告中的主要概念(一)投资机构类型 早期投资机构：专注于投资早期、种子期企业股权的机构。 创业投资机构：即VC，主要对初创期的成长性企业进行股权投资。私募股权投资机构：即PE，主要投资扩张期和成熟期的企业。 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 母基金：即FOF，是一种专门投资于其他股权投资基金的基金，也称为基金中的基金。 战略投资者：即不以金融或股权投资为主业的实体企业，为整合行业资源而对外投资或并购的投资者。 (二)募资事件 1.基金和募资的含义 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 广义的私募股权投资基金，主要是指以非公开方式募集、投资于未上市企业股权的基金，在清科报告中亦被统称为股权投资基金。清科研究报告所统计的募资事件是指在当期完成首期或全部基金募集的事件，跨年度募集的，将按照实际签约或认缴变更情况将金额收录在不同年份。除非特殊说明，清科报告的股权投资基金募集是可投资中国境内的直投基金募资事件，不包括母基金(联接基金以及仅投资于其他基金的资管产品)和投资中国境外的基金募集。若直投基金明确了部分资金投向子基金，清科报告在统计时也将剔除投向子基金的规模。另外，基金募资按照投资人认缴规模统计，认购形式以现金为主。若单只基金认缴规模超过百亿，清科研究中心将同时参考中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）备案的提示信息和机构调研反馈，分期统计或按照实缴统计。 2.基金类型 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 按照基金的投资策略，清科研究中心将直投基金划分为早期投资基金、创业投资基金、成长基金、并购基金、房地产投资基金、基础设施投资基金、夹层基金等，具体定义如下所示： 基金类型 定义 早期投资基金 主要投资于种子期等早期阶段成长性较好的公司，投资金额一般较小 创业投资基金 主要投资于初创期的企业，一般以中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业为投资对象 成长基金 主要投资于扩张期和成熟期企业，一般以发展处于中后期的企业为投资对象 并购基金 是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 基金类型 定义 房地产投资基金 一般指专注于房地产领域的私募股权基金，通过集合投资制度间接从事房地产投资，包括房地产的收购、开发、管理、经营和营销等 基础设施投资基金 指专注于投资城市基础设施领域的私募投资基金，一般为中长期投资，具有资金需求量大、建设期长等特点，常采用PPP（Public-Private-Partnership）模式设� 夹层基金 一种介于股权投资和债权投资之间，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。一般投资于成长型公司在两轮融资之间、或者在希望上市之前的最后冲刺阶段。其投资工具通常为次级债、可转换债券和可转换优先股等金融工具的组合。此类基金投资者既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权收益 (三)投资事件 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 1.投资的内涵 投资：主要是股权投资，包括中国未上市企业以及上市企业通过非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券获得的投资。清科研究中心所统计的股权投资共包含未上市企业融资和上市企业融资两大类，其中，未上市企业融资的投资方主要包括天使投资人、早期投资机构、创业投资机构（通常称之为VC）、私募股权投资机构（通常称之为PE）和战略投资者 （包括企业直接投资以及企业控制的投资平台），上市企业融资的投资方包括中基协登记的股权投资基金管理人或备案的股权投资基金，且两类企业融资的投资方均不包含诸如银行、券商、保险、公募基金等持牌金融机构、企业关联方或其他非天使投资人的个人投资者。另外，清科报告的投资是指股权投资基金直接投资企业的投资行为，不包括LP通过子基金的间接投资。 案例数（按市场）：指同一投资机构类型对一家企业的同一轮投资统计为1起投资案例，除非特别提示，清科报告投资案例数均按照“案例数（按市场）”统计。 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 案例数（按企业）：为此报告新增的统计维度，未区分投资机构类型，即一家企业的同一轮融资统计为1起投资案例。 2.投资阶段 按照企业发展阶段，清科研究中心将企业分为种子期、初创期、扩张期和成熟期，具体定义如下所示： 投资阶段 定义 种子期 是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，一般由科技创业家自己解决，若在原有的融资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，创业家就会寻找新的融资渠道。一般来讲，种子期企业的投资风险最高、投资成功的收益也最大。此阶段企业一般处在成�1年内。 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 投资阶段 定义 初创期 初创期企业的产品开发完成但尚未大量商品化生产，此阶段资金主要在购置生产设备、产品的开发及行销并建�组织管理制度等。因企业并无过去绩效记录，且资金需求亦较迫切，大部分企业失败亦在此阶段，因此投资风险很高。此阶段企业一般成�时间为1年到3年，个别研发周期较长的产业这一时间亦会拉长。 扩张期 扩张期企业产品已被市场肯定，企业为进一步开发产品、扩充设备、量产、存货规划及强化行销力，需要更多资金。但由于企业距离其股票上市还早，若向金融机构融资，须提供还款保证及担保品，筹资管道仍属不易，而投资机构投的资金恰可支应所需。由于企业已有经营绩效，投资风险较平稳，因此投资机构参与较为踊跃。此阶段企业一般成�时间为3年到10年。 成熟期 成熟期企业营收成长，获利开始，并准备上市规划，此阶段筹资的主要目的在于寻求企业进一步扩张的资金，并引进产业界较具影响力的股东以提高企业知名度，强化企业股东组成。资金运作在于改善财务机构及管理制度，为其股票上市做准备，因此投资风险较低，收益增长空间亦有限。此阶段企业一般处在成�为10年以上。 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 (四)退出事件 1.退出含义 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 是指投资人在投资的企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的行为。清科报告所研究的退出方式主要包括：被投企业IPO、被投企业借壳上市、并购、股权转让、清算、回购等。特别注意的是，IPO、借壳或置换上市公司股权的并购交易完成时，投资人可能并未实际减持或转让退出，为便于统计，报告将根据机构持股数量和某日股价来计算账面退出价值和退出回报。同时，涉及到二次上市、多地上市的，为便于统计，报告暂未严格区分内资股和外资股类别，所有持股退出方均按照首次上市时间作为退出统计时间。 清科研究中心统计的退出主要包含各投资机构直接投资所退出的中国企业，不包含间接投资。如被投企业IPO的退出仅包含出现在招股说明书的显名股东或直接投资方，不包含通过LP间接投资的投资方。 2.退出方式 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 根据退出方式不同，清科研究中心将退出划分为被投企业IPO、借壳上市、并购、股权转让、回购、清算等六大方式，具体定义如下所示： 退出方式 定义 被投企业IPO 指被投企业在境内外可公开交易的证券市场上市，从而企业股东中的机构获得账面退出，不代表实际的现金退出 借壳上市 指被投企业通过借壳而成功上市的退出，一般情况下，借壳主要通过换股完成，因此借壳退出仅包含账面退出价值 并购 指企业被并购，从而企业股东中的机构获得退出。并购事件中，并购方多为上市公司， PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09-0403:31 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 PEDATAMAX186****38462024-09 退出方式 定义 机构通过获得上市公司股份和现金的形式退出，退出金额可能包含账面价值和现金价值 股权转让 指机构将股权转让给其他机构、企业或自然人股东，从而企业股东中的机构获得退出 回购 指企业的管理层回购机构手中的股份，从而企业股东中的机构获得退出