聚烯烃日报：需求恢复缓慢，聚烯烃偏弱整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-12 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 需求恢复缓慢，聚烯烃偏弱整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空，PP中性：需求未见明显改善，下游开工率维持上涨趋势，农膜开工季节性回归，其他下游开工小幅提升，下游多数刚需采购为主。前期检修装置重启，供应压力增加。国际油价连创年内新低，成本支撑持续减弱。上游库存持续去化，库存总量仍偏高，中游贸易商库存总量变动不大。预计PE偏弱震荡，PP偏震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存80万吨（0）。 基差方面，LL华东基差在180元/吨，PP华东基差在80元/吨。 生产利润及国内开工方面，前期检修装置重启，供应压力增加。国际油价连创年内新低，成本支撑持续减弱。下游开工率维持上涨趋势，农膜开工季节性回归，其他下游开工小幅提升。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/11 2024/9/10 石化库存（万吨） 0 80 80 LL01 19 7,931 7,912 LL05 -20 7,750 7,770 LL09 -10 8,170 8,180 LL1-LL5 39 181 142 LL5-LL9 -10 -420 -410 LL9-LL1 -29 239 268 LL华北基差 0 130 130 LL华东基差 -20 180 200 LL华南基差 -69 519 588 brent主力（美元/桶） -1.28 70.23 71.51 LLDPE生产利润（原油制） 111 922 811 LLDPE华北 19 8,061 8,042 LLDPE华东 -1 8,111 8,112 LLDPE华南 -50 8,450 8,500 HDPE注塑华东 -50 7,550 7,600 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 -20 50 70 LL华南-华东 -69 389 458 HD注塑-LL（华东） -69 -511 -442 HD薄膜-LL（华东） -19 239 258 HD中空-LL（华东） -19 139 158 LD-LL（华东） -19 2,289 2,308 LL美金成本（元/吨） 8 8,105 8,097 LL华东进口盈亏（元/吨） -9 6 15 LL中国CFR（美元/吨） 0 938 938 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 239 258 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,329 1,312 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/11 2024/9/10 石化库存（万吨）0 80 80 PP0117 7,292 7,275 PP0512 7,204 7,192 PP09-10 7,407 7,417 PP1-PP55 88 83 PP5-PP922 -203 -225 PP9-PP1-27 115 142 PP华东基差-10 80 90 PP华北基差-10 230 240 PP华南基差-32 291 323 brent主力（美元/桶）-1.28 70.23 71.51 PP生产利润（原油制）99 -7 -106 丙烷CFR华东（美元/吨）-17 628 645 PP生产利润（PDH制）161 -37 -197 PP华东拉丝7 7,372 7,365 PP华北拉丝-22 7,517 7,539 PP华南拉丝-15 7,583 7,598 PP华东低融共聚-20 7,830 7,850 PP华东均聚注塑-30 7,620 7,650 PP拉丝华南-华东-22 211 233 PP拉丝华东-华北29 -145 -174 PP均聚注塑-拉丝（华东）-37 248 285 PP低融共聚-拉丝（华东）-27 458 485 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨）8 7,570 7,562 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-1 -198 -197 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）0 -33 -33 山东粉料（元/吨）-50 7,370 7,420 山东丙烯（元/吨）-60 6,700 6,760 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）28 147 119 山东粉料生产利润（元/吨）10 120 110 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,500 8,500 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-7 -22 -15 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）6 1,344 1,338 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图1