国债日报
行业 国债日报 日期 2024年9月12日 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货9月11日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2409113.770113.700113.900113.9000.1300.11211151-60 TL2412113.180113.380113.510113.4600.3300.293610479088767 TL2503113.060113.200113.400113.3500.3400.30261910880374 T2409106.485106.550106.650106.6500.1650.152311760-3162 T2412106.550106.620106.700106.6850.1500.14460602013889 T2503106.490106.590106.640106.6500.1500.14231412157220 TF2409105.080105.275105.275105.2750.1950.1910200 TF2412105.040105.135105.160105.1600.1200.1147056123206813 TF2503105.000105.100105.110105.1200.1100.109204122-56 TS2409102.380102.450102.450102.4500.0700.07107600 TS2412102.388102.436102.460102.4600.0720.0733080601711719 TS2503102.384102.410102.448102.4480.0640.06805559919 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 央行加大逆回购投放缓解资金压力，叠加基本面数据偏弱支撑，今日国债期货全线收涨，长端的30年和10年国债期货再创历史新高。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面下行，短端下行幅度更大在4~5bp，十年国债活跃券收益率下行在1bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.1025%下行1.05bp。 资金市场： 银行间资金面午后转松,今日有7亿元逆回购到期，央行逆回购投放进一步加 量至2100亿元，实现净投放2093亿元，短端资金利率大幅回落，隔夜和7天不再倒挂，其中银存间隔夜加权回落近16bp左右至1.7821%附近，7天加权回落约5bp至1.81%左右，中长端资金利率高位企稳，1年国股大行同业存单利率小幅回落至1.96%~1.97%附近。 结论： 本周8月经济数据陆续公布，通胀回落和进口走弱显示国内需求依然不足，前期政策提振效果不明显有待进一步加强，宽松预期进一步升温，推动长端利率 进一步下行，但本周初央行仍在继续卖出所持长债，显示其对长端利率的关注并未减弱，市场和央行的博弈可能延续。短端方面资金收敛形成主要压制，短期来看存在地方债发行、MLF到期、银行季末考核、缴税期等扰动，对央行投放较为依赖，关注本月中秋节后资金面压力高峰期央行会如何续作以及会否有降准落地。整体来看基本面对债市仍有较强支撑，关注近期公布的各项经济数据对宽松预期进一步强化的可能。 二、行业要闻 【宏观】十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了关于今年以来预算执行情况的报告。报告指出，今年以来，财政运行总体平稳，国家重大战略任务和基本民生等重点领域支出得到较好保障，预算执行情况总体平稳。报告介绍了落实十四届全国人大二次会议预算决议情况，提出下一步要提高财政政策效能，集中财力保障重点支出，深化财税体制改革，筑牢兜实基层“三保”底线，防范化解地方政府债务风险，扎实推进财政科学管理。 受国务院委托，国家发改委副主任相里斌作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告。报告指出，今年以来，计划执行情况总体较好，高质量发展取得新的积极进展，经济实力和综合国力不断增强。下一步要推动标志性改革举措加快落地，着力推动高质量发展，宏观政策要持续用力、更加给力，以提振消费为重点扩大国内需求，多措并举加大稳外贸稳外资力度，持续防范化解重点领域风险，统筹推进乡村全面振兴和新型城镇化，深入推动区域重大战略实施。 十四届全国人大常委会第十一次会议审议了国务院关于提请审议关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定草案的议案。专家表示，延迟退休是为了积极应对人口老龄化推出的重大改革，有助于我国人力资源的充分利用。据预测，2035年左右，我国60岁及以上老年人将突破4亿，占比超过30%，进入重度老龄化阶段。到2050年前后，我国老年人口规模和比重将达到峰值。 据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。以人民币计价，中国8月出口同比增长8.4%，前值增6.5%；进口持平，前值增6.6%；贸易顺差6493.4亿元，前值6019亿元。以美元计价，中国8月出口同比增长8.7%，超出市场预期，前值增7%；进口增长0.5%，前值增7.2%；贸易顺差910.2亿美元，前值846.5亿美元。 证券日报刊文称，金融机构短期高比例、大幅度增配债券也潜藏诸多风险。债市有涨就有跌，即使国外一些成熟的债券市场，也出现过债券利率短期巨震的现象。因此，对国内金融机构而言，合理安排债券配置规模和节奏，未雨绸缪防范利率风险就显得尤为重要。金融机构宜从三方面着手，逐步优化资产配置结构。一是控制配债节奏和杠杆。二是加大权益类资产配置比例。三是挖掘多类替代性资产。 中国中小企业协会发布数据显示，8月中国中小企业发展指数为88.8，较7月下降0.1点。8月份分项指数中，劳动力指数上升0.2点；反映企业预期的宏观经济感受指数、反映企业总体经营状况的总体经营指数以及反映企业流动资金、应收账款以及融资等方面情况的资金指数均小幅下降0.1点。 整体来看，目前债基并未出现大规模赎回情况，尤其是机构投资者目前仍倾向于配置固收类资产。但一些资金规模较大的投资者大进大出的操作却给基金经理管理产品带来了不小的困扰，为此一些基金公司采取限购的方式保持基金规模的平稳，投资者一旦大额赎回，想再买入则需要分批次、长时间才能达到之前的仓位水平。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电
