聚烯烃日报：需求偏弱，聚烯烃震荡整理

期货研究报告|聚烯烃日报2024-08-20 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 需求偏弱，聚烯烃震荡整理 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。前期临停装置陆续重启，聚烯烃供应面压力未减。国际油价震荡，成本端支撑相对坚挺。PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升，市场交易下游传统开工旺季补库预期，但现实需求提升不及预期，维持刚需采购。供应端压力下，上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存83万吨（4）。 基差方面，LL华东基差在125元/吨，PP华东基差在45元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价震荡整理，成本支撑尚可。茂名石化35PE装置、东莞巨正源二期30PP装置、利和知信30PP装置、中韩石化30PP装置重启。燕山石化6PE装置、东莞巨正源一期30PP装置、荆门石化12PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/8/19 2024/8/16 石化库存（万吨） 4 83 79 LL01 28 8,056 8,028 LL05 1 7,979 7,978 LL09 14 8,171 8,157 LL1-LL5 27 77 50 LL5-LL9 -13 -192 -179 LL9-LL1 -14 115 129 LL华北基差 95 85 -10 LL华东基差 105 125 20 LL华南基差 101 444 343 brent主力（美元/桶） -1.41 79.34 80.75 LLDPE生产利润（原油制） 104 268 164 LLDPE华北 -6 8,141 8,147 LLDPE华东 4 8,181 8,177 LLDPE华南 0 8,500 8,500 HDPE注塑华东 0 7,670 7,670 HDPE低压膜华东 100 8,100 8,000 HDPE中空华东 50 8,000 7,950 LDPE华东 0 10,100 10,100 LL华东-华北 10 40 30 LL华南-华东 6 359 353 HD注塑-LL（华东） 6 -471 -477 HD薄膜-LL（华东） 106 -41 -147 HD中空-LL（华东） 56 -141 -197 LD-LL（华东） 6 1,959 1,953 LL美金成本（元/吨） -1 8,218 8,220 LL华东进口盈亏（元/吨） 5 -37 -43 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 6 159 153 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -6 1,403 1,409 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/8/19 2024/8/16 石化库存（万吨）4 83 79 PP0125 7,514 7,489 PP0527 7,447 7,420 PP090 7,560 7,560 PP1-PP5-2 67 69 PP5-PP927 -113 -140 PP9-PP1-25 46 71 PP华东基差45 45 0 PP华北基差45 195 150 PP华南基差47 116 69 brent主力（美元/桶）-1.41 79.34 80.75 PP生产利润（原油制）109 -554 -663 丙烷CFR华东（美元/吨）-3 647 650 PP生产利润（PDH制）29 -65 -94 PP华东拉丝-1 7,559 7,560 PP华北拉丝-9 7,678 7,687 PP华南拉丝1 7,630 7,629 PP华东低融共聚0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑20 7,700 7,680 PP拉丝华南-华东2 71 69 PP拉丝华东-华北8 -119 -127 PP均聚注塑-拉丝（华东）21 141 120 PP低融共聚-拉丝（华东）1 341 340 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 885 885 PP拉丝进口成本（元/吨）-1 7,701 7,702 PP拉丝进口盈亏（元/吨）0 -142 -142 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）0 -45 -45 山东粉料（元/吨）0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨）-50 6,790 6,840 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-9 208 217 山东粉料生产利润（元/吨）50 130 80 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,550 8,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨）1 -159 -160 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-1 1,517 1,518 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图1